12月以来，镍价持续上涨超过20%。11月30日美联储主席鲍威尔预计最快将于12月放缓加息预期，美元指数回调；叠加中国各地疫情政策放松，利多有色期价。此后12月初西澳Nova镍矿生产商暂停生产约四周，就本身的基本面来说，进口亏损加剧使得纯镍偏紧，但MHP供应持续宽松且合金12月需求下降等因素，镍价追高谨慎。

　　一、供应增加节奏趋缓镍的供应分为NPI，纯镍，硫酸镍。

　　1.镍铁产量增加，但后市可能缩减

　　SMM数据，2022年11月全国镍生铁产量为3.7万镍吨，环比上涨3.43%，同比上涨14.64%。预计2022年12全国镍生铁产量在 3.51万镍吨左右，较10月产量环比减少5.64%。12月主要受终端需求低迷影响，不锈钢厂存在减产预期，同时镍铁 小幅过剩叠加矿价坚挺，成本高位下镍铁厂也进入亏损，因此12月部分镍铁厂选择提前进入减产检修状态。

　　2.纯镍产量环比减少 ，进口亏损下供应略紧。

　　纯镍生产主要在新疆和甘肃，2022年11月全国电解镍产量共计1.49万吨，环比下降3.11%，同比下降1.91%。据SMM调研了解，国内西北某精炼镍厂家因检修问题停产，预计15-30日 后恢复正常生产预计影响产量约500-1000吨。预计2022年12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。12 月份精炼镍产量较11月产量相差较小，主因西北冶炼厂预计12月中旬实现正常排产。2022年10月中国精炼镍进口量11952.507吨，环比增加2374吨，涨幅24.78%；同比减少22516吨，降幅65.32%。就往年同期来讲，进口水平不及往年，且不及预期，主因菲律宾天气较差，雨季影响大于往年。进口持续亏损，预计供应紧缺。

　　3.硫酸镍产量增加，12月预计减少

　　SMM数据显示，2022年11月全国硫酸镍产量4.24万金属吨，全国实物产量为19.27万实物吨，环比增长3.83%，同比增长 47.19%。12月份，由于三元厂商对硫酸镍的需求的缩减，镍盐厂商无新增产线的背景下，部分企业因 订单情况有减产预期。预计12月份产量4.05万金属吨，环比下降4.53%。

　　总体供应增加，但近期增加趋势趋缓，可能环比还减少。

　　二、下游需求短期有向好预期

　　1.不锈钢产量同比增加，12月仍有复苏预期

　　镍的消费主要集中在不锈钢和动力电池领域。

　　据SMM调研，2022年11月份全国不锈钢产量总计约287.53万吨，较10月份总产量环比降幅约4.79%，同比增加9.42%。其中分系别看，200系不锈钢11月份产量98.70万吨，环比减少4.08%；300系不锈钢产量约 144.78万吨，环比减少7.52%；400系产量约44.05万吨，环比增加3.55%。12月全国不锈钢厂总产量或环比小幅增加，增量主要体现在300系的利润修复后复产。

　　2.三元前驱体增速维持。

　　前驱体的生产和消费一度因封控，下游需求减弱而产量下降，再者就是镍价一度狂涨导致了磷酸锂对于三元材料的替代。这些因素在5-8月份由于上述两个因素消失，使得前驱体产量恢复增长。新能源车的产量增速一直预期就打满，随着不再有新增政策，增速也有趋缓的可能性。SMM数据显示，11月，中国三元前驱体产量为90,128吨，环比下降1%，同比上涨53%，受国内新能源汽车补贴退坡影响，预计12月三元前驱产量为 86,555吨，环比下降4%，同比上涨45%。

　　综上所述：短期宏观利空缓解。供应虽然增加，但后市增加的预期减弱。需求尚可，可能下滑不明显。短线震荡攀升，压力位在240000-260000，支撑位在178000-185000，短线通道内操作做反弹，追涨不宜。

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