有色金属(硅)双周报:远弱预期难证伪,正套仍有空间
发布时间:2022-12-26 17:25阅读:83
供给:新疆方面,预计12月在疫情缓解叠加新投产能释放背景下,产量将较11月增加明显;川滇地区进入枯水期,企业降负荷或停炉生产,其中云南德宏州12月低或有大面积停产,产量相应减少;预计整体产量或略低于11月水平。
需求:多晶硅:硅料价格大幅走弱,但是多晶环节利润丰厚,产能继续爬坡延续,对上游工业硅需求维持旺盛,但短期订单释放放缓。有机硅:上周企业开工稳定,但终端市场偏弱,预计采购增量维持弱势。铝合金:或前提前停工放假,企业开工率预计逐步走低,采购需求维持刚需。出口:11月出口环比回暖,主因海外节前补库以及订单释放。
库存:据SMM数据,截至12月23日,港口库存合计12.1万吨,周环比持平,其中昆明港6.3万吨,去库0.1万吨,黄埔港2.3万吨,累库0.1万吨,天津港3.5万吨,持平。
成本与利润:成本:新疆成本运行稳定,川滇地区进入枯水期,电价上行,导致成本上移。利润:全行业利润空间进一步收窄,主因工业硅报价维持弱势下行。
观点:上周四工业硅期货上市,上市首周期货价格下行为主。由于上市合约为2308及往后4个月合约,期货市场主要交易明年8月丰水期供给充足且成本下移预期,因此期货市场价格较现货市场明显贴水。展望后市,由于期货上市合约为远月合约,预计在未来一段时间期货与现货市场交易逻辑将继续有所差异。现货价格预计受年末需求淡季影响,维持弱势震荡;而期货价格若继续锚定丰水期成本则仍有下行空间,同时资金因素的加入或将扩大期货价格波动。具体来看,现货当前主要受新疆产量恢复、疫情管控趋松、有机硅及铝合金需求疲软等因素影响,短期难有上行动力,叠加市场情绪偏空,预计年前难有起色,不过当前价格已贴近川滇现行成本,预计进一步下行空间有限。期货方面,一方面从供需角度看,明年整体偏过剩格局,8月又处丰水期,供强需弱的预期在当前是难以被证伪的;同时,参照往年煤价、西南地区丰枯水期电价波动,8月或是成本偏低时期,从估值角度看远期合约仍有一定下行空间。而12月合约或受仓单注销规则的影响继续维持相对坚挺的水平。策略上,建议期现正套(买现抛期)。
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