2023-01-23 10:19:29 银柿财经 

今年1月13日起至今，已有10余家上市银行率先发布了2022年度业绩快报，普遍实现营收净利双增，部分银行净利润双位数增长。

亮眼的财报数据也为银行股新的上升行情带来驱动力，银行股终于扬眉“兔”气了。

事实上，过去一年，受疫情、宏观经济增速放缓等影响，居民、企业信贷需求减弱，房地产市场低迷，上市银行营收增速承压，银行板块估值处于历史低位。

2023年，全球环境的不确定性仍在不断加剧，面对风高浪急的国际环境，“稳字当头，稳中求进”仍然是我国发展经济的总基调。伴随着稳增长政策加码、疫情企稳、房地产风险缓释，市场主体信心不断修复，有效需求逐渐扩大，经济预期提振。银行业景气度有望提升，估值修复可期。

财政政策、货币政策齐发力

2022年12月召开的中央经济工作会议提出，2023年“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，其中，“积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支持强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续与地方政府债务风险可控”。

当前，外部环境风云激荡，国内需求收缩、供给冲击、预期转弱的压力有所缓解但仍然存在，实施积极的财政政策，帮助居民和企业信心回升，主动增加全社会的需求和供给，才能实现经济自身动能的修复和常态化经济增长均衡。

货币政策方面，中央经济工作会议提出，2023年“稳健的货币政策要精准有力，保持流动性合理充裕”。央行副行长刘国强提出，2023年的货币政策要坚持“总量要够，结构要准”，力度不能小于2022年。

在这其中，结构性货币政策工具需要持续发挥定向支持稳信贷、稳投资的作用。从此前数据来看，截至2022年底，结构性货币政策工具余额大约6.4万亿元。

央行货币政策司司长邹澜表示，结构性货币政策工具在引导金融机构合理投放贷款，促进金融资源向重点领域和薄弱环节倾斜，保持货币信贷总量稳定增长，稳定宏观经济基本盘方面，发挥了积极作用。

市场普遍认为，2023年政策对银行信贷投放的支持将继续，结构性工具仍将是货币政策发力的重点。

光大证券表示，货币政策定调“总量要够、结构要准”，信用需求或因刺激性政策驱动而稳定。信贷供需矛盾短期内难以得到实质性缓解，但伴随疫情企稳、政策驱动、市场预期修复，信贷需求复苏节奏有望加快，2023年增量规划预计初步按照不低于2022年水平进行安排，预计全年新增贷款22万亿元至23万亿元，结构性货币政策工具进一步增强使用，体现精准性，货币出现一定“活化”迹象。

扩内需、促消费，消费贷前景乐观

近期出炉的2022年12月和2022年全年金融统计数据显示，2022年全年，人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元，信贷稳步增长反映出金融支持实体经济力度持续加大。

从结构来看，企（事）业单位人民币贷款同比大幅增长，其中，中长期信贷明显多增，主要得益于稳增长政策下开发性、政策性金融工具以及设备更新改造专项再贷款的持续发力，金融机构加大对基础设施、重大项目等领域支持。

不过，与此同时，居民信贷需求不足的情况也十分明显，其中，2022年12月新增居民短期贷款减少113亿元，同比多减270亿元。对此，光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华表示：“在短期贷款方面，受不确定性因素扰动，居民消费继续放缓。”

为扩大内需，促进消费，中央经济工作会议提出，着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。银保监会也表示，为恢复和扩大消费营造良好金融环境，下一步将督促银行机构合理增加消费信贷。

从趋势看，周茂华认为，随着国内疫情影响减弱，经济活动限制减少，此前受抑制的消费活动逐步释放，国内就业和收入改善，消费者信心回暖，有助于带动消费信贷需求扩张，加之目前信贷产品的成本相对处于低位，整体上今年业务前景乐观。

为发挥消费贷款促消费的作用，去年下半年至今，银行不断通过降低贷款利率、提升贷款额度等方式持续提升贷款投放。与此同时，不少大中型银行在去年还下调了存款利率，部分中小银行也在近期进行了跟进。

市场观点认为，目前存款成本率降幅明显低于贷款收益率，净息差压力持续加大，银行盈利水平承压，存款利率下调不仅有助于稳定银行息差水平，对于居民端消费也有一定刺激作用。长期来看，同步调整存款利率应该是大势所趋。

在信贷利率企稳和存款成本压降措施成效逐渐显现的带动下，多位专家认为，2023年银行业经营有望稳中向好，净息差预计保持稳定。

房地产政策转向，银行资产质量稳定预期增强

2021年下半年以来，房地产风险持续暴露，对部分银行资产质量产生影响。

“银行资产质量演变的核心关注点在涉房贷款方面，”天风证券(601162)指出，原因一是房地产行业表内外资产在银行信用敞口中占比较大；二是银行抵押品价值也主要与房地产相关。

2022年，房地产市场在多重压力影响下经历了非比寻常的严峻挑战，行业频现房企债务危机、各地商品房销售规模也出现了大幅回落。

为稳定楼市，2022年下半年以来，中央频繁释放积极信号，地产行业的政策环境不断松动，从需求端到供给端不断加码，稳地产态度坚决。

需求端方面，5年期LPR下调，各地政府“因城施策”引导合理住房需求，降低首付比例和房贷利率、提高公积金贷款额度、发放购房补贴等持续性的宽松政策齐上阵,对需求端进行刺激。

除了“需求端”利好政策不断释放外，“金融16条”出台后，房企融资支持节奏明显加快。2022年11月地产供给侧信贷、债券、股权融资“三箭齐发”，强力为房地产化解金融风险，有力提振了行业信心。

不少机构认为，随着房地产相关政策加速落地，房企流动性得到改善、偿债能力得到提升，房企风险化解也将对银行的资产质量改善带来利好。

湘财证券认为，随着房企融资“三支箭”政策逐步落实，房企资金来源改善，存量项目风险暴露将减少，房地产风险趋于收敛。“银行房地产业务直接风险敞口有限，按照楼市融资政策，新增贷款向优质房企倾斜，房地产资产的风险总敞口预计将保持在可控水平，上市行仍可保持整体较低的不良贷款率。”

不过，也有声音指出，目前地方财政收支矛盾明显增加，隐性债务风险压力依然较大，也可能会对银行资产质量产生影响。

另外，房地产政策的放松也将为银行涉房信用业务带来增长。数据显示，2022年全年中长期贷款新增相对低迷，主要还是受到房地产销售不佳影响。未来一段时间，随着推动市场回暖的积极因素持续发挥作用，相对疲软领域有望得到明显改善。

光大证券指出，房地产贷款边际正在恢复，但景气度恢复需要时间，伴随着更多需求侧刺激政策落地生效，按揭投放有望边际恢复，开发贷延续恢复性增长。

据光大证券(601788)预测，2023年全年新增按揭贷款规模约1万亿元至2万亿元，同比多增0.3万亿元至1.3万亿元；预计开发贷新增0.8万亿元，同比多增约4000亿元。综合上述两方面，2023年全口径涉房类融资增速有望触底反弹至4%至5%，新增规模1.8万亿元至2.8万亿元。

当前，银行股估值正处于近十年来的低位，估值修复空间大。各大机构均表示，宏观经济预期的好转，将进一步促进银行股估值修复。

财信证券表示，展望未来，在房地产风险缓释，货币政策精准有力，稳增长扩内需等多重因素共振下，市场主体信心有望加快恢复，2023年信贷“开门红”可期，对应商业银行业绩稳步提升。

对于银行股下一阶段的走势，中泰证券戴志锋团队预计，2023年政策放松的力度有望超预期，地产需求端的政策有望较全面放开，同时稳经济增长的政策会大力推出。多重政策向好的背景下，将推动银行股进一步上行。