国内：稳增长政策持续发力，财政部决定发行7500亿元3年期特别国债，发行日和起息日定于12月12日。本期特别国债为固定利率附息债，为到期续作，将在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，央行将面向有关银行开展公开市场操作。在猪肉和蔬菜价格回落带动下叠加高基数影响，中国11月CPI同比涨幅时隔7个月重回“1区间”。国家统计局发布数据显示，11月CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降1.3%，连续两个月负增长。

　　国际：国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示，近期指标显示全球经济可能会进一步下调。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，不能排除出现暂时性衰退，预计2022年欧洲经济增长率将为2.6%。此外，欧洲持续收紧流动性，欧洲央行再次从欧元区各大商业银行收回总额4475亿欧元长期定向再贷款。欧洲央行曾于11月收回2960亿欧元，两次合计已收回这笔贷款余额38%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金涨0.44%报1809.4美元/盎司，COMEX白银涨1.87%报23.68美元/盎司。目前在流动性收预期整体紧缓和的支撑下，贵金属或将维持偏强震荡。但考虑到当前美国核心通胀压力依旧严峻，未来加息预期可能出发反复，因此价格重心上移的节奏仍可能存在反复。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。接下来需要关注13号即将公布的美国CPI数据，以及15号的议息会议，以判断后续宏观走向。Comex黄金核心价格区间【1750,1850】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【21.3，24.3】美元/盎司克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级，金银短期涨幅已经偏高，价格波动加大。

　　铜

　　 LME铜跌0.59%,报8485.5美元/吨。上海升水80，广东升水210。沪铜价格上行，下游有畏高情绪。升水承压。广东方面现货较冷清。年底前有小幅累库预期。当前市场仍在交易宏观乐观预期阶段，尚未看到现实的逐步验证，后续价格路径仍有较大不确定性，不认为铜价已经出现反转，维持价格僵持的观点。本轮价格上涨考虑到持仓未见明显增加，且现货支撑减弱，强度可能不及11月初。预计LME铜价核心价格区间【7800，8600】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，68000】元/吨。

　　投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。空头建议保持谨慎。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

　　铝

　　 LME收2480.5，日跌22.5或0.9%。周内库存表现环比转差，但维持下去年前依旧可见45w附近的社会库存量，关注未来两周的到货情况；绝对价格回落后铝锭现货升水依旧表现较差，但铝棒加工费因铝价下跌生产商扛价有明显好转；海外现货升水基本持平。海外欧洲能源价格触底反弹导致成本上移。

　　风险提示：宏观需求大幅好转。

　　铅

　　上周五伦铅下跌1.72%收至2167美元，沪铅下跌1.05%至15615元，现货市场维持小幅贴水，持货商出货积极性一般，贸易市场成交清淡。上周库存维持小增，临近交割，厂库库存向社会库存转移。进入12月，原生铅炼厂复产及再生停产并存，终端铅蓄电池企业开工走低，需求端现走弱迹象，预期铅价震荡偏弱，沪铅价格主要波动区间为【15400-15800】元/吨，伦铅主要价格波动区间为【2100-2250】美元/吨。

　　投资策略：多头逢高减持，区间上沿试空，炼厂库存保值可逢高建仓远月。

　　风险提示：资金退潮导致价格剧烈波动超预期。

　　锌

　　上周五伦锌窄幅震荡，最终收报3227美元，跌幅0.05%。现货市场，上海市场对01合约升水450-520元/吨，广东地区主流品牌报价对1合约310-340元/吨左右。国内防控调整后，利好逐步消化，随机市场关注需求的复苏情况，但是当前正在进入消费旺季。当前时间点与价格对于空头来说胜率更大，建议沪锌25000附近可尝试进入空头头寸。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走低，收于28810美元/吨，跌600美元或下跌2.04%，沪镍01合约夜盘下跌870元/吨至219730元/吨或下跌0.39%。近期国内外宏观乐观情绪预期带动叠加纯镍现货资源偏紧，资金情绪对盘面影响较大镍价表现偏强运行。但产业方面纯镍价格高企现货几无成交，随着不锈钢减产延续增加，新能源电池端产业利润欠佳产量增速不及预期，产业链负反馈持续施压镍价。因此价格上我们认为210000元/吨上方价格继续上行空间有限，远月合约可适当择机布空。

　　投资策略：远月合约策略上210000元/吨上方逐步抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　 LME锡收于24165美元/吨，跌335美元/吨或1.37%；沪锡夜盘收于193450元/吨，跌4210元/吨或2.13%。本轮锡价反弹可能主要是宏观情绪因素推动，放缓加息的预期让美元的压制作用减弱，叠加国内疫情防控优化，市场或在交易未来乐观预期。但价格表现与当下锡基本面表现有一定分化，目前下游观望情绪较强，仅维持刚需备货。短期内锡价或在宏观因素推动下表现相对强势，但需注意消费现实可能再次成为反弹的拖累，价格仍有承压回落风险。策略建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。

　　风险提示：暂无。

　　焦煤

　　上周五夜盘焦煤主力合约Jm2305上涨3.67%至1923元/吨，领涨黑色。供应端，随着疫情管控放松，物流疏通，煤矿和口岸运输有所好转，焦煤供应边际改善；需求端，近期贸易商焦炭投机补库增加，焦企焦炭去库，可供钢厂资源减少，助推焦企第三轮提涨落地，焦化利润改善，支撑焦煤补库。维持近期观点，在钢材需求预期证伪前，包括焦煤在内的黑色品种整体偏强运行。

　　投资策略：买焦煤空成材继续持有；Jm2305逢低买入。

　　风险提示：焦煤供应增加远超预期，需求预期证伪。

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