春节假期，疫情影响逐渐消散，居民出行需求旺盛，住宿、餐饮消费显著回暖，消费复苏明显，超出市场预期，叠加目前IH的估值水平仍较低以及北向资金持续净流入，利润修复预期下预计IH将保持上涨态势。

　　假期消费复苏迹象明显

　　春节假期返乡潮并未带来疫情的新一轮感染高峰，疫情的影响逐渐消散，居民出行需求旺盛，从最新的出行旅游数据大幅回暖可见一斑。

　　经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。而出行旅游数据一般与餐饮、住宿等消费数据具有较强的正相关性，因此可以看出线下聚集性的消费不再受到疫情的限制。在上证50指数的成分股中，白酒板块的权重占比为22.95%，假期消费复苏明显，超出市场预期，对IH延续上涨态势起到较好的支撑作用。

　　外资继续看好中国资产

　　春节假期，海外对中国资产的交易显示外资持续看好中国资产。

　　假期间外盘仍有交易，香港恒生指数以及新加坡A50指数均呈现上涨的态势，这表明外资持续看好中国资产。虽然1月以来北向资金创纪录地大幅净流入超1100亿元，后期净流入的速度可能有所放缓，但是假期美元指数延续下行态势，主要因为2023年美国经济衰退预期，而中国经济复苏的预期较为明确，在这种预期差异下持有人民币资产显得更为划算，因此从2022年11月美元指数走弱以来北向资金持续净流入A股市场。

　　另外，从目前上证50指数的估值来看，其动态市盈率为9.85，所处的历史分位数水平在近5年以来的44.36%，位于上市以来的的29.28%，处于较低的估值水平。低估值水平为做多上证50指数提供了较好的安全垫，加上外资对消费股、金融股的风险偏好，IH在资金层面具有较好的支撑力量。

　　政策预期将激活乐观情绪

　　春节前，考虑到假期不确定性风险，市场交投偏向稳健，沪深两市的每日成交金额在7000亿—8000亿元。春节之后，市场对全国两会政策预期将进一步激活市场乐观情绪，叠加假期流动性紧张逐渐缓解，资金回流股市，乐观情绪推动下股市将延续反弹态势。在稳增长政策预期下企业利润修复的逻辑较为明确，从企业盈利修复的确定性角度来看，消费、金融等大型权重股的利润将率先修复，对IH形成较强支撑。

　　总的来说，春节假期，疫情影响逐渐消散，居民出行需求旺盛，住宿、餐饮消费显著回暖，消费复苏明显，超出市场预期，消费复苏对IH形成有力支撑。目前上证50指数的估值水平仍偏低，叠加中美经济预期差异下外资持续净流入A股，消费股与金融股占主要权重的上证50指数受益较为明显。考虑到对全国两会政策的利好预期将进一步激活市场的乐观情绪，资金回流股市背景下预计节后IH将保持上涨态势。(作者单位：宝城期货)

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