金融投资报记者 陈雨禾 刘庆华

　　2月20日，是全面注册制实施首个交易日……这一天，A股三大股指全线飘红！

　　2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。3月4日，沪深交易所开始接收主板新申报企业的申请。机构预计，随着全面注册制改革的推进，资本市场能够更充分地发挥资源配置功能，打通融资端到投资端的传导路径。

　　全面注册制实施后，交易规则将有哪些变化？A股未来走势如何？将带来哪些长期影响？股民如何应对制度变化？来看详细解读。

　　规则重要变化

　　↓一图看懂↓

　　制图 卿子秀

　　今日走势

　　金融、地产、电信三巨头大涨

　　20日开盘，A股三大指数涨跌不一，随后权重股强势上涨带领沪指逐步走高，创业板指涨幅相对落后。午后大盘继续上攻，创业板指翻红并发力走高，沪指盘中涨超2%，为近3个月来首次。

　　在金融、地产、三大电信运营商等权重股及行业龙头股的推动下，三大指数悉数收涨。截止收盘，上证综指上涨2.06%，报3290.34点；深证成指涨2.03%，报11954.13点；创业板指涨1.28%，报2480.79点。个股方面，两市3992股上涨，959只个股下跌。

　　成交方面，数据显示，A股全天成交9504亿元，午后指数涨幅明显但成交量未能同步放大。据数据，北向资金午后进场，全天净买入60.03亿元，连续3日净买入；其中沪股通净买入58.04亿元，深股通净买入1.99亿元。

　　板块方面，三大运营商早盘起就表现强势，中国电信强势封板，盘中数次打开，但尾盘再次封住涨停，中国联通、中国移动分别涨超7%和6%。地产板块联袂上涨，老板电器涨停，森鹰窗业、好太太、索菲亚、金牌厨柜均涨超10%。

　　值得关注的是，作为全面注册制实施的首个交易日，以银行、券商为代表的金融板块强势大涨。券商方面，湘财股份涨停，南京证券、千亿市值的中金公司均大涨8%左右；银行方面，成都银行大涨9%，平安银行涨超5%，瑞丰银行、招商银行、宁波银行涨超4%。

　　安信证券指出，本周全面注册制正式落地，转融通等配套规则应时而出，我国资本市场正式迈入又一个崭新的发展阶段，将直接利好券商及创投机构。

　　招商证券表示，全面注册制正式实施，转融通降费扩容，资本市场改革持续深化。持续推荐券商优质个股和保险板块。

　　展望后市，巨丰财经认为，国内经济已呈现缓复苏迹象，市场资金面也开始回暖，市场整体因素偏向利好，叠加注册制全面实施启动，市场情绪面偏向乐观。在市场情绪回升下，短期市场修复行情有望再次开启。建议投资者低仓位关注市场结构性机会，关注消费、周期、科技、金融、农业板块的轮动。

　　长期影响

　　有助于A股市场良性循环生态圈

　　在不少专家机构看来，全面注册制实施有助于我国资本市场加速形成“有进有出、优胜劣汰”的良性循环。

　　英大证券李大霄表示，中国股市已经完美渡过了注册制的短期冲击，开局良好。注册制改革是一场全方位的重大改革，涉及到市场参与各方，资本市场将迎来大发展的新阶段，全面注册制提升了股票市场在国民经济中的地位，有利于实体经济发展，意义重大影响深远。

　　东莞证券表示，实施全面注册制主要影响有三方面：一是放宽上市限制，驱动资本市场扩容；二是监管趋严，上市公司质量有望提升；三是改善市场生态，上市公司结构、投资者结构、估值体系有望发生积极变化。

　　开源证券认为，对标双创板块的注册制改革历程，全面注册制下上市效率的提升和上市条件的多元将进一步推动主板IPO扩容。未来随着全面注册制下退市程序和退市标准的进一步完善，A股的退市通道将会进一步畅通，我国资本市场将加速形成“有进有出、优胜劣汰”的良性循环。

　　华泰证券认为，全面注册制或引导A股生态发生四点变化：一是国企分拆上市条件优化，国有资本重估；二是A股硬科技“含量”上升，带动被动投资产品增加；三是证券化率与直融占比进一步提升，既盘活存量，也引导增量；四是壳价值与打新价值重估，A股部分套利空间不在。

　　股民应对

　　聚焦业绩与成长性

　　在不少业内人士看来，全面注册制对于中小投资者而言，最主要的影响便是随着企业上市数量增加，破发、退市企业更加常见，炒小炒差、“闭眼”打新等玩法失去空间，长期投资、价值投资则成为主流，同时对股民的专业性有了更高要求。

　　全面注册制改革也强化了对中小投资者的保护，川财证券首席经济学家陈雳认为，全面注册制下，信息披露将更加透明，在“申报即担责”原则下，发行人及实际控制人责任将进一步被明确，同时对于欺诈发行、财务造假等违法违规行为采取“零容忍”态度，在此背景下，投资者的核心利益将得到切实保护。

　　但也有观点指出，在信息披露更加透明的情况下，新晋上市公司的注册申请不再有审核制下审核部门的判断与背书，需要投资者自行分析判断企业状况，因此对投资者的专业水平有了更高要求。

　　金融投资报专栏作者郭施亮认为，对中小投资者来说，全面注册制的到来可能会给投资带来一定变数，投资者需要针对注册制制定出一套可行的投资盈利模式。主板打新的“游戏规则”将发生重要变化，未来投资者不能“闭眼”一键申购了，打新之前更需要参考专业机构的调研分析，以提升打新成功率。

　　此外，在全面注册制实施后，炒差炒壳的投机行为必然会进一步减少，市场也将进入到一个更加注重上市公司业绩，注重成长性的阶段。申万宏源首席市场专家桂浩明认为，投资者对退市公司数量的增加要保持理性，在杜绝以投机心态参与退市公司交易的同时，更好地以对公司价值的评判作为投资的核心指导思想。

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