国家发改委原副主任宁吉喆指出，可以预期，随着中央经济工作会议确定各项政策措施贯彻落实，明年我国将迎来实体经济、数字经济、绿色经济发展新浪潮，助推我国经济回升向上。

　　证监会已确定大商所黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权为境内特定品种，将于12月26日引入境外交易者参与交易。

　　乘联会秘书长崔东树表示，中国汽车出口市场近两年表现超强增长，2021年汽车出口市场销量219万台，同比增长102%；2022年1-11月出口市场销量300万台，增长51%。

　　原油：

　　本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.15%，报542.1元/桶；外盘Brent原油期货收跌0.27%，报82.36美元/桶；WTI原油期货收跌0.06%，报78.24美元/桶。近期油价处于企稳调整阶段，国际宏观压力有所趋弱，供给侧继续提供下方支撑作用，但终端需求偏弱的利空压力仍存。国际宏观面，美国通胀压力出现缓和迹象，美联储后续加息幅度或较前期进一步缩减，美元指数目前回落至104点位附近，对于国际油价构成一定利好作用，建议持续关注其货币政策导向。由于美国宏观压力的减轻，WTI相对走势有所回温，其近月月差回升至平水附近，Brent-WTI跨区价差已收窄至4美元/桶附近。当前供应端相对持稳，OPEC+延续200万桶/日的减产幅度，需关注明年2月1日的下一次OPEC+JMMC，叠加明年2月5日欧盟对俄罗斯成品油海运禁令及限价生效，或为油价下一关键节点。从需求角度而言，近期美国成品油呈现连续累库态势，在一定程度上反映了其冬季终端消费的相对疲软。此外，国内疫情防控措施调整对于终端消费或构成短期显著冲击，中长期来看则将逐步修复利好，加之成品油出口配额超量下发将利好主营炼厂开工率的抬升，我国后续需求或存反弹空间，建议持续关注我国疫情形势。本周SC入库201.8万桶原油，考虑到当前SC仓单压力较大，SC近月月差预计延续Contango结构，内外盘价差SC-Brent02-APR预计延续内盘贴水状态。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　近期燃料油绝对价格跟随成本端企稳反弹，低硫燃相对走势有所回温，从月差结构来看，内盘LU2-3月差维持Backwardation结构，目前在50元/吨附近；外盘VLSFO同期月差反弹至10美元/吨左右，预计近期内外盘月差近月升水结构均较为稳固。从裂解价差来看，新加坡VLSFO-Brent价差目前在3.5美元/桶附近，不排除后续仍存一定反弹空间。国内低硫燃供应继续相对偏紧，加之LU仓单库存维持相对低位，内外盘价差LU-VLSFO03-FEB走强至30美元/吨以上，近期将延续内盘升水结构。近期高硫燃成品供应或偏紧，导致新加坡S380走势偏强，近月月差转为Backwardation结构。但目前俄乌局势尚未出现实质性松动，俄罗斯高硫燃继续流入中东及新加坡地区，预计高硫燃与往年同期相比整体维持供应偏宽松状态。国内而言，内盘FU5-9价差在平水附近。当前FU仓单库存高企施压近月盘面，预计内盘FU近月月差Contango结构较为稳固。高低硫价差波动较大，LU-FU03价差周中一度触及1500元/吨，目前在1300元/吨附近；外盘Hi-5FEB一度回升至195美元/吨以上，目前在160美元/吨左右，高低硫价差与前期高位相比或以偏弱宽幅震荡格局为主。观点仅供参考。

　　沥青：

　　在刚需支撑下，本周沥青表现相对强势，小幅上涨。上周五沥青主力合约从2月合约换月至6月合约，同时金海宏业仓库出库500吨沥青。从基本面来看，上周炼厂开工率进一步下滑，同时社会库存和炼厂库存同时去库，需求表现高于预期，随着政策宽松优化，释放了部分下游的开工，结合多地贸易商在刚需要求之下购买入库，减缓了炼厂的累库压力。但我们预计这一现象偏短期。同时由于需求整体回暖，山东地区与华东地区的价格出现反弹，两地区之间的价差收于170元/吨，由于近期价差波动较大，地区间套利窗口关闭。综合来看，现货市场最低价已经出现，主力合约底端有现货市场最低价支撑，预计近期震荡为主，但不排除原油价格继续大幅下挫，拉低沥青价格的可能。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价跌1.42%至2495元/吨；塑料主力比前收盘价跌2.16%至7965元/吨；PP主力比前收盘价跌2.41%至7618元/吨。

　　甲醇：

　　基差中等。从估值看，甲醇制烯烃利润中等，甲醇进口利润略偏低，综合估值水平略偏低。从供需看，国内甲醇开工率70%，环比变动不大。进口方面，预计一周到港量22万吨，属偏低水平。下游主要需求MTO开工率74.77%，环比小幅抬升。当周港口库存小幅上升0.68万吨，至65.2万吨。内地工厂库存下降0.55万吨，至51.13万吨；工厂订单待发量下降。综合看甲醇供需边际变化中等。

　　塑料：

　　基差中等。从估值看，进口利润中等；线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看，当周国内开工率小幅抬升至86.6%，整体处于中等位置；海外需求转差，进口到港量预期偏高。需求端农膜旺季结束，下游制品平均开工率小幅下降。库存方面，上游库存标品库存低位且进一步降低；中游社会库存处偏高位略下行，线性压力不大；下游成品库存偏高。综合看供需边际走弱。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差中等，综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率上升至82.39%，整体略偏低；新装置投产预计给明年一季度供需面带来较大压力。下游开工率环比小幅下降，其中胶带母卷开工降幅较大。库存方面，上游库存下行；中游社会库存进一步下降；下游成品库存快速去化。综合看供需边际走弱。

　　策略上建议关注多塑料空甲醇交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　上周橡胶主力合约RU2305下跌85元/吨至12575元/吨，跌幅0.7%。

　　近期需求端下降较快。截至上周四，国内轮胎企业周度开工率继续大幅下调，其中全钢胎下调近7个百分点至49.8%，半钢胎下调6.5个百分点至58.4%。轮胎成品库存在近3周开工率下降的背景下继续累库；贸易环节天然橡胶库存回升至近五年同期中性水平。

　　疫情防控政策调整后，当前全国新冠感染人数处于快速爬坡期，即期经济活动受到抑制。由于各地陆续不再进行核酸检测硬性要求，我们以五大重点城市(北上杭广深)拥堵延时指数作为替代性指标，发现除北京经历四周目前有企稳迹象外，其他城市的拥堵指数均处于快速下跌期。若以北京为参考，预计至少还需2至3周才能看到经济活动止跌，但届时临近春节，制造业企业在小年前将陆续放假。故尽管我们认为沪胶下方空间有限，但对年前行情略偏悲观。

　　操作上，期货观望为主，可考虑卖出RU2305虚值看涨期权以获取时间价值。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　上周纸浆期货主力合约SP2305下跌2.7%至6470元/吨%；近月SP2301上涨2.0%至7172元/吨。截至周五，山东地区针叶浆人民币市场低价区域报价为7100~7200元/吨。近月基差由正转为平水。

　　上周周初由于SP2301虚实比较高，投机空头减仓使得近月期价快速上行。1-5月差迅速走扩至600元/吨以上，远月贴水率接近10%，超过11月底时的历史高点，月间价差约束使得远月SP2305止跌企稳。而随着近月基差修复，且持仓量下降，虚实比趋于合理，我们估计近月结构性行情将再次告一段落，进而对远月SP2305的影响下降。

　　宏观方面，疫情防控政策调整后，全国新冠感染人数处于快速爬坡期，需求端对国内相关商品市场短期均形成压制。

　　落脚到交易，SP2305已贴水现货幅度近10%，上周五夜盘上涨修复贴水，操作上观望为主。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨121美元，涨幅1.47%，LME铝收涨3美元，涨幅0.15%，LME锌收涨50美元，涨幅1.72%，LME镍收涨470美元，涨幅1.6%，LME锡收涨50美元，涨幅0.21%，LME铅收涨63美元，涨幅2.87%。从消息面看，美国11月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.7%，前值升5.0%。美国11月耐用品订单初值环比降2.1%，预期减0.6%，10月终值从增1.1%修正为增0.7%。欧元区12月制造业PMI初值为47.8，预期47.1，11月终值47.1。国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。Antofagasta与Anglo America2023年铜精矿长单加工费定为88美元/吨。印尼总统佐科宣布，印尼将从2023年6月开始禁止铝土矿出口，并鼓励印尼国内铝土矿加工和提炼行业发展。国内主要大中型铜杆企业开工率约为60.4%，较上周降7.58个百分点。2022年11月中国共进口铝土矿1179万吨，环比增加31%，同比增加53%。SMM全国主流地区铜库存减少0.57万吨至7.62万吨，国内电解铝社会库存47.5万吨，较上周减0.8万吨，铝棒库存减少0.2万吨，至5.76万吨，七地锌锭库存总量为5.6万吨，较上周减少0.1万吨。美联储加息持续，美元高位震荡加大。趋势操作建议短线交易为主，套利方面买铝空锌基本面强弱对冲策略可继续持有，铝跨期正套可继续参与。观点仅供参考。

　　钢材：

　　本周钢材库存出现上升，消费快速下降，周末钢坯价格下跌50元/吨。从供应上来看，由于钢价拉涨且今年钢厂“平控”压力不大，生铁产量周环比上升，整体维持在220万吨/日的水平。从需求来看，南方地区“年底赶工”需求尚在，预计随着户外施工的停止，现货价格将逐步承压，钢价逐步承压。从技术面上，盘面高位减仓，阶段性高点已至，钢价震荡趋弱。

　　西芒杜铁矿项目获重大进展。随着铁矿石港口库存的上升，矿价承压。技术上看，黑色金属高位大幅减仓，阶段性高点已至。铁矿随着钢材价格震荡趋弱。

　　双焦：

　　焦煤方面，伴随疫情政策调整，产地感染人数激增，矿方生产受到不同程度影响。由于疫情冲击而生产异常的煤矿共41座，合计产能8750万吨。同时，临近年底，部分煤矿及洗煤厂着手准备清场放假，炼焦煤供应持续收紧。焦炭方面，第四轮提涨全面落地，全国平均吨焦利润52元/吨，焦化企业提产积极性转好，但后续继续提涨压力较大。下游钢厂方面，日均铁水221.95万吨，基本持平。受钢坯价格承压，以及盘面下行，焦炭继续上涨难度有限，短期预计价格企稳发展。综合来看，下游补库需求仍在，预计补库将持续至一月，供应方面焦煤短期偏紧，价格预计维持高位震荡，焦炭供应增加，价格后续预计企稳，后续仍需关注钢厂利润以及原料成本价格变动。

　　上周全球市场多数指数处于下跌状态，国内指数跌幅较明显，风格上大盘较为抗跌。消息面，美国第三季度GDP数据超预期，但日本央行开始加息操作，外部扰动较大。其次，国内最新LPR利率保持不变，但央行近期不断释放流动性，国内环境依然相对宽松。总体上，目前新冠依旧是扰动市场的主要因素，多数城市现在正处在疫情第一波扰动的高峰期，受影响面积较大，但北京订票量环比增加，北京第一波疫情有所恢复。衍生品市场交易数据显示市场策略偏向防御。总体上，由于假期临近，建议短期内维持谨慎态度，大盘风格总体偏强，重点关注疫情第一波冲击后的具体情况，待冲击结束后，可适当布局。

　　豆粕：

　　因市场缺乏新的驱动，美豆维持震荡运行;上周五CBOT大豆期货收涨，主要是受到美豆粕需求坚挺的支持。目前市场核心主要还是在于南美天气情况，南美天气方面，巴西整体降水正常，但巴西南部及阿根廷降水偏少状态持续，未来一周此种状态继续维持。目前美豆高位震荡，阿根廷天气不稳定给予美豆一定支撑。随着密西西比河水位上涨，美豆运输恢复，我国大豆装船量转为正常，12月份进口大豆到港量明显增加。在较高的压榨利润刺激下，油厂开机率有所提高，油厂豆粕库存将进一步回升，但预计油厂春节前低库存状态不会改变。国内现货市场情绪有转稳趋势，现货基差连续走弱加上榨利改善后油厂买船加快动摇了市场对于远月基差的信心，全国油厂远月成交上较为清淡。国内现货方面表现整体不佳。一方面还是在于12月份国内进口大豆到港量较大，供应宽松格局不变，国内油厂开机周度仍然维持高位水平，国内油厂库存还在进一步累库阶段;另一方面市场看空心态居多，中下游备货开启趋缓，后续备货可能要到1月份才会陆续展开，但对现货价格支撑力度有限，短期M05合约还是偏弱表现。

　　棕榈油：

　　12月库存继续冲刺阶段性高位，国内供应预期持续宽松，国内食用油需求较难恢复，本周基差报价部分转至05合约，基差依旧北强南弱。截至本周四，国内24度全国均价在7760元/吨，周内棕榈油成交大幅减量，南北成交均不佳。周初期限价格大幅下降，部分下游补空单拿货较多，国内疫情政策放宽后，下游依旧观望为主，终端用户刚需采购为主。华南近期胀库严重，出货压力较大，成交持续不佳。目前棕榈油产区进入减产季后基本面趋于平淡，而国内植物油及油料在近期大量到港，棕榈油重点地区商业库存已接近百万吨水准，高库存压力另价格承压。另一方面，随着近日国内感染人数快速增多，市场转而交易餐饮堂食消费短期内受到超预期冲击，操作方面观望为主。

　　农产品

　　棉花：

　　上周五美棉价收高，主力3月合约涨0.91美分报85.21美分/磅。据USDA报告显示，截至12月18日当周，2022年12月9-15日，2022/23年度美国陆地棉净签约量为-1.99万吨，新增签约主要来自越南、巴基斯坦、日本和印度尼西亚。中国取消3.27万吨。国内各地新冠确诊人数不断增加，人流物流均受到影响，纯棉纱及下游市场成交有所放缓，部分工厂开机已经降到此前一半，产能普遍受到影响。回顾过去两年在12月中下旬的节点纺企的开机率大致维持在58-59%，而本年度下游纯棉纱纺企的开机率仅为38.36%，开机率大幅下滑。从库存方面来看，由于开机的无法提升，本周产成品库存继续下降，纺企棉纱供应偏紧。操作上，郑棉维持震荡看法。观点供参考。

　　白糖：

　　上周五国际原糖收高，主力3月合约涨0.09美分报20.98美分/磅。泰国、澳大利亚和中美洲的收割推迟使得供应趋紧，暂时无法得到解决。国内白糖现货上周上涨为主，广西现货市场制糖企业新糖报价5610-5670元/吨，周环比+60元。昆明现货市场新糖报价5590-5620元/吨，周环比+30元/吨。大理制糖企业新糖报价至5560-5590元/吨，周环比持平。操作上，郑糖已至高位，建议止盈。观点供参考。

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