期市早班车 | 2022年12月20日

　　品种：焦炭、锰硅、螺纹、尿素、燃油

　　01/ 焦炭

　　现货方面，目前山西、内蒙、山东等地焦企库存普遍低位，虽前期因疫情等原因限产力度较大的部分焦企小幅提产，但供应端整体仍旧维持偏紧格局。且原料端主产地炼焦煤价格持续上涨，目前累计涨幅300-400元/吨，焦钢博弈导致焦炭再次提涨步调放缓，焦企成本支撑较强。下游方面，受多重宏观利好政策提振，成材价格震荡上涨，钢厂利润有所修复，且河北少数钢厂焦炭库存仍处于低位，因此采购积极性较高。近日有焦企发函将冶金焦报价上调第四轮，部分地区已经落地。综合来看，盘面维持震荡格局。

　　02/ 锰硅

　　宏观方面，1. 美联储如期加息50个基点将利率升至4.25%-4.5%的十五年新高。此外，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期。2. 上周五中央经济工作会议继续强调“房住不炒”总方针，地产行业利好不及预期。供给端，上周硅锰产量19.89万吨，环比上涨1000吨。如今主产区利润尚可，后期产量或不会大幅下降，但是由于节假日临近，产量上行空间也同样有限。需求端，当前利润水平仍旧低下，盈利钢厂比例回落至21.65%。上周铁水产量上行，但在当下集体减产背景下，铁水产量难以持续上行。经过一轮原材料补库后，钢厂硅锰低库存问题缓解，此轮补库后，硅锰需求难有较大起色。总的来看，宏观利好情绪开始褪去，产量或维持在现有水平，钢厂补库后无更大需求，后期盘面或有下行。

　　03/ 螺纹

　　周一，唐山迁安普方坯价格3730（-30）元/吨，杭州螺纹4010（-40）元/吨。基本面来看：（1）需求将季节性走低，不过螺纹长流程利润偏低、短流程亏损，预计螺纹钢产量低位徘徊，短期处于供需双弱格局；（2）市场博弈的焦点是明年的预期，近期利多政策频出，预期好转，不过预期向实际需求的传导还需要逐步验证，中国11月主要经济数据出炉，均低于市场预期，中央经济工作会议也没有强刺激信号。策略上，美联储议息会议、中央经济工作会议都已经落幕，预期交易暂时告一段落，期货价格进入震荡格局，考虑到现实疫情可能影响开年需求，现货库存偏高的贸易商，4000之上可以适量套保。

　　04/ 尿素

　　昨日尿素期货2305合约收盘价2480元/吨，跌幅4.94%。尿素现货市场报价弱势下滑，中国尿素（小颗粒）日均价2743元/吨，近日中下游对高价尿素抵触情绪提升，新单成交放缓，期货价格回调。供应方面，气制尿素装置开工率下滑明显，煤制尿素装置开工小幅提升，尿素日均产量窄幅下降，但整体供应仍宽松。成本方面，煤炭市场供应或延续偏紧局面，对尿素价格下行空间有一定支撑。需求方面，目前处于农用肥淡季，无集中农需跟进，承储企业淡储阶段性进行。复肥厂目前以高氮肥生产为主，开工率持续提升，对尿素需求有一定支撑。工业需求方面，房地产销售持续低迷，人造板刚需采买为主。三聚氰胺开工维持在六成左右波动。出口方面，11月招标货物陆续发运，月末有新招标预期。企业累库压力缓解，进入小幅去库周期。整体来看，尿素供应相对稳定，随着需求放缓，中下游对高价尿素货源抵触情绪或持续提升，尿素价格有一定回调空间，但不宜过分悲观，短期以观望为主。风险提示：气制装置开工情况，淡储跟进情况，出口情况。

　　05/ 燃油

　　受复苏交易减弱影响，昨日国内商品普跌，燃油跌幅较大。国内疫情新冠确诊人数上升，经济短期承压。而昨日北京政府要求尽快实现正常生产生活秩序的全面恢复，或意味着经济活动加速恢复。目前新加坡、西北欧燃油库存中性略偏低，富查伊拉库存较高。由于俄罗斯燃油出口中东以规避制裁，但出口量并未明显缩减，导致高硫燃油整体过剩，裂解价低位盘整。原油方面，俄罗斯对欧洲价格上限的反制措施或弱化，油价上行动力减弱；美国回补spr库存，形成底部支撑。整体上燃油跟随原油震荡运行为主，短期情绪消化后或有回补。

　　作者：姜玉龙；投资咨询资格编号：Z0013681