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　　2月LPR报价按兵不动

　　2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持前值不变。央行维持LPR不变的原因是什么？后续下调空间有多大？我们来连线东方金诚首席宏观分析师王青。

　　2月LPR报价维持不变有三大原因

　　王青：2月LPR报价保持不变，我们分析主要有三个原因：首先，2月MLF操作利率未发生变化，这意味着当月LPR报价基础未发生变化；更为重要的是，受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，近期市场利率上行较快。其中，进入2月以来，短端利率DR007多数时间运行在央行7天期逆回购利率上方，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值也较上月同期上行0.1个百分点。这意味着银行边际资金成本上升，报价行压缩LPR报价加点的动力削弱。

　　其次，伴随感染高峰过去，当前宏观经济正在展开一轮较快反弹过程。其中，春节消费旺盛，1月PMI指数全面大幅回升至扩张区间，且具有较强的可持续性。当前各方正在观察楼市能否随经济反弹而回暖。最新数据显示，1月70个大中城市新房和二手房价格环比降幅均较上月有所收窄，部分城市房地产市场活跃度上升较快。

　　最后，在本轮房地产下行周期中，商品房销量和房地产投资同比出现两位数下滑，但全国房价整体降幅较小。最新数据显示，1月70个大中城市新房和二手房价格同比分别为-2.3%和-3.8%，降幅均与上月持平。这意味着当前市场预期较为稳定，也为政策有序调整提供了空间。

　　上半年5年期以上LPR报价或下调

　　王青：我们认为，就宏观经济而言，除疫情带来的冲击外，房地产低迷是2021年下半年以来经济下行压力的一条主线。接下来为引导房地产市场尽快实现软着陆，除强化“保交楼”等供给端支持外，持续下调居民房贷利率，推动楼市企稳回暖是关键所在。这也是上半年稳增长、防风险的一个主要发力点。

　　另外，当前居民房贷利率相对偏高，具备一定下调空间。与此同时，在经历了2022年的持续下调后，多地房贷利率已降至5年期以上LPR报价决定的最低值附近。接下来为推动房贷利率进一步下行，除了放宽首套房贷利率下限外，需要5年期以上LPR报价先行下调。

　　最后，伴随银行存款利率下行，当前具备适度下调5年期以上LPR报价加点的条件。尽管近期市场利率上升较快，但结合存款利率走势来看，后期5年期以上LPR报价仍有一定下调空间，能否落地主要取决于楼市走向。从利率互换报买价走势来看，市场对5年期以上LPR报价有10个基点（0.1个百分点）的下调预期。我们判断，上半年5年期以上LPR报价仍有可能下调0.1至0.15个百分点。这将带动新发放居民房贷利率更大幅度下调，进而助力楼市在年中前后出现趋势性回暖势头。换句话说，尽管上半年政策利率(MLF利率)下调的概率不大，但针对房地产的定向降息有可能落地。

　　证监会发布境外上市备案管理规则

　　中国证监会17日发布境外上市备案管理相关制度规则。此次发布的制度规则共6项，包括《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》（下称《办法》）和5项配套指引，自2023年3月31日起实施。

　　境外上市监管制度规则发布实施有怎样的意义？对于中概股有怎样的影响？一起来听听南开大学金融发展研究院院长田利辉的解读。

　　推动我国企业的国际化发展

　　《全球财经连线》：境外上市监管制度规则发布实施有怎样的意义？

　　田利辉：境外上市监管制度规则发布实施是我国企业境外上市融资发展的规范和指引，是我国金融双向高质量开放的重要举措，也是我国持续推动经济全球化发展的有效抓手。

　　随着我国企业的成长，境外上市融资需求日益提升，但是现行境外上市监管制度和境外上市监管要求及境外环境出现一定程度的矛盾和背离，现行境外上市监管制度已不能完全适应新形势新要求。我国监管机构与时共进，系统总结以往实践、深入调查研究企业状况和境外市场，广泛征求各方意见，制定和颁布了这套新的境外上市监管制度规则，为我国企业在境外上市融资、实现国际化发展提供了符合现实情况的新指引和新规范。故而，境外上市监管制度规则发布实施能够推动我国企业的国际化发展。

　　我国企业境外上市融资是我国企业和我国金融走出去的重要举措。在我国企业境外上市融资的过程中，我国会计师等专业中介机构能够予以辅助、进行参与，能够推动我国金融不仅引进来，而且走出去。同时，我国企业境外上市融资，也是引进国际资金资本助力中国企业、中国经济发展。

　　为中概股的未来注入强心剂

　　《全球财经连线》：对于中概股有怎样的影响？

　　田利辉：境外上市监管制度规则发布实施为中概股的未来注入一剂强心剂，吃下一粒定心丸。我国不仅推动香港交易所优化上市制度，提供双重上市机会；而且通过开启全面注册制改革，为中概股进入沪深交易所上市提供可能；还颁布了这一《办法》和配套监管指引，将已在境外发行上市的企业视为不需备案的存量企业。这充分体现了，我国给予我国中概股企业充分的选择空间，尊重企业的自主选择，支持企业的境内境外全面发展。

　　实际上，新的境外上市监管制度规则参考国际市场制度环境，推动我国境外上市企业的规范化发展，同时，提升我国监管机构的透明度和监管举措的便利化，让好的制度促进中概股等我国境外上市企业的规范化，进而促进我国中概股企业的长期发展，增强市场信心。

　　总体而言，境外上市监管制度规则发布实施是中概股企业的利好消息。

　　上周国际油价累计下跌

　　油价方面，上周受到美元指数走高以及美国商业原油库存大幅增加的影响，国际油价累计下跌，其中，3月交割的纽约商品交易所轻质原油期货价格累计下跌4.24%，4月交割的伦敦布伦特原油期货价格累计下跌3.92%。

　　上周国际油价因何大跌？接下来油价将何去何从，应关注哪些因素？我们来听听中国社科院世界经济与政治所国际大宗商品室主任、研究员王永中的分析。

　　油价下跌受美货币政策影响

　　王永中：上周油价下跌主要是货币政策层面的因素引致。一方面，美国通胀下降的幅度低于预期，使得市场上预期美联储可能还需要再加息。美联储加息直接的一个影响就是会导致美元指数上涨。由于石油以美元计价，美元指数的上涨会导致石油商品价格的下跌。

　　另一方面，也是更重要的因素，美联储是全球最为重要的中央银行，其紧缩性货币政策对于全球的经济增长会产生负面的影响。如果全球经济增长放慢，那么石油的需求增长也会放缓，从而原油价格会下跌。

　　多重因素左右油价未来走势

　　王永中：关于未来石油价格的走势，我想主要可能还是看需求、供给、地缘政治和货币金融四个层面的因素。

　　首先从需求面来看，有很多的机构，包括IMF、世界银行对于今年的经济预测很悲观，认为全球经济增长率会大幅下跌，但我认为没有那么悲观。从美国去年第四季度的经济数据来看，表现还相对不错。从中国经济来看，中国是最大的石油进口国之一，中国需求是全球原油需求增长非常重要的驱动力量。而且，中国经济的快速增长也会带动全球经济增长，进而也会对全球的石油需求产生正向推动作用。

　　其次，从供给面来看，前一段时间油价高涨会导致石油行业的投资产生增长。随着投资在持续增长，全球原油产能会比过去有所增加。第三，俄乌冲突仍然是影响全球原油供应的最大地缘政治因素。现在西方对俄罗斯石油的限价，以及欧盟基本上停止从俄罗斯进口原油和石油产品，那么在短期内俄罗斯可能会减产石油，俄罗斯的原油供给就会减少。最后，货币层面，美联储可能还会继续加息，但步伐比较缓慢。美元汇率相对来讲可能比较稳定，不大可能有大幅的上升或下跌。

　　所以在这样的情况下，我个人感觉至少在今年，油价可能短期还是会波动，但随着中国经济的强劲启动和复苏，会拉动全球经济并推动全球原油需求上升，国际油价可能将会波动上升，至少得到80美元上方。

　　（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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