中国GDP规模再上新台阶，全年GDP突破120万亿元，达到121万亿元，同比增长3%，其中第四季度增长2.9%，好于市场预期。

　　国务院 副总理刘鹤在 世界经济论坛 2023年年会上表示，2023年中国经济将实现整体性好转，增速达到正常水平是大概率事件，预计今年进口会明显增加，企业会加大投资力度，居民消费会回归常态。刘鹤指出，房地产业是中国国民经济的支柱产业，从未来看，中国仍处于城市化较快发展阶段，巨大的需求潜力将为房地产业发展提供有力支撑。

　　欧佩克发布最新月报，预计今年中国的石油需求将反弹，并推动全球经济增长，但对世界经济前景仍持“谨慎乐观”态度。月报预计，2023年全球石油需求将增加220万桶/日，达到1.0177亿桶/日；一季度原油市场供需将保持平衡，欧佩克平均需要提供2885万桶/日的石油，比上个月预测减少约12万桶。

　　原油：

　　本期原油板块再度上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.86%，报554.3元/桶；外盘Brent原油期货收涨2.65%，报86.70美元/桶；WTI原油期货收涨1.48%，报81.04美元/桶。OPEC发布月报，12月原油产量为2897.1万桶/日，较上月增加9.1万桶/日；其中尼日利亚原油产量增加9.1万桶/日至126.7万桶/日。需求方面，将2022年全球原油需求增速预期下调1万桶/日至254万桶/日，原预期255万桶/日；将2023年全球原油需求增速预期维持222万桶/日不变。OPEC将2022年全球经济增长预期上调至3.0%，原预期2.8%；将2023年全球经济增长预期维持2.5%不变。2023年对OPEC原油的需求预期维持在为2920万桶/日不变，较2022年水平高60万桶/日。供应方面，2022年非OPEC原油供应预期为6561万桶/日，原预期6557万桶/日；2023年非OPEC原油供应预期为6716万桶/日，原预期6711万桶/日；将2022年非OPEC石油供应增长预期上调4万桶/日至193万桶/日。近期油价整体企稳反弹，一则美国通胀数据逐步趋缓，国际宏观压力有所减轻；二则俄罗斯控制乌东重镇索列达尔，俄乌局势延续焦灼；三则国内疫情修复，昨日上海市宣布度过本轮疫情感染高峰，叠加假期到来，终端需求情绪回温，为油价构成一定利好，建议关注后续春运数据。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块受成本端支撑，FU高硫燃期货夜盘收涨3.25%，报2729元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨4.23%，报4260元/吨。高低硫价差继续回升，内盘LU-FU 05价差走阔至1400元/吨以上，外盘Hi-5 APR走强至190美元/吨以上。新加坡低硫燃市场与前期相比整体供应偏宽松，主要由于西区船货流入量处于相对高位。从欧洲地区库存水平来看，据荷兰咨询机构Insights Global数据，截至1月12日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA) 地区燃料油库存录得117万吨，比前周增加6%。从中东地区库存水平来看，据普氏数据，截至2023年1月9日当周，阿联酋富查伊拉工业区包括发电燃料油和船用燃料油在内的燃料油库存录得1005.9万桶，为2022年6月13日以来最低值，比前周减少3.3%，比去年同期高6.3%。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周二沥青期货主力合约BU2306尾盘出现反弹，收盘价为3775元/吨，环比下跌21元/吨，跌幅0.55%。夜盘则延续下行走势。上期所公布，自1月19日起，沥青期货合约的交易保证金比例调整到17%，涨跌停板幅度调整为15%。从基本面来看，节前沥青市场整体成交清淡，假期氛围渐浓。根据隆众公布数据，本周国内54家样本炼厂库存出现累库，环比增加5.6万吨至81.6万吨；国内70家样本社会库存同时累库，环比增加2.5万吨至65.4万吨。原因是春节前业者多休假离市，物流运输逐步停止，炼厂发货受阻。同时2023年首场寒潮来袭，华中、华东、华南先后受到影响，下游开工受阻。预期春节前后炼厂出货量将下滑至年内低位。从盘面来看，偏旺盛的冬储需求表现出的强预期在2月下旬之前难以验证，而节前基本面供需双弱，节后2月又是沥青淡季，短期内驱动较弱，修复裂差，建议整体偏空思路对待，警惕原油波动风险。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价涨2.1%至2680元/吨；塑料主力比前收盘价涨0.35%至8352元/吨；PP主力比前收盘价涨0.31%至7963元/吨。

　　甲醇：

　　基差中等。从估值看，甲醇制烯烃单体利润略有下行，但是制聚丙烯和乙二醇综合利润仍徘徊于低位；甲醇进口利润在偏低位置窄幅波动，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率67.6%，环比小幅下降。进口方面，预计一周到港量21万吨，属偏低水平。下游主要需求MTO开工率80%，环比大幅回升。当周港口库存大幅上升2.5万吨，至81万吨。内地工厂库存42.45万吨，环比减少7万吨。综合看甲醇供需边际转强。

　　塑料：

　　基差中等。从估值看，进口利润中等；线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看，当周国内开工率上升至88.48%，处于偏高位置；进口到港量有所减少。需求端农膜旺季结束，下游制品平均开工率环比大幅下降6%。库存方面，上游标品库存偏低；中游社会库存进一步抬升。综合看供需变化偏中性。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润回归均值，拉丝与共聚价差波动不大，综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率小幅下降至81%，整体偏低；新装置投产预计给一季度供需面带来较大压力，但听闻部分装置开工时间有所推迟。下游开工率环比进一步下降。库存方面，上游库存偏低；中游社会库存小幅上升，整体处于高位。综合看供需边际走弱。

　　策略上建议关注甲醇正套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周二沪胶主力合约RU2305增仓上行，较上一交易日上涨305元/吨至13315元/吨，涨幅2.3%；20号标胶期货主力合约NR2304亦上涨305元/吨至10125元/吨，涨幅3.1%。

　　临近春节，产业链下游需求继续下降。轮胎开工率连续六周下调，远弱于往年同期。轮胎成品库存在近六周开工率下降的背景下周环比连续四周持平，表征终端需求也已停滞。同时，青岛贸易环节天然橡胶库存自2022年9月份以来持续累库，已回升至近五年同期中性水平。根据卓创调研，样本轮胎企业2022年12月的天胶原料总备货量同比增加3.4%。综上，国内产业链主要环节库存水平中性偏高。估值方面，当前非标负基差处在历史同期较高水平，RU2305估值偏高。

　　不过，尽管当前驱动偏弱且估值偏高，但从配置角度而言，RU2305主动沽空仍需等待。今年过年较往年要早，节后需关注终端补库需求是否能带动轮胎成品库存去库。从季节性来看，一季度全球天然橡胶供减需增，市场环境边际改善。与此同时，RU2301交割12万吨，占比达2/3，且买方席位较集中。

　　考虑到上期所将在1月19日提高保证金，短期盘面或受资金博弈影响波动较大，故不建议追多，仓位以风控为主。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周二纸浆期货主力合约SP2305减仓下行，下跌20元/吨至6466元/吨，跌幅0.3%。

　　驱动方面，外盘1月份船货美金报价下调、Arauco宣布MAPA正式投产（阔叶浆产能）、人民币汇率升值以及下游部分板块持续负利润等因素压制上方空间。但SP2305贴水现货近10%至少已部分反映上述弱驱动。

　　考虑船期后，预计一季度针叶浆进口量仍偏紧；关注针叶浆其他品牌以及阔叶浆美金报价是否进一步下调。期货低估值反映弱驱动，进口窗口为期价上边界，而贴水过多给下游企业带来买入套保机会。预计SP2305在6300~6600元/吨区间窄幅波动。在内外价差几乎平水的情况下，人民币汇率为关键性变量，因而上述人民币价格预估区间需动态调整。

　　春节长假将至，建议轻仓或观望为主。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨195美元，涨幅2.14%，LME铝收涨18美元，涨幅0.71%，LME锌收涨24美元，涨幅0.73%，LME镍收跌825美元，跌幅3.01%，LME锡收跌30美元，跌幅0.11%，LME铅收涨14美元，涨幅0.66%。从消息面看，世界经济论坛发布《2023年1月首席经济学家展望》显示，2/3的受访经济学家预计2023年全球经济将陷入衰退。中国2022年GDP规模再上新台阶，全年GDP为121万亿元，同比增长3%，其中第四季度增长2.9%，好于市场预期。SMM调研数据显示，12月份铜管企业开工率为69.14%，环比增加0.26个百分点，同比下降17.77个百分点。秘鲁抗议活动加剧，las Bambas铜矿一条关键运输道路上个月被封锁。SMM进口铜精矿指数（周）报83.97美元/吨，较上周减少0.66美元/吨。SMM全国主流地区铜库存增加1.87万吨至15.52万吨，国内电解铝社会库存增加4.8万吨至69万吨，铝棒库存增加2.14万吨至11.62万吨，七地锌锭库存增加1.02万吨至8.93万吨。美联储加息幅度放缓，美元高位震荡加大。操作建议短线交易为主，套利方面铜铝跨期正套可继续参与。观点仅供参考。

　　钢材：

　　住建部要求要坚持“房住不炒”定位，以增信心、防风险、促转型为主线，促进房地产市场平稳健康发展。2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10%；房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%；商品房销售面积135837万平方米，比上年下降24.3%。2022年12月，中国小松挖掘机开工小时数为94.3小时，环比下降3%，同比下降13.8%，连续10个月同比下降。供应来看，唐山地区吨钢亏损150元/吨，短流程钢厂和部分轧钢产线提前停产放假，周度高炉生铁产量环比微幅上升。从需求来看，临近春节，户外施工停止，实际用钢萎缩，现货市场成交清淡，但地产利多政策频出，市场预期强劲，且与历年同期相比整体库存处于低位，在强预期无法证伪前预计钢矿价格短期高位震荡。

　　波罗的海干散货运价指数1月17日跌至数年新低，因海岬型船运输需求疲弱。波罗的海干散货运价指数下跌25点或约2.6%，报921点，为2020年6月初以来最低。1月17日，全国主港铁矿石成交78.50万吨，环比减18.7%。基本面来看， 新年临近，高成本下，钢厂多数处于亏损状态，部分钢厂停产检修，原料节前备库已告一断落，铁矿石市场供需两弱。本周澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1091万吨，周环比增加116.6万吨，位于2022年以来的中等水平。强预期无法证伪前，铁矿价格跟随钢价高位震荡。

　　双焦：

　　双焦节前盘面企稳。17日焦煤现货基本较上一日持平。其中，低硫主焦煤2456元/吨；中硫主焦煤2258.2元/吨；高硫主焦煤2119.1元/吨。现货方面，17日市场成交寡淡。下游基本补库完成，日内线上仅有零星成交。节前焦煤价格以企稳为主。焦炭方面，今年节前库存处在近三年最低水位，样本钢厂库存仅941.29万吨，较2022年1061.98万吨有明显下降。供给，需求较过去三年持平，受市场波动影响，2023年节前一周供给约22.1万吨，较2021年基本持平。尽管未收政策性限产约束，但受制于高焦煤成本，整体供应量不及去年。下游需求端铁水产量也在220吨上下徘徊，大幅度波动预期较低。综合供需两端，焦炭节前偏弱企稳运行。观点仅供参考。

　　昨日沪深两市偏弱，尾盘出现些许回升，深指翻红。两市超 2800 只个股下跌，成交额降至 7000 亿，较前一交易日明显缩量，北向资金净买入超 90 亿，连续第十个交易日净买入。行业方面，食品饮料板块跌幅居前，医药板块同步走弱，半导体、芯片等板块走强。数据面，今日公布多项经济数据，2022 年国内 GDP 较上年增长 3.0%，12 月社消总额同比下降 6.5%，2022 年固定资产投资同比增长 5.1%。2022 年相对偏弱的经济数据也给了本年较好的增长空间，中长期市场预期乐观。历史统计上，节后市场多数时间处上涨状态，当前北向资金在人民币升值背景下持续流入，且两 会前基于对政策的期待，市场风向也是偏暖。对于后市，市场走强的可能性偏高，但谨慎起见节前可维持中低仓位，待节后再度布局。观点仅供参考。

　　豆粕：

　　连粕主力震荡收跌，截至收盘主力合约M05报收于3884元/吨，跌11元/吨，跌幅0.28%，全国油厂豆粕报价普遍下调，其中沿海区域油厂主流报价在4560-4620元/吨。后市方面，昨日外盘市场因马丁路德金纪念日假期休市。国内方面，从需求端看，春节的脚步越来越近，节前备货进入尾声，企业也陆陆续续进入假期模式，现货市场交易逐渐清淡，各地物流运输暂停，豆粕需求逐渐走弱。展望后市，南美大豆产区旱情炒作有望深化，豆粕期现价格能否反弹仍需要南美大豆产区天气配合。

　　油脂：

　　油脂窄幅震荡，上一交易日马来西亚BMD毛棕榈油期货上涨，印尼限制出口及提高国内生柴消费举动及逢低买盘行为支撑盘面。现货市场方面，由于华北基差继续上涨，节后挺基差心态明显，因临近假期，国内成交转淡。国内24度棕榈油均价7805元/吨。贸易商多数放假，节前补货行为逐渐减少。上周国内棕榈油库存止跌上升，节后供应端压力依旧明显。

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