尿素周报：需求预期放缓 期价明显回调

　　摘要：

　　期货市场：尿素主力合约转移至5月，UR2305合约价格走势偏强，出口政策预期放松、周度数据显示供需边际收紧，支撑5月价格继续刷新近月以来高点，不过现价上行后缺乏需求配合，供需并不紧张，对于价格在成本线上扩张，市场趋于谨慎，周五期价回吐此前交易日涨幅。在农业部强调化肥保供以及减量增效，以及疫情冲击工业需求情况下，尿素5月合约价格跳空低开低走，收于一根大阴线实体，跌幅接近5%，成交量明显放大，不过，持仓量谨慎减持，期价尚未跌破多空分水岭，近期下方暂时关注2450附近支撑表现。

　　现货价格来看，周末以来现货价格表现偏弱。高价已经抑制下游需求，人造板企业提前停产放假，工业需求已经有所放缓，而与此同时，疫情扩散导致装卸以及运输形势受限，进一步施压尿素工厂，市场成交价格重心明显下移，今日山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围多到2710-2750元/吨。

　　供应端来看，上周气头尿素限产范围扩大，导致尿素日产规模收缩，但煤制尿素企业复产积极，尿素日产规模止跌回暖，12月19日，国内尿素日产大约14.9万吨，环比增加0.2万吨，同比偏高0.8万吨，开工率大约63.2%，目前供应仍处于偏高水平，特别是近期煤炭价格松动，固定床利润好转，企业生产积极性稳定向好。

　　需求端，上周复合肥开工率增长提振市场预期预期，但三聚氰胺开工率已经出现转弱，加上近期疫情感染人数增加冲击工业领域生产，特别是临近春节，企业停产放假或逐渐增加。目前正处于传统农需淡季，工业需求正在逐渐走弱，需求端边际正在减弱。

　　上周农业农村部召开会议，安排部署化肥保供与减量增效工作，政策定调稳供应减需求对市场形成一定的压力。基本面，供应端来看，尽管气头尿素开始限气停产，但煤制尿素产量环比改善，特别是煤制尿素生产利润改善情况下，将保证供应持续好于同期；而需求端，农需淡季，价格持续上行进一步抑制需求，采购压力降低，整体成交价格已经出现松动；与此同时，疫情放松后大面积感染开始，令原本处于淡季的需求进一步雪上加霜。期货盘面来看，5月合约价格跳空低开低走，价格直接下挫2530附近支撑，前期强势已经有所放缓，不过5月合约处于深贴水，可能会制约价格的下行空间，下方暂时关注2450附近支撑表现。

　　现货价格动态

　　现货市场来看，周初受到出口法检政策或有放松消息提振，市场预期出口规模增加，叠加期货价格持续走强，现货企业再次大幅提涨现货报价，工厂涨价伊始，市场需求形势也出现短期的增加，但随着工厂价格的冲高，下游抵触心理渐强，整体成交规模显著走弱，现货报价在周后期涨势放缓。至本周五，北方尿素工厂主流出厂价格范围到2700-2750元/吨，新疆尿素工厂主流出厂报价涨至2300-2400元/吨，江苏及安徽尿素工厂出厂报价2800-2880元/吨。本周国内尿素市场主流批发价格范围到2780-2980元/吨，高端市场价格主要在华南地区。

　　期货动态

　　尿素主力资金已经完成转移，5月成为主力合约，从价格走势来看，出口端因素干扰下，上周初尿素期价强势反弹，现货报价走高，但需求端持续保持谨慎，周二周三期价涨势放缓，甚至略有回落，周四，隆众公布数据显示气头尿素限产停产范围扩大，供应收缩的同时，下游复合肥企业开工率扩张，而尿素企业库存却显著下滑，供需边际收紧，期价再度反弹走高；不过，目前正处于传统需求淡季，需求端谨慎，而供应同比偏高，市场对于价格在成本线上方扩张还是有较大的迟疑，期价周五再度下挫。截止到12月16日，尿素主力5月合约报收于2583元/吨，较12月9日结算价上涨40.00元/吨，涨幅1.57%，振幅4.24%。

　　从技术图形来看，移仓换月过程中，远期深贴水期价表现更为亢奋，尿素5月合约价格重心进一步抬升，不过周五期价回吐前一交易日涨幅，收于短期均线下方，短期强势略有放缓，至周一，期价跳空低开低走，扩大回调幅度，下方关注2400-2450附近争夺，鉴于深贴水情况下，对于下行空间还需谨慎对待。

　　UR2305合约周度成交量672.804万吨，周环比增加261万吨；持仓量216.552万吨，周环比增加71.66万吨，成交额175.045亿元，周环比增加72.11亿元，移仓过程中，成交规模尚不稳定，远低于正常成交规模。

　　上周，尿素期货格尽管周后期回吐部分涨幅，但周K线继续收阳，不管是1月还是5月合约，收盘价有所抬升，但期价涨幅不敌现价，基差有所扩大，以山东地区为基准，尿素1月合约基差130元/吨左右，5月基差200元/吨左右，处于近年同期高位水平，根据往年基差走势，后续或继续收窄，有买保需求企业可以适当考虑扩大1月合约买保头寸，对于远期5月合约，暂时谨慎对待。

　　合约持仓方面，截止上周五，UR2305合约持仓量108276手，+35830手。尿素5月合约多空主力均有明显增持，前五名多头主力持仓33774手，环比增加6044手，前五名空头主力持仓32678手，周环比增加8147手；前五名净多单1096手。

　　尿素供应端

　　上周，西北、西南等地区气头尿素限产停车范围扩大，尽管此前检修企业陆续复产，但整体日产规模仍有所下降，本周期国内尿素日均产量 14.49万吨，较上周期-0.23 万吨。据中国氮肥工业协会数据显示，本周期，中国尿素产能利用率64.92%，环比跌1.03%，比同期上调0.52%。煤制尿素70.22%，环比涨3.51%，比同期上调0.74%。气制尿素49.85%，环比跌13.93%，比同期下调0.23%。小中颗粒65.62%，环比跌2.90%%，比同期上调3.82%；大颗粒61.49%，环比涨8.10%,比同期下调15.51%。

　　检修企业来看，本周部分企业出现检修：四川玖源、四川天华、青海云天化、塔石化以及宁夏石化等气头尿素开始限产停车，检修时间不定；上周，山西晋能晋丰大颗粒、中颗粒，江苏灵谷二期以及山西兰花大颗粒开始陆续复产，在一定程度上遏制尿素日产规模下滑，目前日常规模依然同比偏高。后续，气头尿素限产范围预计进一步扩大，

　　原料市场方面，尽管近期冷空气活动相对频繁，促使电厂煤炭日耗逐渐攀升，已经运行至往年同期水平，但是需求端的提振作用有限，一方面，目前长协煤供应充足，沿海终端库存难以有效去化，北港库存尚可，电厂补库压力偏小；另一方面，疫情防控放开对工业经济冲击，后续将陆续体现，临近春节，工业企业或提前停产放假，冲击需求进一步走弱。而供应端来看，11月份原煤产量显著好于此前预期水平，而近期发改委要求进一步挖掘在产煤矿扩能增产潜力，并且疫情管控放松后，周转情况已经有明显好转，汽运陆续恢复，大秦线运力也恢复到120万吨左右，从产地到港口贸易，报价均有所回落。

　　截止到12月16日，秦皇岛动力煤Q5500报价在1335元/吨，较12月9日下调35元/吨；12月10日，无烟煤中块报价1927.1元/吨，较11月30日上调22.10元/吨。

　　取暖季到来，天然气报价显著上行，不过后期回吐部分涨幅，据生意社数据监测，周四国内液化天然价格曾突破8000元/吨，但大涨后迅速回吐涨幅，12月16日国内液化天然气均价为7590元/吨，12月12日，国内液化天然气价格在7024元/吨，国内液化天然气价格上涨幅度为8.06%。

　　近期，合成氨价格船明显回落，截止到12月16日，河北地区合成氨价格4135元/吨，较12月9日下调355元/吨，河北地区合成氨-尿素价差在1355元/吨，价差有明显收窄，回归至正常水平，有助于尿素生产的增加；截止到12月16日，甲醇市场价格2410元/吨，较12月9日下调15元/吨。山东地区现货甲醇-尿素价差-370元/吨，目前甲醇与尿素价差已经低至往年同期偏低水平，后续关注甲醇下游需求变动，一旦有所好转，可以尝试做跨品种套利。

　　尿素需求端

　　上周，复合肥价格环比持平，截止到12月16日，45%氯基复合肥保持在3050元/吨，复合肥价格平稳运行，尿素以及磷酸一铵价格虽然反弹有搜走高，但合成氨以及氯化钾价格出现了回落，整体复合肥企业加工利润变动有限，目前企业加工利润在328元/吨附近。从开工率来看，复合肥企业开工率45.5%，环比增加2.47个百分点；三聚氰胺开工率66.34%，环比下降0.78个百分点。复合肥开工率稳定扩张至往年同期偏高水平，在一定程度上支撑尿素需求，不过三聚氰胺开工率出现回落，后续工业企业停产放假或有增加，工业需求已经有放缓迹象。

　　库存方面，本周尿素企业库存87.44万吨，环比大幅减少14.27万吨，环比降幅14.03%，同比偏高4.49万吨，涨幅下降至5.41%。本周尿素港口库存23.2万吨，环比减少11.50万，降幅33.14%，同比偏高8.7万吨，或60%。

　　国际市场

　　国际市场来看，本周国际尿素报价仍旧承压下滑，大部分进口地区价格均在下调。截止到12月15日，散装小颗粒中国FOB价485.00美元/吨，周环比下降57.50美元/吨，波罗的海FOB报价447.50美元/吨，周环比下调7.50美元/吨；阿拉伯海湾价格485.00美元/吨，周环比下降27.5美元/吨。截止到12月15日，大颗粒中国FOB价报475.01美元/的，周环比下调20.0美元/吨，伊朗大颗粒FOB价格482.51美元/吨，环比持平，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格468.01美元/吨，环比下调29.50美元/吨。

　　近两日有消息称海关将简化各种商品通关流程，预计2023年尿素出口政策或有放松，该消息出台后，提振市场。以目前中国FOB折合人民币报价，远高于国内现货价格，一旦出口放松，出口规模可能会偏大，改善供需市场结构。