【20230110】双焦：涨跌各有时，节奏看心态

　　核心观点：偏空 补库推动的行情基本告一段落，下游成材需求仍未见好转弱化市场信心。

　　现货：偏空 第二轮提降开始，降幅为100-110元\吨。

　　下游：偏空 成材持续增库，年前季节性因素开始累积。

　　外围宏观：中性 近期外围市场无明显一致性预期，暂稳运行。

　　国内局势：偏多 政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。

　　铁水不增现实压制炉料高度

　　山西焦化利润为-236元/吨，周环比-142元/吨；

　　焦炭现货在第一轮降价后暂稳，原料煤价格虽有所回落但整体降价有限，焦企利润再次下探，近期仍不考虑焦化利润头寸。

　　230家焦化厂剔除淘汰产能利用率74.93% ，周环比+0.97%，继续回升；

　　230家独立焦化厂焦炭日均产量56.2万吨，周环比+0.61万吨，继续回升；

　　随着焦炭首轮降价全面落地，焦企利润再度回落，多数处于亏损状态，开工率近期没有进一步上升空间。预计下周产量将开始回落。

　　247家钢厂铁水日均产量220.72万吨，周环比-1.79万吨，有所回落；

　　随着下游成材库存持续回升，钢厂方面对下游市场的预期继续转弱，铁水产量近期将维持这一水平或有所弱化。

　　库存继续向下游转移弱化采购情绪

　　港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为907.4万吨，周环比+6.64万吨，继续回升；

　　近期盘面保持相对弱势，市场情绪开始转向，叠加焦化产能增量事实，市场主动增库意愿继续减退，焦炭总库存开始回升。

　　247家钢厂焦炭库存633.39万吨，周环比+27.28万吨，继续上升；

　　考虑到市场逐步开启降价模式，产地及投机贸易商加大出货力度，钢厂到货进一步增加。

　　港口195.5万吨，周环比-20.1吨，有所下降；

　　焦炭第二轮提降开始，产地发运积极，出货意愿增强，下游补库积极性偏弱。

　　独立焦化厂全样本焦炭库存78.51万吨，周环比-0.54万吨，微降；

　　下游钢厂到货持续好转，并开始出现控制到货现象，整体影响产地出货放缓，库存下降幅度有所放缓。

　　焦炭现货第二轮提降开始，幅度为100-110元/吨；

　　我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，进入降价周期将继续打压市场信心。

　　补库驱动弱化，焦煤维持弱势

　　年底工人三年来将首次放假等因素带动煤企生产有所减量，市场提前备货，焦煤各环节库存均有所回升。

　　临近春节，多数煤矿年前产量多已销售完毕，预计节前降幅有限。蒙煤方面，近期通关维持在644车左右，市场继续维持弱势，蒙5原煤价格降至1450-1480元/吨附近。

　　山西焦煤仓单成本2230元/吨，蒙煤仓单成本1845元/吨。