2023/01

　　12

　　隔夜重点消息

　　工信部表示，预计2022年全年，规模以上工业增加值同比增长3.6%，其中制造业增加值增长3.1%左右；制造业增加值占GDP比重为28%，比上年提高0.5个百分点。

　　商务部和人民银行联合印发《关于进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用 促进贸易投资便利化的通知》要求，便利各类跨境贸易投资使用人民币计价结算，鼓励银行开展境外人民币贷款。

　　上海市市长龚正：原油期货、“沪伦通”等创新产品和业务推出，一批金融业开放项目落地，“上海金”、“上海油”等价格影响力日益扩大。

　　工信部：2023年全力促进工业经济平稳增长，稳住重点行业，针对不同行业特点分别制定稳增长工作方案；稳住汽车等大宗消费，实施消费品“三品”行动。

　　山西：扎实做好煤炭增产保供和新增产能核增，确保电力和天然气安全稳定供应，全力做好能源运输保障，推动煤炭行业高质量发展，牢牢守住安全生产底线，强化责任落实和监测调度。

　　1月11日，SMM统计的高炉开工率为90.93%，环比上升0.3个百分点。样本钢厂日均铁水产量为220.04万吨，环比上升1.42万吨。

　　印尼将1月16日至31日的毛棕榈油进口参考价定为920.57美元/吨。此前1月1日至15日毛棕榈油参考价格为858.96美元/吨。

　　SGS：预计马来西亚1月1—10日棕榈油出口量为262201吨，较上月同期出口的473086吨减少44.58%。

　　SPPOMA：2023年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少11.99%，出油率增加0.07%，产量减少11.62%。

　　四川：截至1月5日，四川省平均猪粮比价为5.66:1，进入《四川省生猪猪肉市场价格调控预案》设定的过度下跌三级预警区间。

　　EIA原油报告显示，美国至1月6日当周，除却战略储备的商业原油库存增加1896.1万桶至4.4亿桶，增幅4.51%，增幅为2021年2月6日当周以来最大。

　　国内期货主力合约夜盘涨停不一。低硫燃料油（LU）涨超3%，沥青、沪锡、国际铜、纯碱、沪铜涨超2%。跌幅方面，沪镍、橡胶跌超1%。

　　国际期货主力合约多数上涨。CBOT农产品方面，CBOT玉米涨0.15%，CBOT豆粕涨1.26%，CBOT小麦涨1.09%，CBOT豆油跌0.82%，CBOT大豆涨0.61%。LME金属方面，伦铜涨2.88%，伦铝涨0.95%，伦锌涨1.57%，伦铅跌0.95%，伦镍跌5.52%。

　　今日公布数据及事件

　　1. 中国12月CPI年率、PPI年率等；

　　2. 国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍稳物价有关工作情况；

　　3. 中国至1月12日螺纹钢周度产量、社库、厂库、表需；

　　4. 农村农业部公布月度供需报告；

　　5. 新加坡至1月11日当周燃料油库存；

　　6. 巴西1月Conab大豆产量、单产预估，玉米产量预估；

　　7. 美国至1月7日当周初请失业金人数；

　　8. 美国至1月5日USDA农作物出口净销售报告；

　　9. 美国12月未季调CPI年率、季调后CPI月率；

　　10. 美国至1月6日当周EIA天然气库存；

　　11. 国际谷物理事会发布谷物市场报告；

　　12. 中汽协信息发布会召开，发布新能源汽车动力电池月度数据等。

　　晨会观点

　　钢材 | RB2305&HC2305

　　核心观点：挖掘机国内销量同比下降44.6% 关注中午即将公布的产量库存数据

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯涨40，上海螺纹涨20，上海热卷涨40。上周螺纹产量和表需均下降，库存继续累积。上周247家钢厂日均铁水220.72万吨，环比降1.79万吨。房企融资“三支箭”均已发出，地产资金流或将好转。中共中央、国务院印发扩内需战略规划纲要，今年扩内需政策或陆续出台。财政部长表示要适度扩大财政支出规模。根据调研，山西贸易商今年冬储接单量同比下降30%，贸易商冬储积极性低于去年。今关注中午即将公布的钢材产量和库存数据

　　②1-11月地产销售、拿地、新开工面积同比继续大幅下降，但利好政策频出，预期非常好。1-11月地产销售同比下降23.3%、投资同比下降9.8%，1-11月施工同比降6.5%，新开工同比下降38.9%，土地购置面积同比下降53.8%。11月汽车销量同比下降7.9%。2022年12月财新制造业PMI为49%，月环比下降0.4%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

　　投资建议：单边逢低做多。套利策略：2023年报提出的多螺纹空焦煤头寸持有。

　　铁矿石|I2305

　　核心观点：石家庄启动重污染响应，铁矿石成交较好，高位震荡

　　①发运减少，到港减少，港口降库。澳巴发运2267.4万吨（-548.6），全球发运2672.2万吨（-575）。45港到港量2482.4万吨（-199.9），在港船舶127条（+22），45港库存13130.54万吨（-55.09）。

　　②铁水产量微降，港口成交较好，钢厂进口矿库存增加。进口矿周消耗1907.08万吨（-19.39），以疏港量推算的铁矿石需求为2183.72万吨（+140.56），以铁水产量推算的铁矿石需求为1545.04万吨（-12.53），钢厂铁矿石库存9956.34万吨（+452.11）。

　　③综合来看，地产加码刺激，政策释放稳增长信号。焦炭提降让利，钢厂利润改善，电炉大量停产，高炉生产弱稳，原料按需采买有刚需支撑。淡季成材消费继续下降，节前补库进入尾声，铁矿石价格有韧性，监管加码则承压震荡，监管放松则修复。

　　市场研判：单边暂时观望，5-9正套价差20以内可入场。

　　风险关注：疫情与宏观、终端消费、减产复产、监管调控

　　焦煤焦炭|JM2305&J2305

　　核心观点：焦炭第二轮提降全面落地 部分焦企减产 震荡运行

　　①焦炭第二轮提降已全面落地，幅度为200元/吨，目前高炉亏损，焦炭价格承压，部分焦企减产，叠加澳煤通关预期，冬储进入尾声，原料价格支撑减弱，偏弱运行。受到焦炭提降影响，焦煤价格承压下行，供给方面由于疫情的缓解，开工率有所上升，但节前整体不会有大幅变化。进口方面蒙煤的通关量回落，且由于焦炭提降，口岸采购情绪低迷，交投氛围较差。

　　②2022年11月份，中国进口炼焦煤573.22万吨，占煤炭总进口量的17.74%，环比减少7.66%，同比减少25.96%。11月份中国焦炭出口量为61.6万吨，环比上月增加22.5%。1-11月焦炭出口量为843.1万吨，比去年同期增长40.3%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。

　　市场研判：区间操作或观望。

　　风险提示：澳煤通关时间，钢厂利润、宏观政策、复工情况。

　　美豆|M2305

　　核心观点：市场等待美农月报指引，报告前小幅震荡

　　主要逻辑：

　　①夜盘美豆收盘上涨，主力03合约收于1494美分，上涨9美分。因担心阿根廷干旱造成减产，且交易商在美国农业部周四发布关键作物报告前轧平仓位。大豆贸易商正在监测南美的天气，因为干旱条件给阿根廷的作物带来了压力。根据商品气象集团预测，未来10天，预计阿根廷三分之二的作物带将出现炎热干燥天气。巴西农业综合咨询公司周三表示，尽管巴西南部一些地区干旱，且中西部地区降雨导致收割开局缓慢，但大豆收成有望远高于上一年度。该咨询公司表示，巴西农民2022/2023年度将生产创纪录的1.534亿吨大豆。

　　②昨日白盘连粕震荡上调，M05尾盘报收于3820元/吨，上涨35元/吨，减仓0.7万手。沿海地区油厂报价上调0-20元/吨，主流报价在4510-4550元/吨，其中天津报价4520元/吨涨10元/吨，山东报价4510元/吨涨10元/吨 ，江苏报价4520元/吨涨10元/吨 ，广东报价4550元/吨涨20元/吨。全国主要油厂豆粕成交9.54万吨，其中现货成交8.81吨，远月基差成交0.73万吨。

　　市场研判：等待美农月报确认南美产量数据，报告前观望。

　　玉米|C2303

　　核心观点：北港现货报价小幅下跌 玉米期价震荡为主

　　一、供给

　　①玉米购销：截止1月11日，锦州港新粮主流价格维持2810-2840元/吨，中粮报价下调；南通区域报价2960-3020元/吨，报价稳定；南方港口报价2980-3050元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2870-2900元/吨，报价稳定。

　　②小麦购销：截止1月11日华北区域小麦价格维持3200-3250元/吨，报价持稳，无明显变化。当前小麦价格依旧没有替代优势。

　　③进口谷物：短期重点关注美玉米及巴西玉米进口节奏和数量，按照目前装船计划预计3月6-月到港较少。与此同时，乌克兰玉米在3月之后能否继续出口，需要继续关注。

　　④仓单情况：截止1月11玉米仓单合计6.8万张，仓单环比（+0）张。

　　二、需求

　　饲用需求：据样本企业数据测算，2022年11月，全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。

　　三、策略建议

　　建议投资者多单继续减持，降低仓位，控制风险。

　　生猪|LH2303

　　核心观点：供应持续施压，期现均走弱

　　主要逻辑：

　　①1月11日全国外三元出栏价在14.22元/公斤，较10日下跌0.86元/公斤，最高价山东15.35元/公斤，最低价云南13.19元/公斤。

　　②据Mysteel农产品监测的81家样本屠宰企业总屠宰量为201374头，较10日上涨6.30%。屠宰开工率为42.01%，较10日上涨1.84个百分点。

　　③全国2-3cm膘厚白条猪肉价格为19.20元/公斤，较10日下跌0.38元/公斤。部分白条批发市场到货9357头，较10日减少1340头。

　　综合分析：周三全国各地猪价出现较大幅度下跌。春节临近，规模场出栏时间直逼最后期限，日均出栏压力较大，部分猪企积极降价抢出栏通道。市场生猪供应量仍显充裕，终端利好支撑力度不足，短期猪价偏弱调整。现货中长线缺乏强力支撑，春节消费季过后猪价依然有走弱压力，因此，市场情绪相对偏空，随着现货节前转弱，盘面大幅回落，主力2303创新低。节前现货无利多驱动，预计保持弱势运行，单边维持空头思路，合约间呈近弱远强的格局。

　　策略建议：单边维持空头思路，合约间呈近弱远强格局。

　　鸡蛋|JD2305

　　核心观点：现货陆续滞涨，盘面近强远弱

　　主要逻辑：

　　①1月11日主产区平均鸡蛋出厂价格稳中偏强，均价5.02元/斤，较10日上涨0.02元/斤，其中河南地区均价最高为5.20元/斤，辽宁地区均价最低4.80元/斤。

　　②主产区平均淘汰鸡出场价格继续震荡，均价4.63元/斤，较10日下跌0.02元/斤，其中辽宁、河南地区均价最高4.80元/斤，河北地区均价最低4.30元/斤。

　　③主产区毛鸡均价8.33元/公斤，较10日上涨0.15元/公斤，其中最高价河南地区8.39元/公斤，最低价为辽宁地区8.22元/公斤。

　　综合分析：距离春节不到两周，商超等终端备货提振市场，产区内销走货正常，鸡蛋流通速度加快，粉蛋走货较好，各产区库存维持低位；销区到货继续偏少，走货不快，贸易商拿货谨慎，目前物流即将停运，需求或走弱，关注产区库存情况，预计近期鸡蛋价格或转弱调整。春节前备货期提振现货价格走强，盘面普遍反弹修复基差，目前主力2305合约基本期现平水。不过，节前备货时间有限，盘面跟涨压力趋于增加，因此，无新利多因素驱动下，周内盘面有望陆续止涨转入区间震荡。

　　策略建议：近月继续补基差，主力止涨转入震荡，激进者逢高试空。

　　油脂|Y2305&P2305

　　核心观点：关注马来出口高频数据，短期反弹后试空，中长期震荡偏空

　　重要信息：

　　1、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚1月1—10日棕榈油出口量为262201吨，较上月同期出口的473086吨减少44.58%。

　　2、市场消息：印尼将1月16日至31日的毛棕榈油进口参考价定为920.57美元/吨。此前1月1日至15日毛棕榈油参考价格为858.96美元/吨

　　3、乌克兰农业政策和粮食第一副部长：油籽作物正成为农民的优先选择。这在冬油菜籽的例子中已经很明显，与前一年相比，冬油菜籽的播种面积并没有减少。我们还预计向日葵和大豆的种植面积将有所增加。虽然油籽作物单产较低，总产量较低，但其收入与谷物相比要高得多——高出2-2.5倍

　　4、MPOB数据显示，2022年12月马棕产量162万吨，环比减少3.68%，机构预估产量主区间161-163万吨，实际产量数据如期。12月马棕出口量147万吨，环比减少3.48%，机构预估出口149-150万吨，实际数据相比预期稍低。12月马棕库存219万吨，环比减少4.09%，机构预估库存主区间217-219万吨，实际库存数据处于预估区间的上沿。综合来看，12月马棕供需数据在市场预期之内，整体较预期偏中性

　　策略建议：

　　单边：短线反弹后试空，中长期逢高做空

　　沪铜|CU2302

　　核心观点：宏观情绪延续好转，铜价偏强运行

　　主要逻辑：

　　（1）供给：根据Mysteel，1月6日当周国内97%国产粗铜加工费扣减1200-1400元/吨，均价1300元/吨，周环比增加550元/吨。粗铜供应偏紧格局或有松动。据SMM，12月电解铜产量87万吨，环比下降3.3%，同比持平，略低于此前预期的88.79万吨。

　　（2）需求：1月6日当周国内主要大中型铜杆企业开工率56.42%，周环比下跌3.9个百分点。截至1月11日，华南铜现货均价升水30元/吨，日环比跌5元，铜价重心上移，但下游消费疲弱，现货升水走低；华北铜现货均价贴水270元/吨，日环比跌40，铜价连续走高，下游不愿接货。

　　（3）库存：截至1月11日，LME铜库存8.48万吨，日环比增加25吨；COME铜库存3.33万短吨，日环比减少300短吨；上期所仓单3.06万吨，日环比增加0.25万吨；上海保税区库存5.02万吨，环比1月5日增加0.55万吨。

　　（4）估值：截至1月11日，长江有色铜升水平均80元/吨，日环比跌20元。洋山铜最高溢价40美元/吨，日环比跌5美元。LME(0-3)报贴水17美元，日环比涨4.5美元。

　　综合分析：宏观方面，波士顿联储主席表示倾向于2月加息25个基点，加息放缓但利率水平更高。国内经济回暖的预期继续提振市场信心，人民币汇率继续升值，美元指数震荡下行，支撑铜价走强。国内基本面方面，12月供应端表现不及预期，下游开工率大幅回落，现货市场交投情绪依旧较为平淡，铜价大幅走高后下游并不追涨，现货升水回落，呈现供需双弱格局。在美联储加息预期缓解与国内经济复苏预期支撑下沪铜突破前高压力位，但下游接货意愿有限，谨慎追涨，关注今日（1月12日）晚间公布的美国12月CPI数据。

　　（3）策略建议：短期震荡反弹；现货升水承压，关注02-03合约跨月反套机会

　　沪铝|AL2302

　　核心观点：基本面供需双弱，铝价成本支撑有效

　　主要逻辑：

　　（1）供给：1月5日，贵州限电再度升级，三次电解铝限电规模预计达到94万吨。12月广西、四川地区维持复产，复产规模34万吨左右。1月初建成产能4526万吨，运行产能4043万吨，SMM预计1月底回落至4000万吨左右。12月中国电解铝产量343.8万吨，同比增长8.3%；全年产量4007.6万吨，同比增长4.1%。

　　（2）需求：截至1月6日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.6个百分点至62.8%。疫情对铝下游生产影响逐步缓解，但淡季影响下订单持续走弱，淡季与临近春节放假制约开工上行。

　　（3）库存：截至1月11日，LME铝库存报41.37万吨，日环比下降5175吨；上期所仓单5.2万吨，日环比增加6334吨；电解铝社会库存62.2万吨，环比1月5日增加4.6万吨。

　　（4）估值：截至1月11日，A00铝锭现货平均价报18110元，日环比上涨110元/吨；A00铝锭报贴水70元/吨，日环比持平。LME(0-3)报贴水32.25美元/吨，日环比涨2.25美元。氧化铝平均价微涨3元/吨，电解铝估算成本17776元/吨，日环比小幅上行7.4元。

　　综合分析：宏观方面，波士顿联储主席表示倾向于2月加息25个基点，加息放缓但利率水平更高。国内经济回暖的预期继续提振市场信心，人民币汇率继续升值，美元指数震荡下行。基本面方面，贵州限电减产再度升级，淡季影响下下游需求表现依旧不佳，下游企业开工率下降，现货延续贴水，国内库存继续累库，基本面供需双弱格局不变。铝价连续下跌后在成本区间得到一定支撑，在宏观情绪向好带动下低位震荡反弹。

　　策略建议：短期面临成本支撑，可考虑依托行业成本线逢低短多操作

　　投资咨询资格证：金国强（Z0014754）吴晓杰（Z0014054）蒋维波（Z0014775）

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