内容概述

　　1.通常情况下，需求周期的变化一般均领先于供给周期的变化。螺纹需求周期在政策持续刺激之下，有望迎来阶段性修复的拐点；而螺纹供应周期则由于钢厂经营压力的持续，仍将维持在下行周期之中。一上一下之间，我们认为：明年3-5月份，螺纹预计将会出现阶段性的供需缺口！这或许就是当前阶段螺纹的核心交易逻辑。

　　春节的脚步，越来越近！随着下游工地施工强度的下降，螺纹钢需求也呈现出季节性下滑的特征，库存逐步累积。但近期螺纹的期货价格却表现的与现实截然相反的状态，价格逐步震荡走强，离突破前期高点仅仅咫尺之遥。

　　最近和不少投资者朋友交流，大家都好奇的一个问题是：市场到底在交易什么？其实这个问题答案不难获得，如果你持续关注了我们之前在公众号发表的文章的话。我们可以将之前的观点逻辑总结为四个字：供需错配！如果要加一个时间，那就是一季度供需错配。

　　图1：螺纹钢产量

　　数据来源：华闻期货交易咨询部，上海钢联

　　我们在前期的文章中提及到，当前钢厂处于大面积亏损状态，这使得螺纹低供应状态成为一个阶段性常态（图1）。而对于螺纹的需求端而言，虽然当前需求呈现季节性下滑状态，但在政策的持续刺激之下，地产修复企稳预期的增强，也给螺纹的需求预期注入了较强的动力。

　　我们预计：明年3-5月份，螺纹的供应量预计维持在260万吨/周-280万吨/周的水平；螺纹的需求量预计维持在300-320万吨/周的水平。

　　图2：供需周期衍变

　　数据来源：华闻期货交易咨询部

　　通常情况下，需求周期的变化一般均领先于供给周期的变化（图2）。从前面的分析，我们可以知道螺纹的需求周期有望在政策的刺激之下，迎来阶段性修复的拐点；而螺纹的供应周期则由于钢厂经营压力的持续，仍将维持在下行周期之中。一上一下之间，明年3-5月份，螺纹预计将会出现阶段性的供需缺口！这或许就是当前阶段螺纹交易的核心逻辑。

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