【盘面回顾】上周沪锌主力合约（ZN2303）收于23240元/吨，较上期下跌3.59%，周五夜盘继续下行，失守2.3w；伦锌收于3026美元/吨，环比下跌5.88%。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价23190元/吨,环比下跌850元/吨；三地基差贴水主力，Contango结构显现；价格下跌，结构走平，趋势向弱。 　　【宏观环境】1月新增社融59800亿，新增人民币贷款49000亿，超季节性；偏长期需求的中长期贷款投放量大，录得37231亿；企业中长期贷款3.5万亿，说明实体融资需求旺盛。对于宏观数据，前期市场预期较好，大部分已经被交易。海外方面，关注即将公布的美国1月CPI数据。 　　【产业表现】秘鲁抗议活动影响Nexa在当地露天锌矿的生产，同时矿进口利润处于关闭状态，但冶炼厂原料库存相对比较充足，锌矿库存处于历史高位，料短期矿端影响有限；当前冶炼利润1900元/吨（不含28分成），根据MySteel调研，锌冶炼厂产量恢复较快。需求方面，下游依然在复工复产的过程中，产量和库存同步增加。锌价下跌后带来一定采购需求，累库速度放缓，目前看来本轮采购对于价格支撑作用远不及以往。 　　【核心逻辑】中长期看，锌供需双增，但供给增加幅度预计将高于需求，尤其下半年投产较多，价格重心预计下移。 　　【策略】空单部分止盈，剩余中长期空单仓位择机换月。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。