【20230131】甲醇周报：多空互现，待需求回归

　　核心观点：中性 内地在宝丰及久泰外采支撑下表现坚挺，港口近端到港偏多表现弱于内地。整体来看甲醇一季度近端基本面不差，但矛盾也不大，2月国内供应增量不多+港口进口缩量，但需求不确定性较大。短期窄幅震荡看待。

　　动力煤：偏空 港口库存累积较多，需求尚未恢复，且海外煤炭价格走低，进口利润较多。

　　内地现货：中性 上游厂家库存压力不大，且宝丰和久泰外采支撑需求，后续关注春检力度。

　　MTO利润：偏空 MTO利润修复有限，始终维持低位，内地鲁西和中原未有回归消息，港口后续富德有检修预期。

　　伊朗进口：偏多 伊朗1月装船31万吨左右，2月进口缩量确定，另外近期传伊朗天然气吃紧，关注后续装置能否回归。

　　下游需求：偏空 传统下游及MTO需求仍处低位。

　　上游利润：中性 内地价格反弹，上游利润修复，关注利润回升后对春检力度影响。

　　下游利润：偏空 偏弱震荡。

　　政策影响：偏多 动力煤长协保供。

　　运费让利，节后内地价格上涨

　　内地开工持稳

　　国内开工持稳。截止1月29日全国开工率为66.3%，较节前下滑1.2个百分点。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　西南气头回归vs内地部分检修

　　从装置动态来看，西南气头均已在春节前后陆续回归，而内地装置宁夏宝丰一期150万吨/年2月8日计划检修15天，外采5万吨左右；山西华昱120万吨/年预计2月11日附近检修23天。

　　另外，久泰200万吨/年、鲲鹏60万吨/年预计近期回归。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　内地库存节前去库顺利，节后运费大幅下滑

　　内地库存节前去至历史均值附近。截止1月18日，西北企业库存为22.05万吨，周环比减少1.95万吨。运费方面，节后车辆回归，内蒙至鲁北运费下滑至320元/吨附近，较节前下滑150元/吨。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　港口近端偏弱

　　港口库存小幅下滑

　　港口卸货缓慢（宁波堵港），截止1月29日，港口库存为74.75万吨，较节前减少1.7万吨。节后港口提货量有所增加，浙江港口卸货缓慢，实际到港相对有限。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　下游需求尚未恢复

　　需求方面，传统下游需求尚未回归，开工率仍旧偏低。MTO方面，截止1月19日MTO开工率为80%，节间装置变动不大，大唐多伦46万吨/年MTP于1月24日停车，预计近期重启。另外，宁波富德60万吨/年预计2月中旬停车检修。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　多空互现，待需求回归

　　供应端：近端检修与回归并存，不确定性较大

　　节后西南气头如期回归，但内地宝丰一期150万吨/年+久泰100万吨/年的临停，外采量5wt+0.8wt，对冲了一部分气头回归的量。

　　而中期大家关注今年春检情况，目前春检公布计划仍旧不多且不确定性较大（山西华昱120万吨/年2月11日附近检修23天），另外由于节后内地价格反弹，上游利润有所修复，部分装置现金流利润应该已恢复至盈亏线附近，需关注利润回升对春检力度的影响。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　进口端：伊朗1月装船30万吨，传天然气吃紧

　　今年伊朗如期限气停车，目前仅Marjan165万吨/年，Busher165万吨/年，FPC100万吨/年正常运行。（ZPC330万吨/年及KPC66万吨/年降负运行）。从1月伊朗装船看总共31万吨附近，预计2月进口在70万吨左右。另外，近期市场传伊朗国内天然气吃紧，供给土耳其及伊拉克天然气量骤降，需持续关注对于甲醇装置回归的影响。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　需求端：需求仍处于低位

　　节后甲醇现货反弹，内地鲁西30万吨/年及中原乙烯20万吨/年重启待定，且港口宁波富德60万吨/年2月中有检修计划，整体来看低利润下，MTO需求仍处于低位。需关注装置具体动态。另外，节后传统下游需求尚未回归，有一定增量预期。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　平衡表

　　平衡表调整

　　本周平衡表调整：整体一季度压力不大，下调2月产量及需求，假设鲁西及中原乙烯2月暂时不回归，宁波富德2月中检修10天。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货