生猪玉米组合策略、煤焦、尿素、棉花

　　生猪玉米：我们的观点：当前偏低的“猪粮比”导致生猪养殖行业大面积亏损，难以持续，推荐“多生猪、空玉米”的组合策略。

　　我们的逻辑：从生猪端看：当前生猪由于前期集体压栏、疫情集中发展带来消费骤降等因素导致阶段性过剩，非瘟疫情以来，生猪养殖成本随着防疫成本、饲料成本、人工费用支出增加而较此前大幅提高，当前生猪行业已经进入大面积亏损状态。随着国内疫情的稳定、经济的恢复，阶段性供需压力将得到消化，生猪养殖利润有望恢复至盈亏线以上。

　　从玉米端看：玉米价格处于历史高位，利润良好；2022/23年度玉米产量稳定但品质较此前两年有明显提升，“有效供给”增加，我们预计玉米价格中枢可能下移，种植利润转弱。

　　焦煤焦炭：进口情绪扰动叠加需求疲惫，偏弱运行。受到澳洲焦煤将在2月发运到港的影响，供应增量预期导致盘面呈现下行压力，但从到港绝对数值以及发运频率暂未提升的角度来看，澳煤的进口主要还是停留在情绪层面的扰动，反而蒙煤对国内炼焦煤市场的贡献度较为突出。需求发力同样有限，虽然2月计划复产的高炉数量远超新增检修的数量，但市场成交对年后钢材涨价的反映普遍偏弱，表现出有价无市的局面，因此在真实需求启动前，焦钢博弈状态的僵持可能会制约对于原料的采购积极性，低库存的格局仍然会延续。短期煤焦受市场消息影响波动的概率较大，或具备一定的下行压力，以偏弱运行对待。

　　尿素：库存压力逐渐传导，中期或震荡偏弱。进入2月，尿素行业整体主要矛盾或将逐渐从产销分离导致的现货偏紧转变为产业链各环节库存增量对现货市场的压力增加。企业库存方面，新疆货源在节前已经可以顺利出疆，预计逐渐会对销区市场带来冲击。社会库存方面，2023年春季抛储大概率会对市场产生实质性影响。今年在疫情放开之后，各地区发改委对国储仓库存货将进行有效地检查。在监管更加严格，国储条例更加明晰的背景下，整体国储实际承储量将高于往年，因此工厂将被动让渡部分定价权到农资贸易商手中。港口库存方面，当前海外尿素价格已经低于国内主流市场价，出口利润减少，整体外贸的储备货源已经开始回流销区。整体而言，尿素在库存压力增强，需求因出口受阻不及预期格局之下或将呈现中期震荡偏弱的走势。

　　棉花：下游需求乐观预期证伪之前，预计郑棉偏强运行。市场对国内提振经济的政策有所预期、对海外发达经济体经济衰退的担忧有所减弱，以上两个因素均有利于棉花需求的改善。纺织企业受市场乐观情绪感染，信心有所加强，纱厂目前成品库存低，开始尝试性提价，如果下游订单需求真实好转，价格能往下传导，则纱厂的原料补库需求将继续支持棉价上行。短期内，这种乐观预期还无法证伪，所以预计郑棉将维持偏强势头。不过，据了解，纺织终端的服装和家纺企业对需求前景仍然比较谨慎，一旦棉花现货成交持续低迷，需要防范预期落空后，棉价的回落风险。操作上，前期多单可以继续持有，但是不建议追多，棉企建议逢高逐渐加大套保力度。

　　美国劳动力市场成本同比+5.7%

　　观点分享：市场关于美联储暂停加息的讨论增加，分歧也比较明显。此前平均时薪数据下降导致市场对就业市场的缓解给予了一定期待。但是昨日发布的美国四季度劳动力市场成本同比仍然+5.7%，为历史最高同比增幅，一定程度证伪了工资放缓的观点。不过这只是四季度的数据并不会改变本周FOMC议息会议的结果。美联储官员对于放缓加息的讨论仍在继续。

　　期指：外盘驰援，但整固压力仍在

　　期债：PMI 重回扩张，债市震荡

　　黄金：震荡态势

　　白银：继续弱于黄金

　　铜：中国政策利好，支撑价格

　　铝：不弱，关注库存利空是否接近出尽

　　锌：内外低库存，价格高位震荡

　　铅：成本支撑，铅价企稳

　　镍：消息面扰动，库存低位支撑

　　不锈钢：库存高位施压，下游有待复工

　　锡：高位回落

　　工业硅：现货弱势，期价继续回落

　　铁矿石：成材制约上方空间

　　硅铁：市场观望加剧，高位反复

　　锰硅：多空博弈明显，宽幅震荡

　　焦炭：焦钢博弈维持僵持，偏弱运行

　　焦煤：进口情绪刺激，偏弱运行

　　动力煤：供需双弱，企稳运行

　　玻璃：短期不追空 中期震荡市

　　PTA：多PTA空乙二醇

　　MEG：反套操作

　　橡胶：低位震荡

　　沥青：供需平淡，小幅推涨

　　LLDPE：震荡整理

　　纸浆：震荡偏强

　　甲醇：高位震荡 上方承压

　　尿素：库存压力逐渐增强

　　苯乙烯：做缩利润

　　纯碱：高位震荡 上方承压

　　LPG：跟随外盘下跌

　　PVC：回调继续，弱势仍然延续

　　燃料油：定价仍然跟随原油，季节性利好暂未到来

　　低硫燃料油：夜盘回弹，短期或难有持续回升

　　棕榈油：短期缺乏明显驱动

　　豆粕：美豆微涨，高位震荡

　　豆一：高位震荡

　　玉米：高位回落

　　白糖：继续跟随上涨

　　棉花：关注现货成交情况

　　鸡蛋：区间震荡

　　生猪：局部区域启动入库，等待右侧做多机会

　　原油：支撑较强，关注“多 SC 空 Brent”

　　2022年全球黄金需求创10余年新高 全球央行购金总量创下55年来新高

　　1月31日讯，1月31日讯，记者1月31日从世界黄金协会获悉，2022年度黄金需求（不含场外交易）同比增长18%至4741吨，是自2011年以来最高的年度总需求量。2022年四季度黄金需求也创下新高，其中各国央行的大力度购金和持续走强的个人黄金投资需求是主要的驱动因素。据世界黄金协会统计，2022年，全球央行年度购金需求达到1136吨，较上年的450吨翻了一番还多，创下55年来的新高。仅2022年四季度全球央行就购金417吨，下半年的购金总量也超过800吨。（上证）

　　海南：到2025年底 力争新能源汽车保有量占全省汽车保有量的20%

　　1月31日讯，海南省人民政府日前印发《海南省“十四五”节能减排综合工作方案》。其中提出，开展清洁柴油车行动，严格落实营运重型柴油车燃料消耗量达标核查。推广新能源汽车，加快交通电气化进程，建设世界新能源汽车体验中心。开展新能源汽车换电模式试点，鼓励在矿山、港口、园区等场景的示范应用，加快中重型车辆电动化进程。到2025年，公共服务领域和社会运营领域新增和更换车辆使用清洁能源比例达100%。加快新能源和清洁能源在船舶领域的应用，推进船舶“油改气”，提高船舶新能源使用比例。到2025年底，力争全省新能源汽车保有量达50万辆，新能源汽车保有量占全省汽车保有量的20%。

　　国家发改委：2022年全国成品油消费量3.45亿吨，同比增长0.9%

　　1月31日讯，据统计，2022年12月，全国成品油消费量3146万吨，同比增长11.1%，其中，汽油同比增长14%，柴油同比增长14.4%，航空煤油同比下降30.2%。2022年，全国成品油消费量3.45亿吨，同比增长0.9%，其中，汽油同比下降4.6%，柴油同比增长11.8%，航空煤油同比下降32.4%。据统计，2022年，全国天然气表观消费量3663亿立方米，同比下降1.7%。

　　山东：从供需两端协同发力，同步激活新房和二手房市场

　　山东省住房和城乡建设工作会议1月31日召开。会议透露，今年山东将牢牢坚持“房住不炒”定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡，建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让群众住有所居、住有宜居。会议要求，山东全省各地将继续坚持因城施策稳定房地产市场，用足用好最新政策工具，从供需两端协同发力，同步激活新房和二手房市场，促进住房消费合理需求平稳释放。（上海证券报）

　　国家发改委：2022年全国成品油消费量3.45亿吨，同比增长0.9%

　　1月31日讯，据统计，2022年12月，全国成品油消费量3146万吨，同比增长11.1%，其中，汽油同比增长14%，柴油同比增长14.4%，航空煤油同比下降30.2%。2022年，全国成品油消费量3.45亿吨，同比增长0.9%，其中，汽油同比下降4.6%，柴油同比增长11.8%，航空煤油同比下降32.4%。据统计，2022年，全国天然气表观消费量3663亿立方米，同比下降1.7%。

　　中国国航：国际航班恢复晚于国内，短期内受国内供需压力影响

　　1月31日讯，今日早间，记者以投资者身份致电中国国航，相关工作人员表示，2022年公司预亏区间在370亿元到395亿元。对于油价高企、汇率波动等因素带来的经营困难，该工作人员认为，油价和汇率波动空间低于上一年度。对于今年的业绩预期，其表示，今年的压力来自于国际国内航班恢复进度，当前国内恢复速度快于国际，短期内国内航班将出现供需不平衡压力，但随着国际航班的恢复，预计总体情况好于上一年度。（第一财经）

　　1-11月美国进口纺织服装额同比增长8.3%

　　1月31日讯，据中国纺织品进出口商会，2022年1-11月，美国进口纺织服装1372.2亿美元，同比增长8.3%，其中11月大幅下降18.2%。自中国进口364亿美元，同比下降6.2%；占比26.5%，同比减少4.1个百分点。自越南、印度、孟加拉和印尼进口同比分别增长26.9%、15.5%、40.4%和34%，占比13.5%、8.0%、6.9%和4.3%，分别增加2.0、0.5、1.6和0.8个百分点。

　　新棉加工：截止1月30日新疆棉累计加工较上一日增加2.37万吨

　　1月31日讯，据全国棉花交易市场，截止1月30日2022/2023年度新疆棉累计加工498.68万吨，较上一日增加2.37万吨，较去年同期减少19.91万吨，同比减幅3.8%。

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