国内：1月信贷迎来开门红。1月份新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录，其中住户贷款增加2572亿元，企(事)业单位贷款增加4.68万亿元。社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。1月末M2同比增长12.6%，增速创2016年5月来新高。此外，中国1月CPI同比涨幅回升至2.1%，略低于预期的2.3%；环比则上升0.8%，创2021年1月以来新高。

　　国际：美联储哈克表示正在增加实现经济软着陆的可能性。需要实现5%以上的利率，然后暂停加息。美联储现在不需要加息50个基点。此外，日本首相岸田文雄计划于2月14日提名新任日本央行行长、副行长人选。据日经新闻报道，前日本央行货币政策委员植田和男或被提名为新任央行行长。植田和男最新发声表示，央行的货币政策是适当的，需要继续保持宽松政策。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属外盘普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.11%报1876.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.62%报22.005美元/盎司。短期来看，随着加息预期的调整，美债与美元有进一步反弹的空间，贵金属价格仍可能有回调的风险。预计后续市场将会根据后续通胀与就业数据持续就加息路径展开博弈，接下来需要重点关注2月14日即将公布的美国非农数据，以判断未来政策走向。而白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1950】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【20.7，24.3】美元/盎司克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　 LME铜跌1.63%，报8854.0美元/吨。上海升水35，广东升水45。宏观方面海外对于加息终点的预期有所转鹰，国内经济修复的验证尚需等待，尚未推出增量政策，宏观整体对铜价支撑弱化。而现货端国内库存偏高，但累库幅度预计放缓。因此铜价阶段性回落虽尚未结束，考虑未来旺季预期尚未证伪，企业在铜价下跌后备货情绪尚可，目前看回落空间有限，初步关注66000-67000附近支撑，若下游消费恢复持续不及预期，铜价则有继续下行风险。预计LME铜核心价格区间【8500，9200】美元/吨，沪铜核心价格区间【66000，70000】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

　　铝

　　 LME上周五收2440.5，日跌58.5或2.34%。供应上云南减产预期迟迟未兑现。需求方面复产速度仍不及预期，短期消费依然低迷。库存方面，累库增速有所放缓但量仍较大，按当前趋势推算，节后国内社会库存高点很可能达到130万吨。现货成交转差，现货贴水有所扩大，铝棒加工费转强。成本方面，国内电煤价格跌跌不休，炭块价格暂停下滑趋势并持稳，整体成本继续下滑；欧洲天然气价格转跌为升，但电价并未及时跟随天然气价格波动。海外亚洲现货升水稳定，结构与亚洲现货匹配；欧美需求好转叠加部分抛弃俄罗斯货物，现货情绪略有好转，欧美升水有上行。

　　投资策略：投机空头18500附近止盈，关注现货升水情况再择机参与，关注内外正套。

　　风险提示：地产需求持续好转、国内减产超预期。

　　铅

　　上周五夜盘伦铅下跌1.32%至2091美元，沪铅下跌0.72%至15235元。现货市场对03合约贴水60-0元/吨，下游刚需采购观望较多。国内供需均在恢复，再生成本支撑稍弱化库存回升，随着消费市场的回归，终端补库或使得库存先增后降，我们预期铅价下方支撑仍在，目前，铅锭出口窗口还在关闭状态，国内去库程度取决消费恢复力度及铅锭出口影响，铅价或区间震荡为主，沪铅波动区间15200-15500元/吨，伦铅主要波动区间2050-2200美元/吨。

　　投资策略：低位有支撑，向上修复力度也有限，价格震荡，维持区间操作。

　　风险提示：宏观预期转弱及海外冶炼复产节奏。

　　锌

　　上周五伦锌持续下挫，最终收报3026美元，跌幅3.86%。现货市场贴水收窄较快，现货市场还在恢复当中，上海市场对03合约贴水20-持平，广东地区主流品牌报价对03合约贴水70-平水。国内方面，下游陆续回归，上周需求回归节奏看，基建类项目回归较为良好，锌价低位时下游也出现较好的接货热情，国内库存增加程度较为有限，给与锌价一定支撑。伦锌3100美元支撑似有跌破迹象，下方支撑位来到3000美元；沪锌表现更强的抗跌。

　　投资策略：观望，谨慎追空。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　上一交易日伦镍大幅下跌，收于27450美元/吨，跌1700美元或下跌5.83%，沪镍03合约夜盘下跌2520元/吨至213500元/吨或下跌1.17%。主因或是受拓克公司消息面影响的资金情绪回落，叠加宏观方面美元指数走高有所压制，低流动性下LME镍价波动较大内盘跟随。基本面方面，供给端国内物流逐渐恢复整体产量稳定增加，叠加进口物流流入镍现货稍有宽裕升水回落，需求端当前不锈钢及新能源产业逐步恢复中，节后不锈钢仍持续累库压力较大，而新能源需求在政策支持和降价刺激下有望逐步改善。价格方面，短期仍需待下游需求恢复验证，纯镍低库存和现货备库需求对镍价有支撑，而中长期价格受供给提升速度左右。因此在一级镍特别是镍板的低库存矛盾未缓解前，维持伦镍【26000,31000】美元/吨核心区间震荡思路，沪镍下方【180000,200000】元/吨区间有现货备货需求和一定的技术支撑，操作上维持区间高位震荡思路。

　　投资策略：区间操作思路，价格冲高可适当布局短期空头头寸。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　 LME锡收于27270美元/吨，跌555美元/吨或1.99%；沪锡夜盘收217400元/吨，跌1890元/吨或0.86%。市场从交易未来乐观预期中有所降温，短期看基本面现实难以支持此前价格反映的预期，显性库存尤其是国内库存水平处于较高位置，对锡价持续施压。考虑今年锡矿环节将出现同比大幅回落，从而影响冶炼产出，消费最差阶段也已经度过，锡市大幅过剩预计逐步缓解。因此认为锡价虽有阶段性回调，但空间预计受限，长期来看锡价仍有上行机会，短期初步关注20万附近支撑

　　投资策略：多头逢高减仓低位回补，考虑过剩收窄预期，空头性价比或有限

　　风险提示：消费超预期回暖等。

　　焦炭

　　上周五夜盘焦炭J2305收跌1.5%至2719.5元/吨，领跌黑色，主要受需求偏弱压制。供给端，焦化厂亏损收窄，产量稳中有增；需求端，一方面，1月以来高炉铁水持续回升，但在弱现实钢材季节性垒库的现阶段，高炉钢厂亏损有所扩大，叠加春节假期后电炉季节性复产，铁水产量继续回升空间面临阻力，另一方面，节后贸易商和非钢行业焦炭需求走弱，采购较节前减少；库存方面，焦炭产业链总库存虽然同比仍处低位，但节后以来持续垒积。估值方面，港口准一冶金焦仓单2917元/吨，盘面贴水195元/吨或6.7%，幅度有所扩大。

　　投资策略：短期偏空配置。

　　风险提示：供需超预期变化。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅期货收17955元/吨，跌幅-0.17%/-30元/吨，主力合约持仓54190手，日增仓+281手，交易金额17.53亿。不通氧553#(华东)现货贴水955元/吨，421#(华东)贴水1155元/吨。期货盘面工业硅开盘高开低走，尾盘小幅收跌。合约持仓仅增仓281手，市场交易活跃度偏淡。现货方面553#(华东)上涨100-150元/吨，其他牌价持平。目前西南成本高企，价格支撑逐渐显现，叠加未来的经济消费复苏，有机硅需求提振，多晶硅消费持续景气，现货价格逐渐企稳，而期货盘面受现货情绪带动，在区间底部震荡之后有望企稳上行，关注核心区间【17500，18700】元/吨。

　　风险提示：新疆复产不及预期，需求复苏超预期恢复。

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