生猪现货普遍出现急跌行情，二育及压栏产能集中释放，随着年节销售窗口临近市场情绪转向悲观。尽管屠宰数据显示腌腊需求自11月末开始逐步兑现，但由于猪价同比去年仍处于高位，导致消费价格弹性偏低。综合出栏均重走势及大猪存栏占比指标来看，大猪出栏积极性近期明显提升，但存栏待售肥猪仍留有较高占比（部分调研反馈二育留存占比高达50%），当前市场均价击穿部分二次育肥成本线，这部分“活体库存”在春节前有望对市场形成进一步抛压。

　　于此同时，防疫政策调整制约部分消费表现，屠宰企业挺价终端肉品也使得价格需求弹性向上游的传导不流畅。期货市场部分，LH2301合约价格下行击穿20000关口，12月9日收于19000元/吨，现货市场价格跌破“外购模式”的二次育肥成本，市场恐慌抛售情绪短期难以扭转，近月合约持续承压，单边交易仍以逢高沽空为主，LH2301合约短期运行参考区间。

　　基差:

　　截止12月9日，大商所仓单注册共计570手，周环比增加570手，LH2301合约基准地基差1700元/吨，较11月末基本持平。现货市场报价受情绪影响较大，预计短期基差波动不稳定。

　　月间差：

　　生猪期货月间贴水结构随着现货价格“泡沫”的破灭得到了大幅的修复，1-3及1-5价差于12月9日分别收至1125元/吨及990元/吨，1-5价差较月初回落2075元/吨。短期价格快速回调使得仔猪补栏快速降温，预计产能扩繁进程给到远期猪价的负面冲击将更加温和，远月合约或在成本线一带获得有力支撑，1-5价差有望持续回落。

　　风险点：

　　腌腊补库需求超预期、养殖疫病、宏观环境

　　01

　　现货市场跟踪

　　近期压栏产能、二育集中释放，各地猪价快速下行。截止12月9日，河南地区外三元生猪出栏价为20.7元/公斤，较本月初下跌1.5元/公斤，环比周跌幅6.76%，同期全国生猪出栏均价上涨0.42元/公斤，截止12月8日收报22.33元/公斤。

　　目前市场情绪转换较快，本期涌益咨询监测15公斤仔猪全国销售均价较11月末下跌74元/头，报652元/头；50公斤二元母猪市场报价为1771元/头，较上月末（1796元/头）下跌1.39%。补栏价格随毛猪价格下跌，市场成交积极性较差。

　　终端肉品价格相对抗跌，全国猪肉价（前三等级白条均价）较11月末下跌1.36%，12月份气温进一步降低，腌腊灌肠或继续增多，但屠宰企业利润受限于猪价，本期白毛价差6.73元/公斤，较上月末基本持平。

　　02

　　供需面：存出栏数据

　　03

　　出栏体重跟踪

　　涌益数据样本显示2022年11月能繁母猪存栏量115.52万头，环比10月减少0.5%，产能连续第五个月环比调增。整体来看11月能繁母猪存栏量处于较平稳状态；集团场11月母猪增量弱于前几个月，散户补栏积极性相对更差。临近四季度末养户出栏积极性明显提高，小样本月度出栏数据显示11月商品猪出栏量环比10月增加1.9%，集团厂普遍超额完成月度销售计划指标，预计12月销售计划仍有提升。

　　全国出栏平均体重持续上调，截止12月9日涌益咨询样本出栏均重录得129.72公斤，其中150公斤以上出栏占比为9.71%，90公斤以下占比为5.5.53%。随着可销售时间越来越短（冬至临近），二次育肥大猪出栏积极性明显提升。但是综合出栏均重走势及大猪存栏占比指标来看，存栏待售肥猪仍留有较高占比（部分调研反馈二育存栏量仍然占比高达50%），且当前市场售价击穿部分二次育肥成本线，这部分“活体库存”在年节消费窗口关闭之际仍然会对市场形成较大的抛压。

　　04

　　养殖利润跟踪

　　养殖利润大幅走高，截止12月9日样本自繁自养厂核算利润574.04元/头（11月末为706.41元/头），外购仔猪育肥厂核算利润419.56元/头（11月末为578.5元/吨），数据库检测22省猪粮比均值为7.77（11月末为8.06），本周监测到LH2301盘面养殖利润（扣除盘面饲料现金成本，并依照行业惯例增重5公斤测算）为653.30元/头（11月30日为835.72元/头） 。

　　9月屠宰行业节假备货效应凸显，根据涌益咨询数据统计，11月样本屠宰企业平均屠宰量109719.5头/日，日均屠宰量环比10月增长1.69%。进入11月以来，屠宰厂宰杀量持续增加（当月月度开工率为40.12%），11月下旬开始则西南及湖南区域部分腌腊启动，带动当地屠宰厂宰杀量增加。从日度屠宰数据来看，腌腊需求仍在持续释放中，短期价格的快速下跌或将提升腌腊需求价格弹性。

　　样本企业冻品库存持续下滑，截止12月9日全国平均库容率11.51%，较11月末基本持平，当前猪价仍然不足以拉动冻品补库囤货需求。

　　05

　　中间环节及库存

　　06

　　基差及月间差监控

　　基本面：近期生猪现货普遍出现急跌行情，集团大厂普遍超额完成月度销售计划，周内出现踩踏式出栏，当前市场均价击穿部分二次育肥成本线，散户恐慌情绪发酵。虽处于消费旺季，但随着年节销售窗口临近、腌腊需求逐步兑现，市场情绪转向悲观。于此同时，防疫政策调整制约部分消费表现，屠宰企业挺价终端肉品也使得价格需求弹性向上游的传导不流畅。

　　基差：截止12月9日，大商所仓单注册共计570手，周环比增加570手，LH2301合约基准地基差1700元/吨，较11月末基本持平。现货市场报价受情绪影响较大，预计短期基差波动不稳定。

　　月间差：生猪期货月间贴水结构随着现货价格“泡沫”的破灭得到了大幅的修复，1-3及1-5价差于12月9日分别收至1125元/吨及990元/吨，1-5价差较月初回落2075元/吨。短期价格快速回调使得仔猪补栏快速降温，预计产能扩繁进程给到远期猪价的负面冲击将更加温和，远月合约或在成本线一带获得有力支撑，1-5价差有望持续回落。

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