1、12月国内新增社融略低于市场预期，但新增人民币贷款同比增速回暖，企业中长期贷款增加，海外亦边际回暖。美元指数下行，宏观压力减弱。关注本周四将公布的12月美国CPI数据，短期情绪可能面临反复。

　　2、铝市场，铝价上行至万八上方，Mysteel反馈华东地区出货难度较大，但华南地区买涨补货，贸易商积极接货交付长单，成交氛围继续好转。而铝棒主流消费地加工费小幅下降，交投清冷，符合季节性特征。

　　3、年末淡季，下游开工率显著下降。根据Mysteel调研，华南地区下游放假时间为1月10日-2月1日，铝棒厂减产，停产。云南、贵州、广西地区铝棒企业节后复工时间为1月29日-1月31日。我们预计目前开始到春节的这段时间，季节性的累库幅度可能会增加，淡季压力增大。

　　4、总结：宏观压力减弱，但仍需警惕短期内衰退情绪反复。铝价升至万八以上，现货出现买涨补货，交投有所好转，但实际需求淡季压力深入。中期看，铝供应干扰再起，3月有望开启旺季消费预期不变，价格不宜悲观。明日18000-18500元/吨。

　　5、锌市场，部分贸易企业亦开始放假，上海、天津以及佛山地区现货成交均继续走弱，锌锭升水下降。上海地区0#锌锭较2302合约升水降至30元/吨。沪锌近月月间价差亦持续收窄至贴水状态。反映季节性的走弱导致现货端的支撑降低。

　　6、 SMM快讯显示河南15万吨/年的精炼锌近日逐步达产，目前产量100吨/天，预计年后达到300-400吨/天。我们预估月度产量有望达到1万吨左右。SMM统计12月精炼锌产量52.58万吨，环比增加0.11万吨，同比增加1.25万吨，相比较之前预期的54万吨仍有不及。

　　7、海外方面，LME库存降至2.16万吨，极端低库存支撑价格。但锌价近期本周涨幅已超5%，现货对3月合约升水收窄至13.6美元/吨，反映实际季节性需求的拖累。

　　8、总结：宏观边际回暖，锌基本面维持年底供需双弱，中期来看，海外供应难有显著改善，国内供应增长比较确定，同时消费端也存在较强的改善预期。继续建议年前逢低少量备货为主。明日23500-24000元/吨。