来源：全景财经（ID：p5w2012）

一、周五，指数高开高走，全天大涨后延续昨日上行势头，短期反弹迹象明显。但是，反弹中也暴露出些许问题：

一方面是成交量有所释放，但总体依旧低迷；

另一方面，个股全线爆发之际，仍是前期强势的国企改革、军工等拉抬，没有新的热点的迸发，操作热情难以延续。

总体上，巨丰投顾郭一鸣认为，两融资金大幅减少，央行频频释放流动性，政策倾斜力度持续加大，短期指数探底回升后，已经不再新低，这里有望构筑短期阶段性底部区域。所以，目前持股前提下，可适当逢高减仓，但不建议继续追进，而是等待回调予以接回。

二、为何说2850点就是本轮调整的底部？

首先，3000-2800点区间是去年11月的位置，不容跌破。

因为，这里有上市公司今年初以来1.53万亿的股权质押贷款，有场内1.11万亿券商融资，还有一定数量的银行理财产品和信托产品进股市的资金也将面临爆仓的灭顶之灾。

如果被打穿，就不是一蹶不振的问题，而是估值狂泻，一泻千里，系统性金融风险，甚至金融危机便一触即发，问题的严重性绝不亚于7月8日，这是政府绝不能容忍的。央行突然“双降”，就是为了阻止这种情况的发生。

其次，2850点附近，股市已具备中长线投资价值。

上证指数的市盈率只有13倍，与2005年的998点时的17倍、2008年1664点时的13倍、2014年2049点时的13倍估值相当。上证50和沪深300的市盈率也与去年7月22日行情启动的2049点相近。这表明，2800多点股市的估值低廉，已调整到位。

再次，在3500—2900点下跌区间，政策护底的态度依然积极。

最先公布的利好是国务院于8月23日（周日）批准了市场呼唤了十几年的《养老基金入市管理办法》，当时的收盘点数是3507点，显然是试图守护国家队底部3373点。

接着是，当3373点底部和3000点被击穿、收于2964点时，央行于25日晚，出人意料地宣布“双降”。显然，政府非常在乎3000点整数位的得失。

同时，中金所因应了市场强烈要求修改期指规则、严格限制做空、甚至暂停期指交易的呼声，颁布了期指限空新规，利好市场。

公安部还带走证监会、中信证券、财经杂志社记者等11人，协助调查，向市场发出了严厉扼制恶意做空、打击虚假信息和内幕交易、维护市场稳定的信号。

又次，在市场走出2850点底部后，政府的救市态度再度升级。

国家六部委放宽房地产外资准入；人社部财政部周五上午召开通气会，称“将尽快启动地方社保基金投资入市，约2万亿可投资（可有30%进股市）”，证监会主席肖钢约谈证券期货交易所等19家会管单位的党委书记和纪委书记，要求时刻牢记纪律要求，坚守底线，不触碰红线。

令人意想不到的是，周四下午，已经退场的国家队对部分银行股、保险股和券商股发动了猛烈攻击，上证指数暴涨5.4%，再现千股涨停。周五继续大反攻步伐，再放量暴涨近5%，一举收复了3230点，再现超500个股涨停，这次轮到了空头踩踏。

最后，在2850点底部，市场和管理层终于找到了股市长期暴跌不止的元凶——成为全球最大“赌场”的中国股指期货。

那就是，是A股成交量几倍的3-4万亿日交易量，以及500万亿的年成交量。用每天几百次的T+0交易，用8倍的杠杆恶意做空。周五，中金所调控限空再次升级，将空头日开仓限600手，骤降为100手，并将保证金由20%提高到30%，是股市的重大利好。

由此可见，管理层对迅速摆脱3000点以下危险区的渴望十分强烈，救市措施相当有力。

三、9月特性的图解分析

结束了极端性走势和变盘月后，市场走势没有了频繁的多空激烈的博弈，开始稳定下来，如同进入到峡谷一样，涨跌都受到了明显的限制，特别是随着量能的降低，行情逐渐趋于弱势。

这样的大环境使得9、10月份成为A股24年走势相对较差的时间，特别是这两个月在24年来的平均月度涨幅值均为负值（分别为-0.37%，-1.12%），这也使得9、10月成为12个月中唯一呈现连续下跌的时间段，计算时间范围缩小至2001～2014年（分别为0.52%，-0.65%），不过跌幅并不大，很小，说明市场是一种弱势的整理，是极端变盘月后的休整，个股机会丰富。

上证指数从1991年～2014年的9月涨幅对比表

9月份走势的特点是股指的振幅明显变小了，如图所示，我们能够明显看到，除了在1992年和1997年市场跌幅超过了10％之外，其余无论涨跌均是在10％以内（甚至可以说大部分都在5％以内）。

即便是1992年历史上9月份走势幅度最大的时期，幅度也仅仅为-14.69%，与其他月份动辄20％、30％，甚至超过50％以上的走势来说，笔者认为9月份是全年12个月中性情最温顺的月份，涨跌都没有出现过极端值。

这说明经历了之前5～8月份的极端走势和变盘效应后，主力资金开始打扫战场，清点战场得失，为后面的排名大战做准备，所以导致了9~10月间股市的活跃度大幅降低，这点投资者需要多加注意，并加以利用。

四、9月行情中的特殊效应

9月和10月份的节日很多，而每逢节日的长假和小长假对行情的中断也过多，这样主力不敢贸然发动行情，这也是造成9月行情转弱的关键要素。

一波行情的运作，需要很多的准备工作，主力不仅要调配资金调整好仓位结构，还要等待市场相关风险要素的释放，这样才能够利用市场合力来制造行情，而这个过程往往是一鼓作气，再而衰，三而竭。

这意味着一旦行情因为某种要素而中断（比如说长假因素），那么很可能就会出现主力辛苦构筑起来的行情功亏一篑的情况，这是大资金最忌讳的，因为其庞大的身躯不可能在短期内频繁调转方向。

因此一旦主力投入大量资金就必须要见到成效，否则宁可旁观也不可能将大量资金处于失控的状态，所以每逢长假前，市场往往处于一种交投减少，市场维持窄幅振荡的情况。

毕竟，多空双方谁都不知道长假期间会发生什么，特别是对于A股资金来说，就算能够通过人脉关系和强大的研究能力对国内因素精准把握，但国际因素却很难完全把握，特别是汇率和大宗商品期货市场是不可能被普通资金所控制的。

从全球股市近期的动荡来说，随着美联储加息预期的增强，只会更加凸显，尤其是近期油价大幅反弹10%，金价快速上涨， 这些都是过去几年间欧美股市走牛时持续走弱的市场，那么如今这些弱势板块强势崛起，是否意味着原有的股市强势将走弱呢？

因此全球市场还会面临更大的挑战，对A股来说，杠杆牛之后，市场更多地进入到价值回归阶段，此时投资者应该更注意基本面和个股底部区间。

五、A股连跌三个月后的机会

投资者需要针对特殊时期把握特殊的机会，一方面9月有惯有的阅兵和航天发射窗口，军工板块势必会有活跃；另一方面“金九银十”的消费和长假效应中期货板块都是机会，比如说黄金板块本身拥有期货特性，同时避险价值优秀，非常适合如今这样特殊的时期，而且由于金价连续下跌后反弹，更加刺激节日对黄金的消费，不可低估“中国大妈”的购买力，依然可以重点把握。

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