供应端：12月国内尿素产量451万吨，环比11月份小幅回落近5万吨，同比高位。开工随着气头装置检修兑现有所回落，但煤制装置的重启对冲部分产量的减少，总体看12月份产量虽有所回落，但幅度不及预期，整体供应仍较为充足。1月份来看，随着后续气头装置检修结束，总体开工将逐步回升，1月份产量预计环比将以持平为主。利润方面，煤炭价格大体呈弱势维稳，尿素价格12月份整体变化不大，煤制利润先走高后回落，气制利润小幅回升，当前整体利润水平不高。 　　需求端：随着12月的结束，部分承储企业已完成储备任务，1月份的储备需求将会有所回落，大批量储备补库行为难再发生。农业需求方面，1月农需依旧偏淡，2月之后将逐步走高，短期来看，农业需求难有明显支撑。随着春节的临近，复合肥开工逐步回落，需求回落，当前企业库存回归到中性水平，利润震荡为主。三聚氰胺本周开工回落，同比表现偏差，利润低位，企业生产亏损，总体工业需求表现仍旧较弱，短期随着价格的回落，下游节前备货，工厂订单有所好转，但节前需求难明显走高。总体看尿素短期内下游并无明显需求亮点，表现较为平淡，但中期来看，随着国内宏观环境的改善，工业需求预期将会有所好转，05合约对应农需旺季，后续农业需求仍有一定支撑。 　　库存：12月尿素企业库存以季节性回落为主，整体去库近12万吨，但绝对库存量处于季节性高位水平。当前最新企业库存89.18万吨，环比-2.32万吨，1月份企业库存预计仍将出现走高，后续逐步回落。港口库存19.9万吨，环比+1.6万吨。 　　估值：尿素与其他化肥价差已经修复至中性水平。上下游利润分配来看，当前利润主要集中在原料端，随着近期尿素现货的走弱和煤炭的维稳，企业生产利润出现明显回落。工业下游利润在弱需求下总体仍旧偏低，复合肥利润本周利润维稳为主，三聚氰胺仍处于亏损，总体看当前尿素估值相对中性。 　　小结：供应端煤制开工小幅回升，气头开工快速下行，煤头装置重启部分抵消气制开工的下行，日产季节性回落，但同比偏高。库存方面，工厂出货好转，企业库存去化。利润方面，随着现货价格走低企业生产利润有所回落。国内外价差来看，内强外弱导致内外价差回落。需求方面，复合肥与三聚氰胺开工继续回落，复合肥利润维稳，三聚氰胺仍处于亏损状态。短期来看，盘面维稳，现货表现偏强，基差重新走高。短期预计仍以震荡为主,中期05合约逢低多配，5-9逢低正套为主。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。