在讨论几种中间方案之前，有必要回顾一下8月11日以来人民币汇率形成机制的现状、市场解读，以及当前的外汇市场环境。以此为背景进入不同中间方案讨论。

8月11日的改革方案出台以后，最突出的变化是人民币汇率中间价基本与上一个交易日外汇市场收盘价对接。这个变化意味着货币当局把中间价定价权交给了市场，给市场力量主导的人民币汇率大幅升值或者贬值留下了空间。在现实操作中，出于对汇率波动幅度过大的担心，货币当局还保留充分的空间干预外汇市场。

市场对于央行8月11日中间价报价改革和13日吹风会的解读，主要分为两类：一是货币当局为汇率形成机制改革试水。中间价改革是要害，但是货币当局改革方案的字里行间里还是给央行干预留下了很大空间，这说明货币当局希望改革，但又不希望改革引起太大的市场波动，因此先试试市场反应，然后再相机采取行动；二是在当前经济下沉压力较大、人民币真实有效汇率大幅升值背景下，货币当局采取的一次性贬值措施，贬值以后还是会通过干预措施重回人民币对美元相对稳定的路径上。后面这种解读在8月13日央行官员提出3％的偏离幅度纠正以后得到进一步加强。

无论何种解读，市场普遍认为货币当局会采取必要干预措施维护汇率稳定。相关的证据是人民币对美元在岸即期汇率（CNY）在3％的贬值以后重回稳定。

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