本周，A股市场三大指数回落，技术和趋势上看，指数在周一低开后全周的整体趋势呈现震荡向上格局，北向资金净买入近30亿元，申万一级行业指数涨跌参半。A股后市趋势如何？投资机会在哪里？

　　对于未来A股市场的走势，中金公司表示，展望未来市场方向，首先，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中多数为看涨信号，市场上行支撑相对更强。然而，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于较低水平，资金面难以支撑市场出现大幅上涨。另一方面，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前转为中性观点，目前有1个指标触发看空信号，为资金维度的北向资金净流入指标；1个指标触发看多信号，为情绪维度的创新高个股占比指标，股市当前微观结构并非处于极端状态，未来上涨与下跌概率较为接近；最后，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前转为看多观点，当前宏观经济对股市的利好程度相对较高。综合来看，宏观因素能够支撑股市重回涨势，同时股市估值已趋于合理，未来或以小幅上涨为主。价值/成长轮动方面，风格轮动模型在2月初建议均衡配置成长与价值风格。

　　中信证券表示，刺激政策频出推动经济加速修复，全年关键做多窗口已经开启，增量资金“抢跑”入场，市场流动性快速改善，风险偏好逐步回暖，资金不断积极寻找“洼地”推动行情轮动扩散，从政策博弈驱动的第一阶段正在转向业绩驱动的第二阶段，配置上逐步由均衡转向业绩弹性。首先，从经济基本盘来看，各类稳增长政策持续加码，经济加速修复的趋势更加明确。其次，从市场流动性环境来看，外资回流中国资产速度加快，活跃资金仓位迅速抬升，此前被主题交易虹吸的资金快速释放，成长股流动性环境明显好转。最后，从行情特征来看，国内疫情和美国加息预期均渡过顶点，一季度全球风险偏好同步上升，行情轮动的接力效应明显强于替代效应，预计三类“洼地”板块将受益于市场流动性持续好转和扩散的过程。

　　1.股票市场

　　A股市场：

　　本周（2月6日-2月10日，下同），A股三大股指收跌。上证指数周跌幅达0.08%，报3260.67点；深证成指周跌幅达0.64%，报11976.85点；创业板指周跌幅达1.35%，报2545.16点。

　　从31类申万一级行业周涨幅来看，本周16类上涨，15类下跌，其中，通信行业周涨幅居首达2.56%，紧随其后的是传媒、环保和公用事业，周涨幅均超2%。跌幅最深的是有色金属，周跌幅达2.80%。

　　资金方面，北向资金本周累计净买入金额达29.33亿元，其中，沪股通净买入50.35亿元，深股通净买入-21.02亿元。

　　从解禁看，下周将有46只股票面临限售股解禁，合计解禁量为32.15亿股；按最新收盘价计算，合计解禁市值为401.62亿元。

　　表：下周解禁市值前十位（本周收盘价计算）

　　制表：赵子强

　　新股方面，根据发行安排，A股市场下周将有5只新股申购。

　　港股市场：

　　本周港股指数回落。截至周五收盘，恒生指数周累计跌2.17%，报收21190.42点；恒生科技指数同期跌5.87%，报收4362.22点；恒生中国企业指数同期跌3.53%，报收7126.19点。

　　国元国际表示，港股在经历数周的连续反弹后出现回落，主要原因是前期超涨过多，导致出现获利回吐的情况。在政策面利好驱动逐渐被消化的情况下，如果未能及时有新的政策利好，或者企业盈利情况出现明显改善，则短期获利回吐有可能演化成更长时间的估值调整。美联储1月份的议息会议能够在很大程度上为上半年海外市场定下政策基调，即鹰派，但不会更鹰。这种政策基调下或在上半年带来对港股的资金面支撑。基于以上逻辑，港股近期需留意回调情况，在策略选择上可更多偏向多单，设定适当的止盈止损线，但不必过于担心下跌，而在大市短期调整后可择机再次投入市场。

　　海外市场：

　　华西证券表示，本周美股大盘出现回调，周内和日内波动进一步上升。本周10年期和2年期美债收益率曲线倒挂幅度进一步加深，为近40年来最大幅度的倒挂，美国经济疲软压力仍然存在。目前标普500席勒市盈率上升至29.71倍，仍大幅高于历史平均数和中位数。由于美股估值压力未充分消化，叠加美国经济仍存在疲软的趋势，美国企业盈利下行的压力偏大，预计未来一段时间美股大盘仍将出现进一步的回调，并且最近一段时间出现短期较大反弹的美股信息技术股和非必需消费股未来短期将出现进一步震荡。本周欧洲多数市场出现回调，考虑到欧洲经济下行的影响，未来一段时间欧洲多数重要市场指数还将出现进一步回调。此外，加拿大S&P/TSX综合指数、澳洲标普200、日经225等发达市场还将出现一些波动。考虑到经济仍存在一定压力，东南亚、拉美、中东等新兴市场还将出现进一步波动，前期尚未回调充分的阿根廷MERVAL、墨西哥MXX、伊斯坦堡ISE100、尼日利亚综指、以色列TA100、阿联酋DFM、印度SENSEX30、印尼综指、贝鲁特BLOM等未来一段时间出现进一步补跌的可能性进一步上升。

　　2.债券市场

　　平安证券表示，长端看震荡，中短端套息维持，不追涨。最新披露的1月份新增社融超出市场预期，且质量较好，表现在贷款多增、票据少增、企业中长期贷款大幅超越季节性。数据公布后，债市反应较为平淡，10Y国债报价仅在1BP内波动，一方面，新增社融总量较高，但是同比增速尚未企稳、银行净息差再创新低、地产部门也未见起色；但是另一方面，经济修复逻辑难以证伪，长端在市场预期摇摆间波动。短端方面，央行罕见在月中启动大额逆回购平抑资金波动，预示着货币政策可能不存在主动抬升资金中枢的意图，此外理财发行边际改善，表外流动性或继续修复，中短端品种套息可以维持，但博弈空间狭窄，利率品及永续品种不建议追涨。

　　3.外汇

　　中金公司表示，新的一周，市场将重点关注美国CPI数据。当前，市场的一致预期显示美国1月份的通胀环比可能较上月有所反弹，这可能会进一步引起市场对美联储加息终点的重定价，并推升美元。另外，日本内阁可能会在下周向国会提名新一届日银正副行长的人选。市场或在提名后持续保持对日银正常化的相关期待。日元在上周已经有所上行，而提名人选的正式宣布可能会让日元的多头出现短暂的获利了结。

　　4.期货

　　招商证券表示，原油价格走高。本周土耳其和叙利亚发生强烈地震，石油基础设施遭到严重破坏。同时，俄罗斯计划在3月份削减石油产量，并且欧佩克+表示不会通过增加产量来填补俄罗斯的减产，引发了市场对石油供应短缺的担忧。此外投资者对未来中国对原油需求回暖的信心提振。供需的双重预期推动原油价格走高。黄金价格方面，市场积极关注下周美国通胀数据以及美联储的政策表态，黄金价格小幅波动。

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