编辑：宁证期货房俊
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买入看跌期权

(1）基本构建原理
投资者支付一笔权利金P，买进一定行权价格X的看跌期权，便可享有在到期日之前，卖出或不卖出聚丙烯期货的权利。当聚丙烯期货价格下跌至行权价格以下时，投资者可以行权，以高价获得聚丙烯期货空头部位，然后按下跌后的价格平仓，获得价差收益，在抵补权利金支出后还有盈余。当价格下跌时也可以卖出期权平仓，从而获得权利金价差收益。如果价格不跌反涨，除了平仓止损外，还可以放弃。
(2)使用动机
当投资者预期市场价格将快速下跌时，可以买入看跌期权。买入看跌期权而不是卖出聚丙烯期货，目的是为了防止价格上涨，损失扩大，同时可以用较少的资金获得价格下跌时的收益。
(3）损益图示说明

例:投资者买入行权价格为8000元/吨的聚丙烯某期货平值看跌期权，3个月后到期,支付权利金151元/吨。到期时,标的期货价格跌至7000元/吨，投资者行权。履约盈亏=行权价格-期货价格=8000-7000=1000元/吨。净盈亏=履约盈亏-权利金支出=1000-151=849元/吨。盈亏平衡点=行权价格-权利金支出=8000-151=7849元/吨,即标的期货价格低于7849元/吨时，买入看跌期权产生收益;高于7849元/吨时，买入看跌期权亏损。
(4)优点与缺点
优点:理论上潜在收益巨大，风险有限。
缺点:和看涨期权一样，看跌期权也是“递耗资产”。当聚丙烯期货价格不断上涨时，看跌期权的时间价值逐日衰减，可能亏损全部权利金。
(5)时机与方法
①时机
在聚丙烯期货价格处于高位、波动率处于低位、预计后市将出现大跌时为看跌期权的最佳买点。
如下图中的C点为比较好的看跌期权的买入点。
②方法
选择流动性充足的平值、浅实值、浅虚值期权合约，更有利于达成交易。距离到期日还有40-60天的看跌期权的权利金相对较低。对聚丙烯价格预期的下跌幅度越大，买入看跌期权虚值程度应越深。

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