摘要： 春节后广东地区铝加工厂逐步复工复产，本次调研通过实地考察 进行，选取的调研对象主要为华南地区大中小型铝加工企业。 调研主要结论： 1. 节后订单增加，大厂较小厂订单量好 通过厂家的调研反馈，节后订单需求均有不同程度转好，大厂明 显较中小型厂订单量多，订单排期更长，部分大厂已完成全年订单产 量安排，中小厂仍对下游需求走向乐观及保守预期之间摇摆，国内各 经济板块均有利好政策，内需强韧向好，因建材占铝市产量的三分之 二，地产工程开工运行情况对铝产需求有较大影响，近期房地产市场 迎来复苏，新房、二手房价格止跌反弹，1 月 70 城新房、二手房房价 环比明显上涨，需求有增量表现。 2. 原料不囤库存，工厂以单定采 调研发现铝加工企业基本不囤原料，只维持一般周内生产的基本 库存，原料采购周期也有缩短，大厂目前一般是周度采购，中小厂日 度采购，厂家表示市场价格波动剧烈，原料自产和外采比例会随时调 整，逢低价采购铝锭、铝棒用于生产，因去年地产板块多暴雷，企业排 产谨慎，现仅安排付款下单客户的原料采购，以单定采。 3. 成品库存有积压，下游提货积极性不强 调研企业约 5 成有成品库存积压的现象，积压库存主要为建材成 品库存，厂家反映下游地产工程项目开工延迟，部分下游有资金周转 问题迟迟未来提货。 4. 工业材为铝材新业务增长要点 大厂反映近年来工业材的订单量与增速明显，特别是新能源汽车、 光伏等工业材需求快速增长，大厂均表示有扩张工业材产能、增加工 业材研发投入的经营计划，而中小厂表示他们在工业材方面的竞争能 力不足，未来铝行业的竞争热化陷入红海，行业集中度持续提升。 投资建议： 宏观面海内外情绪分化，美国通胀顽固，联储升息预期引发市场 担忧，国内 1 月社融走强，地产数据环比上升，产业、消费政策宽松 有利多，国内经济强韧程度高于海外。供应方面，海外天然气价格回 落，冶炼成本压力缓解，今年海外铝厂仍有复产可能，国内来看，近期 云南枯水限电减产成为焦点，2 月云南省天气干旱降水较少，已落实电 解铝减产，影响产能 65 万吨，叠加前期贵州三轮减产，供应承压。需 求端仍有乐观预期，主要是基于国内政策延续宽松，地产、新能源汽 车消费数据年初均有转好迹象，实际需求仍待时间证伪。铝价宽幅震 荡，预计价格在 18000 寻找到支撑位置，中长期可高看至 20000，短线 可沿区间波动价格做波段交易。