上周铜价继续维持高位，沪铜主力合约价格最高突破67000元/吨。价差结构也发生改变，back结构逐渐转变为contango结构。

　　宏观方面，凌晨美国劳工部发布最新报告显示，11月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨7.1%，创年内最小涨幅，环比仅上涨0.1%；剔除波动性较大的食品和能源价格后，美国11月核心CPI同比上涨6.0%，环比上涨0.2%。通胀正在见顶的预期升温，意味着美联储可能不必加息至此前市场预期的高水平。市场预计美联储鹰派政策松动，美元指数明显下跌，铜价提振上行。

　　值得注意的是，本周四美联储将会召开12月议息会议，市场普遍认为此次加息幅度在50bp，争议主要在于明年的利率高点、持续时间以及降息路径。由于此前市场交易的联储放缓加息将利多出尽，若本次会议上鲍威尔发出鹰派表态，铜价短期可能有压力。

　　供应端，本周TC环比下跌1.56美元/吨至88.5美元/吨，矿端较冶炼端供应有收紧，但铜精矿供应整体仍宽松。进口方面，外盘近期涨幅大于内盘，进口亏损扩大。废铜市场，市场流通货源有所增加，精铜价格上涨导致价差有收敛，对精铜供应有一定替代作用。

　　需求端，各地疫情蔓延，叠加逐渐进入消费淡季，消费整体并不乐观。短期内尤其在即将到来的农历新年前我们很难看到消费端有明显的提振，仅有铜箔开工率在过去的11月创下年内新高。

　　库存方面，海外库存有所下降，LME注销仓单再度回升，全球库存仍处于低位。国内出现小幅累库，目前的弱现实局面，开始反应到库存之上。

　　综合来看，宏观面预期偏鸽，若美联储12月议息会议展现鹰派态度，价格或有可能在连续两周上行后迎来回调。基本面虽然库存仍处低位，但弱现实情况下无法对价格提供过多支撑。

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