铜：风险偏好好转 沪铜止跌回升

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2301冲高回落，收于65820元/吨，收涨0.09%。美元指数走弱，叠加前期利空基本消化，市场风险偏好好转，有色金属普遍企稳反弹。铜精矿港口和冶炼厂库存持续下降，铜精矿现货TC下跌，冶炼厂利润回落。国内防疫政策优化，但冶炼企业生产依然存在扰动。国内粗铜供应紧张，冶炼企业生产扰动较大，12月精铜产量将不及预期，现货升水较大，上周五，沪铜库存有所下降，周度库存减少18.47%至6.4万吨，刷新逾一个月新低，伦铜库存整体有所回升，最新库存为8.41万吨。

　　铝：无有力驱动 铝价表现乏力

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2301冲高回落，收于18635元/吨，收跌0.11%。印尼总统宣布从2023年6月开始禁止铝土矿出口，以推动本土铝加工产业的发展，该消息对铝价有一定提振，但我国铝土矿进口已大部分积极寻找到替代，上方空间预计有限。供应方面，目前供给端的关注点在于贵州地区，因电力短缺，当地电解铝企业被要求压减负荷，SMM表示，若该省电解铝企业减产幅度达到30%,则供应端的运行产能上行乏力，但目前该省尚未出现规模化减产，各地减产与复产并存，电解铝产量预计将有小幅增加。SMM表示，12月份国内铝下游消费板块淡季显现，企业前期积压订单不足以支撑开工回升，尤其是建筑板块或呈现大幅下滑的情况。成本端氧化铝近期维持反弹走势，而煤炭价格再度触顶回落，预计再度开始下行，成本支撑再度走弱。目前铝锭社库仍处于低位，据SMM统计显示，12月22日国内电解铝社会库存47.5万吨，较上周四库存下降0.8万吨，目前铝锭社库并无明显累库迹象。整体上低库存给予铝价支撑，但实际需求不佳，后续存在累库预期。

　　铅：外盘拉动 铅价表现强势

　　观点梳理：今日沪铅2301高开走高，收于15735元/吨，收涨1.48%。原生铅炼厂生产以恢复为主，包括湖南地区因疫情影响暂停产的炼厂已恢复生产，云南蒙自矿冶检修复产后维持正常生产，月初兴安银铅检修后复产，带动企业开工环比小幅回升。本周云南振兴年底检修，或带来小幅减量。再生铅方面，江西地区炼厂因环保因素停产，不过随着原料供应改善，安徽、江苏及内蒙古个别炼厂周中提产，带动企业总体开工率明显回升，需求方面，防疫放开后，蓄电池生产企业及经销商生产多恢复，但随着疫情感染率回升，用工缺失，部分小企业生产受限，拖累蓄电池总体开工。美元指数短期低位震荡，短期对金属压力有限，隔夜沪铅在伦铅带动下大幅拉涨，但国内供增需减，库存已有小幅累积，并不太支撑铅价持续上涨，关注上方15900附近表现。

　　橡胶：震荡下跌

　　观点梳理：12月22日橡胶主力合约RU2305震荡下的，期价收于12695元/吨，下跌0.35%。供应端，目前东南亚主产区处于季节性增量阶段，国内临近全面停割，国产橡胶增速放缓供应端存一定的支撑。需求端方面，青岛保税区库存累库幅度扩大，轮胎厂开工率同比仍处于偏低水平，下游需求疲软。整体来看，橡胶供应端压力虽有减弱，但短期需求继续改善空间有限，市场担忧的焦点重新回到需求端，导致盘面期价承压回落。近期盘面低位震荡，预计短期期价将以震荡整理为主，12600一线支撑较强。

　　纸浆：冲高回落

　　观点梳理：12月22日纸浆主力合约SP2305未能继续反弹走势，期价冲高回落，收盘收于6540元/吨，下跌0.18%。供应端，漂白针叶浆1-11月累计进口量593.4万吨，同比下降16.8%，短期供应依旧偏紧。需求端，临近年底，纸浆下游原纸厂家需求基本维持刚需，开工率偏低，终端订单跟进不足，生产情绪欠佳，需求疲软。基差方面，随着近期纸浆大幅回落，基差目前重新升水600元/吨左右。从盘面来看，2305合约短期6500支撑有效，预计纸浆期货短期可能以继续震荡整理为主。

　　原油：上海原油持续上涨

　　观点梳理：隔夜国际油价突破近几日盘整区间继续走高，SC原油主力合约收涨超2%。周四 SC原油主力合约一度刷新半个月新高，收涨1.90%，报收546.4元。欧盟将俄罗斯原油价格上限限制在60美元/桶，俄罗斯表示不排除减产，俄罗斯的供应或明年一季度受影响。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%。在G7制裁生效后的第一个完整周内，俄罗斯海运原油出货量大幅下降，12月1日至20日，俄罗斯石油出口环比下降11%。随着波兰、德国寻求替代俄罗斯原油，12月通过波罗的海格但斯克的石油进口量将达到创纪录的2660万吨。寒冷天气将增加取暖油需求，支撑市场交投气氛。EIA报告显示，截至12月16日当周，美国石油需求总量日均2092.4万桶，比前一周高96.8万桶；其中美国汽油口需求量871.4万桶，比前一周高45.9万桶；馏分油口均需求量401.5万桶，比前一周日均高24.7万桶。市场持续关注寒冷天气对取暖油需求的支撑。美国联邦气象服务局称，美国中西部和五大湖地区可能从周四开始出现大暴雪天气，东移的冷空气可能迅速造成冰冻，导致全美各地温度骤降，从库存情况来看，EIA数据显示，美国截至12月16日当周EIA原油库存变动实际公布减少589.40万桶，远超预期，成品油库存表现也好于API数据，馏分油库存在寒流来袭之前停止了连续增加的趋势，减少24.2万桶至1.199亿桶，此前市场预估为增加33.6万桶，美国汽油库存增加250万桶，至2.261亿桶。库存整体表现较为利多，市场情绪好转，原油期价延续反弹节奏。综上，当前油价进入了触底之后的修复性行情阶段，随着美国开始购买回补战略原油储备，进一步夯实了70美元的阶段性底部区域，而中国需求的进一步恢复背景下，后续油价大概率仍会继续走修复行情，目前的发展趋向来看原油市场进一步回暖的可能性还是相对较大。

　　操作建议：观望，轻仓偏多

　　沥青：创一个月新高

　　观点梳理：今日沥青收涨0.66%，在60日均线处承压。由于部分炼厂转产渣油或停产沥青，沥青供应量近期显著下降。本周国内沥青79家样本企业产能利用率为30.6%，环比下降1.0个百分点。主要是华东以及西南地区个别炼厂有停产以及降产，带动整体产能利用率下降，已经连续回落五周。市场刚需以及备货需求有所支撑，炼厂合同出货顺畅，上周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共54.41万吨，环比增加46.2%，除西北地区外，其他地区出货量均有所增加，从库存情况来看，本周国内54家沥青样本生产厂库库存共计91.5万吨，环比减少9.0万吨或9.0%。国内沥青70家样本贸易商库存量共计53.1万吨，环比下降3.2万吨或5.7%。业者出货量增加，带动炼厂和社会库双双去库，沥青库存维持相对低位。随着冬储政策落地，业内拿货积极，国内各地区沥青价格出现不同程度的回升情况，现货价格底部夯实。山东地区区主力炼厂与地炼价差缩小，出货较为顺畅，地方炼厂基本多执行前期合同为主，少量零散现货出售;华北地区需求相对稳定，炼厂货源偏紧，基本多维持产销平衡为主，部分多为合同刚需以及入库需求为主。对于后市，当前沥青基差已经走弱至低位，沥青盘面估值并不低，沥青的低库存格局以及下游的入库备货需求对沥青形成一定支撑，预计沥青短期区间震荡走势为主。

　　PTA：测试前高压力

　　观点梳理：今日PTA盘中创今日新高，收涨0.07%。防疫措施优化之下，市场对明年需求恢复存乐观期待，但目前下游现货市场行情存在提前透支嫌疑，叠加PTA远期供应压力均较大，当前主要是主流大厂的装置问题使得周内供应缩量，市场反弹承压。TA2305关注5500元/吨左右前高压力。

　　MEG：供需矛盾恶化，上行受阻

　　观点梳理：今日EG震荡偏弱，收跌0.84%。乙二醇供应端则仍有增量，盛虹、陕煤两套装置相继稳定量产，上周国内乙二醇周度产量大幅增量，供应端压力逐步增大；防疫措施优化之下，市场对明年需求恢复存乐观期待，但目前下游现货市场行情存在提前透支嫌疑，所以乙二醇市场供需矛盾仍在，12月19日华东主港库存95.11万吨，较上个统计周期减少1.78万吨。综合预计短期内市场暂时以盘整为主，中长线趋势回调机率较大。

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