摘要：从国际糖市基本面来看，根据 AISTA 的预期，印度本榨季的出口量可能达不到 800 万吨，除了已经公布的第一批出口配额 600 万吨，印度本榨季或只能额外再出口 100 万吨左右食糖，低于预期，短期提振国际糖价。不过全球延续高产，其中泰国预估增产约 200 万吨，巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位，明年增产潜力较大，或达到 300 万吨以上，国际糖价仍将承压运行。国内方面，虽然目前国内配额外进口利润倒挂明显，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量变化不大，新糖上市使得供应加大。需求端来看，年前备货需求进行收尾阶段，之后面临二季度消费淡季的制约，白糖供需面难以乐观。

白糖供需面压力仍存，但是考虑到制糖成本达到 5600 元/吨一线以及泰国、巴西配额外进口成本倒挂幅度仍然较大，预计白糖震荡运行是主基调，2303 合约上方关注 5750 一线压力，下方关注 5500 一线支撑。

二、国内白糖市场供需分析

1、国内食糖产销数据
中国糖业协会本月对 2022/23 年度预测数据不作调整。北方甜菜糖生产接近尾声，开榨期间受新冠疫情影响，甜菜起收、运输和加工受到拖累，甜菜收购量及产糖率低于预期。南方甘蔗糖生产渐入旺季。据中国糖业协会统计，截至 2022 年 12 月底，2022/23 年度已累计产糖 325万吨，比上年同期增加 47 万吨;累计销糖 150 万吨，比上年同期增加 21 万吨；累计销糖率 46%，比上年同期减少 0.2 个百分点。

2、国内食糖进口
海关总署公布的数据显示，2022 年 11 月我国进口食糖 73 万吨，同比增加 10.26 万吨，增幅 16.35%。2022 年 1-11 月累计进口食糖 475.2 万吨，同比减少 51.81 万吨，降幅 9.83%。2022/23 榨季截至 11 月累计进口食糖 124.74 万吨，同比减少 18.69 万吨，降幅 13.03%。海关总署公布的数据显示，糖浆三项 11 月合计进口量为 6.62 万吨，同比减少 0.57 万吨，降幅7.98%；2022年1-11月糖浆三项共累计进口100.71万吨，同比增加43.6万吨，增幅76.34%。
3、 国内食糖库存
2021/22 榨季截至 2022 年 11 月底，全国工业结余库存 70 万吨，同比高 11 万吨，高于 9年均值 48 万吨。2022 年 11 月布瑞克中国食糖供需平衡表数据显示：2021/22 榨季，布瑞克预计食糖期末库存为 1307 万吨，库存消费比 95.28%。展望 2022/23 榨季，瑞克预计食糖期末库存为 1180 万吨，库存消费比 79.91%。

4、白糖进口成本走势
2023 年 1 月 13 日，ICE 原糖收盘价为 19.72 美分/磅，人民币汇率为 6.7000。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为 5056 元/吨，配额外食糖进口估算成本为 6443 元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为 5105 元/吨，配额外食糖进口估算成本为 6507 元/吨。

三、国际白糖市场供需分析
1、 巴西产量数据

12 月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为 263.1 万吨，较去年同期的 0.8 万吨增加了262.3 万吨，因去年此时压榨工作实际上已经停止；甘蔗 ATR 为 143.52kg/吨，较去年同期持平；制糖比为 45.96%；产乙醇 3.22 亿升，较去年同期的 1.68 亿升增加了 1.54 亿升，同比增幅达 91.95%；产糖量为 16.5 万吨，较去年同期增加了 16.5 万吨。巴西延长燃料税至 3 月，一定程度利空乙醇，新季糖醇比维持高位预期强。

2、印度产量数据

根据印度糖厂协会（ISMA）发布的数据显示，2022/23 榨季截至 12 月 31 日，印度食糖产量为 1207 万吨，较去年同期 1164 万吨上升 43 万吨。开榨糖厂数量为 509 家，高于去年同期的 500 家。根据 AISTA 的数据，从 2022 年 10 月 1 日到今年 1 月 4 日，印度糖厂共出口了 169.28 万吨糖。印度是世界主要食糖生产国之一，2021/22 榨季的食糖出口量为 1120 万吨。AISTA 预测印度 2022/23 榨季的食糖产量将从上一榨季创纪录的 3650 万吨降至 3580 万吨。目前已发放了 600 万吨的出口配额，预计第二批出口配额在 100-200 万吨之间。

3、泰国产量数据

泰国 2022/23 榨季截至 12 月 31 日，累计甘蔗入榨量为 1765.54 万吨，含糖分为12.36%（去年同期 11.55%，同比增加 0.81%），产糖率为 10.223%（去年同期 9.418%，同比增加 0.805%）；累计产糖量为 180.49 万吨（去年同期 161.5 万吨，同比增加 18.99 万吨），其中白糖产量为 20.19 万吨，原糖产量为 155.36 万吨，精制糖产量为 4.94 万吨。