金融分析师

　　夏佳栋

　　从业资格号：F3023316

　　交易咨询号：Z0014235

　　嘉兴学院经济学学士，股指期货研究员。“中金所杯”全国大学生金融衍生品竞赛特等奖获得者，有6年以上股票、ETF的研究和交易经验。

　　报告要点：

　　中央经济工作会议作为了解中国年度经济政策的“风向标”而备受关注。2023年是党的二十大胜利召开后的开局之年，做好经济工作尤为重要。本次会议在重大政策上保持了延续性，有些政策根据形势变化也作出相应调整。

　　每年中央经济工作会议都会提出第二年的重点工作任务，往往第一点最为关键。我们复盘过去几年的股指风格，或多或少都与经济工作会议的任务排序有较密切的关系。

　　2023年的第一点是“着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置”。那么意味着，2023年股指风格大概率会偏向于消费风格。而相关性最高的指数，是上证50。

　　前言

　　1

　　每年中央经济工作会议都会提出第二年的重点工作任务，往往第一点最为关键。我们复盘过去几年的股指风格，或多或少都与经济工作会议的任务排序有较密切的关系。接下来，我们结合过去几年中央经济工作会议的重点工作任务，来回顾一下过去几年的股指风格。再结合刚刚结束的2022年中央经济工作会议，展望2023年的股指风格。

　　上证50银行地产板块比例接近一半，消费医药比例也较高；而科技股和周期股比例较低；

　　沪深300周期股比例较低，银行地产比例较高；

　　中证500整体比较平均；

　　中证1000科技成长股比例较高，银行地产比例较低。

　　因此，上证50和沪深300属于价值风格，中证1000属于成长风格，而中证500比较均衡。

　　2018-2021年

　　中央经济工作会议

　　2

　　2018年底的中央经济工作会议明确2019年发展制造业，以5G、人工智能、工业互联网、物联网为主要发展方向。

　　因此，2019年的行业风格为科技制造业，该类股票在沪深300、中证500、中证1000中权重均较大。

　　2019年底的中央经济工作会议明确2020年继续发展制造业，但重要性略下降，且不再提及5G等具体行业。

　　因此，2020年的行业风格仍倾向于科技制造业，但强度上不及2019年。

　　2020年底的中央经济工作会议明确2021年发展科技行业，尤其是自主可控方向（芯片）。因此，2021年的行业风格仍为科技行业，芯片类股票在中证1000中权重较大。

　　2021年底的中央经济工作会议明确2022年发展基建行业，且明确提出要反垄断，降低了科技行业的地位。

　　因此，2022年的行业风格转为传统行业，科技股将走弱，平台型垄断行业表现将比较弱。

　　由于各大指数中基建板块的权重都不高，仅上证50中有少量基建板块个股，最终2022年上证50表现相对较强。

　　2022年

　　中央经济工作会议

　　3

　　2022年底的中央经济工作会议明确2023年“着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置”。那么意味着，2023年股指风格大概率会偏向于消费风格。该类风格在上证50和沪深300中权重较大，而在中证1000中权重相对偏低。

　　因此，从中央经济工作会议的角度，在新的一年里，我们着重推荐将上证50和沪深300股指期货作为多头配置。

　　免责声明：本报告信息均来源于公开资料或实地调研，我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整；报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议，投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险，入市需谨慎。

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