编辑：宁证期货房俊
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期权套期保值注意事项

1、期权套保部位了结
根据大商所的期权交易规则，保值者利用期权进行套期保值交易，可以采取的了结方式有以下三种:
A.平仓。指买入或卖出与所持期权合约的数量、标的物、月份、到期日、类型和行权价格相同,但方向相反的期权合约以了结期权合约的方式。
B.行权指期权合约买方按照规定行使权利,以行权价格买入或者卖出标的物。C.放弃。指期权合约到期,买方不行使权利,卖方义务终结。
根据期权的行权价格,保护性策略和抵补性策略对于了结方式选择的具体分析如下:
对于保护性策略,买入期权后,平仓了结优于放弃。期权的价值包括内在价值与时间价值两部分，期货期权的权利金大于内在价值。买方提出行权后获得期货部位，只能从内在价值中获利,但放弃了期权的时间价值所以,如果市场流动性较好,平仓为最优选择,保值者可以通过期权的盈利来弥补现货(期货)的损失,或者减少期权部位的亏损。如果保值者想进行实物交割,可以考虑行权。保值者在买入期权后,不会面临交纳及追加保证金的风险,但如果保值者根据市场情况,选择通过实物交割的方式来完成保值交易,就需要先提出行权,以获得期货部位。需要注意的是,交易者须满足期货交易的保证金要求,进入交割月前一个月,铁矿石期货的交易保证金逐步提高(具体见交易所规则)，交易者要预先安排好资金，确保套期保值计划顺利进行。
对于抵补性策略,卖出期权后,卖方有义务而无权利,对于持仓了结的方式处干被动地位。最有利的方式是买方到期放弃，卖方可以获取全部的权利金收入。如果买方提出行权,卖方需要履约,这时一般对卖方情况不利,会打乱保值者的交易计划
2、期权套保月份与到期
商品期权的到期一般要提前合约月份一段时间。大商所铁矿石期权则合约的到期日和最后交易日均为期货交割月份前一个月第5个交易日,根据套期保值月份相近的操作原则,应注意与其现货(期货)经营计划的期限相匹配。
3、期权套保与行权价格
投资者可以根据自己的成本预算及套保效果等选择确定期权合约的行权价格。对于生产者来说，为了获得较好的卖价，买入的看跌期权行权价格越高,收益越高,但其权利金成本也越高;看跌期权的行权价格越低,其锁定的卖出价越低,但权利金成本也越低。对于加工厂来说,买入的看涨期权行权价格低,可以保持较低的生产成本，但其权利金成本相应较高;看涨期权的行权价格高,意味着将来的买价高,但权利金成本相对较低。在期权市场中, - -般情况下平值附近的期权合约交易较为活跃，深实值与深虚值的期权合约流动性不足。深度实值的期权能够提供更大的保护，但权利金高;深度虚值期权的权利金低,但其保护效果甚微。保值企业应根据自己的保值目标和成本计划，选择保值行权价合约。
4、期权套保与流动性
期权合约多,成交相对分散,保值者在建立期权部位后，随着期货价格的波动，期权可能成为深实值或深虚值的状态，成交清淡。这时，保值者可能无法平仓未了结部位。与铁矿石期权实行做市商制度，做市商的报价可以满足企业保值的需要,但买卖报价有一-定的价差， 也是影响保值成本的因素之-。 因此,保值者与其他期权交易者-一样, 都需要根据流动性选择交易合约和保值部位了结的方式。

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