澳煤与国内主焦煤相比，存在煤质好、性价比高的优势，且我国钢厂对澳煤接受度良好，尤其是沿海地区终端用户，若澳洲焦煤彻底放开，以目前200~300元/吨的进口利润来看，预计采购积极性会得到良好兑现。

　　供需角度来看，今年国内焦煤产量预计仍会维持高位运行，而蒙煤进口量大概率能在2022年的基础再上一个台阶。需求端，目前来看地产表现依然疲弱，虽然政策端利好频现，但距离政策利好传导至黑色商品需求好转仍存在较长时滞，上半年焦煤需求难言乐观。

　　总的来说，在焦煤自身基本面支撑乏力的背景下，随着澳煤引进，焦煤供需格局也将迎来改变，价格压力会进一步显现。虽然2023年有经济复苏和需求改善的强预期，但供应端利空或率先兑现，驱动焦煤价格重心逐渐下移。

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　　澳煤禁令事件回顾

　　2020年底，虽然没有官方文件的下达，但部分终端用户被口头通知停止进口澳大利亚煤炭。此后，长达2年的澳煤禁令拉开帷幕，据海关总署数据显示，2020年11月~2022年11月期间，我国共计进口834万吨滞港澳煤，该部分焦煤并非是从澳洲新发运的，而是在禁令生效时因尚未完成通关卸货而被滞留港口的煤炭。

　　2022年5月21日，澳大利亚工党在澳洲大选中取得胜利，以安东尼·阿尔巴尼斯为首的新政府上台。此后，在中、澳两国高层的积极推动下，两国关系迎来回暖，正是从22年下半年开始，市场多次传出澳煤禁令放松的传言，可以说两国关系的改善为澳煤解禁奠定了良好的基础。

　　近日，关于澳煤禁令放松的消息屡屡传出。先是彭博社报道中国企业将于4月1日起，以点对点的方式进口澳大利亚煤炭，不过煤种上优先保障动力煤。而后，有钢厂表示已签订澳煤合同，第一批货将于2月下旬到港。1月12日，一则关于“广东区域海关不限制澳煤正常报关”的消息流传。可见，在中澳关系回暖之后，澳煤解禁的日程不断提前。

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　　我国焦煤供应现状

　　在澳煤禁令生效以后，2021年我国炼焦煤整体呈现供不应求的格局，虽然积极寻求蒙煤替代，但在当时的疫情状况和严格的防疫措施之下，蒙煤完全弥补不了澳煤的缺口。根据海关总署统计，2021年我国累计进口焦煤5470万吨，而2020年进口量为7257万吨，进口量的锐减使得焦煤供应难以满足日益增长的炼焦需求，最终使得煤价一路攀升，焦煤主力合约价格于2021年底创下了史无前例的3878.5元/吨。

　　2022年，随着蒙煤、俄煤进口增量的释放，以及国内地产需求疲弱，焦煤的供需格局进入了紧平衡阶段。根据国家统计局和海关总署统计，2022年1~11月，我国炼焦煤总供应量5.1亿吨，其中自身产量4.53亿吨，占比约89%；进口量0.57亿吨，占比约11%。

　　图 1 全国产量：炼焦煤：万吨

　　数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所

　　图 2 全国炼焦煤进口：吨

　　数据来源：国家统计局、宝城期货金融研究所

　　具体看进口端，按份额从大到小排列，2022年我国炼焦煤主要进口来源国分别为蒙古国（2160万吨，占37.65%）、俄罗斯（1933万吨，占33.69%）、加拿大（759万吨，占13.23%）和美国（421万吨，占3.42%）。

　　图 3 2022年1-11月炼焦烟煤进口结构

　　数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所

　　图 4 炼焦煤进口数量：蒙古国：吨

　　数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所

　　图 5炼焦煤进口数量：俄罗斯：吨

　　数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所

　　图 6炼焦煤进口数量：美国：吨

　　数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所

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　　澳煤解禁影响

　　当前澳洲炼焦煤和国产焦煤相比，有2个明显优势。一是煤质优异，低硫、低灰且高粘结；二是价格便宜，虽然12月下旬至今，澳大利亚焦煤报价上涨了近60美元/吨，但目前峰景矿硬焦煤到港价相比国内类似品质的主焦煤，还存在200~300元/吨的价格优势。而我国钢厂对澳煤较为熟悉，接受度良好，沿江、沿海地区的钢厂大多都曾使用过澳洲焦煤。因此，只要存在进口利润，一旦澳煤禁令解除，国内终端用户会有较好的采购积极性。

　　我们对解封后的澳煤进口量作了预估。根据海关数据，在澳煤禁令生效前，2020年中国共计进口澳洲炼焦煤3537万吨，约占其出口份额的21%。按同样的出口份额来估算，若2月开始有澳煤到港，则今年进口的澳洲焦煤或能达到3200万吨左右，这比2022年全年进口的蒙古国焦煤还多。当然，这仅是乐观预估，事实上澳煤的通关充满着不确定性，不但在进口煤种上倾向于优先保障动力煤，而且澳大利亚这几年也积极寻求出口替代国，目前其进出口贸易格局已基本重塑。2022年澳大利亚出口至印度、日本、韩国的炼焦煤合计占比高达80%左右，即便中国全面放开澳洲焦煤进口，能否回到此前的市场占有尚未可知。若以10%~15%的份额来估算，则今年澳煤进口量会在1500~2300万吨左右。

　　图 7 2023年澳煤进口量测算

　　数据来源：海关总署、澳大利亚统计局、宝城期货金融研究所

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　　结论

　　澳煤与国内主焦煤相比，存在煤质好、性价比高的优势，且我国钢厂对澳煤接受度良好，尤其是沿海地区终端用户，若澳洲焦煤彻底放开，以目前200~300元/吨的进口利润来看，预计采购积极性会得到良好兑现。

　　供需角度来看，今年国内焦煤产量预计仍会维持高位运行，而蒙煤进口量大概率能在2022年的基础再上一个台阶。需求端，目前来看地产表现依然疲弱，虽然政策端利好频现，但距离政策利好传导至黑色商品需求好转仍存在较长时滞，上半年焦煤需求难言乐观。

　　总的来说，在焦煤自身基本面支撑乏力的背景下，随着澳煤引进，焦煤供需格局也将迎来改变，价格压力会进一步显现。虽然2023年有经济复苏和需求改善的强预期，但供应端利空或率先兑现，驱动焦煤价格重心逐渐下移。