供给；需求；原油

　　2022年，我国聚丙烯市场呈现冲高回落趋势，其价格运行受到了成本变化、供需格局转变等多种因素影响。2023年我国聚丙烯仍处于产能扩张周期，不过随着扩大内需战略实施方案的出台，房地产“保交楼”的持续推进和疫情防控政策优化，需求复苏可能性较大，叠加原油预期中高位运行托底市场，聚丙烯市场存在向好预期。

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　　2022年中国聚丙烯市场宽幅震荡，整体呈现冲高回落走势。2月份受到地缘政治影响，地区不稳定因素引发了国际原油价格宽幅上涨，成本支撑抬升，带动聚丙烯价格显著上扬。6月美联储加息导致经济衰退预期且加剧了原油下行的趋势，聚丙烯价格持续下滑。8月供需成为主要关注点，需求受制于突发事件影响表现疲软，供给则在新装置投产的情况下表现出一定压力，市场交易气氛欠佳，聚丙烯价格震荡下行。12月受到国内防疫政策优化，市场心态略有改善，聚丙烯价格震荡反弹。2023年聚丙烯在供给端虽仍有部分新增产能投放，但在经济修复增长预期之下，需求也存在较大的边际改善可能，加上原油的托底支撑，因此聚丙烯或呈现震荡反弹行情。

　　一、2023年聚丙烯产能仍将显著增长

　　2022年，我国聚丙烯总产能3334万吨，全年新增产能203万吨，总体处于供给过剩状态。2023年聚丙烯将迎来近几年最大的扩能潮流（见表1），根据公开资料整理，2023年共有14家聚丙烯企业计划投产，全年预计新增产能795万吨。从具体的时间段来看，第一季度预计新增395万吨，后续预计增加400万产能，因此产能增加主要集中在第一季度，该阶段供给压力会相对较大。一季度以后供给压力会略有缓解，原因是产能平均增加基数小并且后续的115万吨计划新增产能可能会延后。总体来看，在目前产能过剩的情况下，众多新增产能将给市场带来进一步的供给压力。2023年PP市场将进一步朝向完全竞争市场迈进，预期的激烈竞争将导致企业议价能力降低、边际收益下降。

　　二、宏观经济恢复，预计需求缓慢改善

　　2022年，聚丙烯需求表现较差，从PP下游塑编、共聚注塑和BOPP，总占比60%以上的这几个子行业开工率来看处于近四年来的历史同期低位。主要原因是房地产景气下降导致管材需求减少，以及地产竣工面积下降导致家电等地产后周期产品需求萎缩。根据统计局数据显示，1-12月我国商品房累计竣工同比下降15%。次要原因是水泥产量累计同比下降导致对于拉丝编织袋需求减弱影响。聚丙烯的终端需求和房地产，汽车行业，家电行业息息相关，因此受到宏观经济影响大，这也是长期价格看经济的主要原因。

　　2023年预计聚丙烯总体需求将有所改善，主要原因在于地产修复预期，以及稳经济、促消费各项政策的刺激作用。2022年12月，国家发改委印发“十四五”扩大内需战略实施方案，我国将重点促进房地产、汽车等领域的消费，推动共同富裕，根据1998年、2008年和2020年提出扩大内需战略历史来看，国内经济大盘都在3-4个月后有不同程度的增长，房地产市场恢复预计将带动家电的需求和管材需求。

　　第二个政策为房地产行业“三支箭”的出台，主要推动了保交楼项目完工，促进了商品房的竣工比例，最新一批保交楼项目完工高峰在2022年12月到2023年1月，经历大约3个月装修周期，后续预计将在2023年4月带来家电需求的显著提升。

　　第三个为疫情防控优化政策，经济复苏强预期。

　　最后，虽然汽车相关税费优惠及补贴政策逐步退出，但目前国家相关部门正在进一步研究和明确新能源汽车的后续支持政策，因此新能源汽车仍有明显的增长预期，并且燃油车需求在扩大内需战略影响下也存在政策托底。

　　分时段来看，2023年第一季度聚丙烯需求或相对较弱。一方面是受季节性因素影响，主要下游注塑一季度开工处于一年当中的低点（见图2）。另一方面是突发事件的拖尾效应。据复旦大学华山医院多名专家表示，“阳康”一个月以后，才可逐渐开始重返感染前的运动状态，这导致部分劳动力复工意愿或降低。在防控政策优化后，根据海外经验，经济恢复最少需要一个季度时间，以美国为例，2020年6月美国宣布取消居家限制之后，复工复产推进，PMI指数迅速回升到荣枯线以上并且在10月达到60以上的较高位水平。因此2023年需求或将表现为第一季度需求弱，后续需求回升的趋势。

　　三、2023年原油或中高位运行，聚丙烯存在一定成本支撑

　　2023年原油多空博弈，大概率维持中高位运行区间。2023年欧美等主要央行维持高利率政策影响将限制油价上行空间，同时欧美经济衰退风险也将在需求端形成掣肘。不过美国从抛储转为收储以及OPEC定价话语权提升后中东主产国财政平衡线为油价提供了支撑，同时中国在防控政策优化之后经济复苏预期增强，同时交运出行需求或出现大幅改善，并有望带动成品油消费的好转。除此之外，西方对俄石油限价的措施出炉后，欧洲某国可能将在2023年初将石油产量削减5%至7%，减产量可能达到每天50万至70万桶，包括OPEC之前也曾暗示可能进一步减产，以平衡原油市场，供给端的不确定性也存在支撑油价的可能。整体来看，预计2023年油价总体中高位运行，布伦特价格重心或在80美元/桶，全年价格运行区间在70-100美元/桶，该价格区间虽然与2022年相比有所下移，但对于聚丙烯市场的支撑效果依然显著。

　　整体来看，2023年聚丙烯市场在需求端存在边际改善可能，随着防控优化后经济修复反弹、扩大内需战略实施方案逐步落地、“保交楼”政策持续推进，聚丙烯下游管材、编织袋、家电、汽车等行业需求将逐步有所恢复。另一方面是原油市场大概率处于中高价位运行趋势带来的成本支撑。因此聚丙烯市场低位整理后呈现震荡回升的概率较大。但是聚丙烯仍处于扩能周期，供需矛盾在某些时间段或将依然突出，将限制市场的上部空间。