国家统计局 数据显示，11月份中国采购经理指数回落，其中制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为48、46.7和47.1，均不及市场预期，其中制造业PMI为年内次低，表明我国经济景气水平总体有所回落。

　　大商所 发布公告，就黄 大豆 1号、黄 大豆 2号、 豆粕 、 豆油期货 合约和期权合约引入境外交易者相关业务规则修改向市场公开征求意见。

　　美联储主席鲍威尔表示，美联储在“一段时间内”将需要采取限制性政策；最快12月就会放缓加息步伐；利率峰值可能“略高于”9月份的预期。

　　沥青：

　　周三沥青期货主力合约BU2301持续震荡，收盘价为3467元/吨，环比上涨了1元/吨，涨幅0.03%。根据隆众公布的数据，本周国内沥青79家样本企业产能利用率为37.6%，环比下降0.6个百分点。进入市场淡季后，炼厂开始停产减产行为。开工下滑，结合周内样本炼厂库存环比大幅累库8.1万吨，表明下游接货不畅，刚需进一步环比减弱。同时，12月炼厂排产计划大幅减产，总排产量为229.5万吨，环比下降25.6%。综合来看，基本面向供需双弱方向转变的趋势难改，现货端价格截至目前跌势未止，即将接近市场可接受的冬储行为成交价，或在未来部分提振下游需求，于底部形成支撑，建议关注社会库存情况。由于目前市场预期依旧悲观，短期内盘面仍偏弱势运行。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价涨2.19%至2616元/吨；塑料主力比前收盘价涨1.6%至8018元/吨；PP主力比前收盘价涨1.87%至7788元/吨。

　　甲醇：

　　基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃利润从低位略有抬升，甲醇进口利润维持高位，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率70.8%，环比小幅上行。进口方面，预计一周到港量28.9万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率76.76%，环比上升，传统需求增加，总需求提升。当周港口库存因为封航等因素影响，大幅去库6.9万吨，至49.8万吨。内地工厂库存上升1.67万吨，至55.2万吨；工厂订单待发量小幅回升。综合看甲醇供需边际变化偏弱。

　　塑料：

　　基差中等。从估值看，进口利润偏高略下行；线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量4.8万吨，国内产量小幅上升；部分装置因亏损降低开工；海外需求转差，进口到港量预期偏高。需求端农膜旺季结束，包装膜需求明显转差。库存方面，上游库存偏低；中游社会和港口库存小幅下降；下游成品库存压力缓解。综合看供需边际变化偏弱。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差中等，综合估值水平偏低。从供需看，预计当周国内检修损失量6.3万吨，产量环比小幅提升，新装置投产预计给明年一季度供需面带来较大压力。下游需求一般，海外订单减少，国内部分地区物流不畅。库存方面，上游两油库存偏低，煤化工偏高；中游港口和社会库存下降；下游成品库存下行。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注甲醇1-5反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周三天然橡胶主力合约RU2301窄幅震荡，较上一交易日下跌80元/吨至12760元/吨，跌幅0.6%。夜盘上涨至12960元/吨，贴近万三整数关口。

　　驱动方面，上周轮胎厂开工率环比抬升，抬升斜率弱于前两周：半钢胎67.7%，环比提升0.1个百分点；全钢胎62.9%，环比提升1.3个百分点。截至11月25日，青岛贸易环节库存仍在累库中，现货层面对行情向上的驱动力偏弱。

　　估值方面，云南产区临近停割，海南基差平水，产地基差中性，对期货缺乏进一步指引。老仓单剔除后，期货库存降至近五年同期次低水平，同时浅色胶库存低位，1-5月间价差维持近月升水结构，浅色胶仍强于深色胶，结构性行情暂未见拐点。

　　交易上，单边而言，当前所处价位多空盈亏比均一般；主力合约换月中，期货库存历史次低水平，1-5价差预计维持近月升水结构。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周三纸浆期货主力合约SP2301震荡整理，较上一交易日上涨24元/吨至6982元/吨，涨幅0.3%。山东地区针叶浆市场报价横盘整理，主流品牌报价7000~7300元/吨，整体波动低于期货。

　　由于SP2301快速回落，结构性行情阶段性结束，1-5月间价差由近月升水近600元/吨（纸浆期货上市以来1-5价差历史极值）快速收窄至300元/吨一线。

　　近期纸浆波动较大，上周期价接近无风险卖出套保区间后，多头主动止盈、期价快速回落。建议观望为主。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨241美元，涨幅3%，LME铝收涨109美元，涨幅4.6%，LME锌收涨103美元，涨幅3.51%，LME镍收跌135美元，跌幅0.5%，LME锡收涨190美元，涨幅0.843%，LME铅收涨44美元，涨幅2.06%。从消息面看，美联储主席鲍威尔表示，美联储最快12月就会放缓加息步伐。欧元区11月CPI初值同比上升10%，低于预期的10.4%以及前值10.6%。国家统计局数据显示，11月份中国采购经理指数制造业PMI为48，低于上期的49.2。江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅。调研数据显示，国内主要大中型铜杆企业开工率约为67.98%，较上周回升3.34个百分点。SMM全国主流地区铜库存增加0.06万吨万吨至11.4万吨，国内电解铝社会库存51.4万吨，较上周下降0.2万吨，铝棒库存增加0.43万吨，至6.73万吨，七地锌锭库存总量为5.45万吨，较上周增加0.78万吨。美联储加息持续，美元高位震荡加大，金属震荡。操作建议短线交易为主，套利可尝试参与买铜空锡基本面强弱对冲策略。观点仅供参考。

　　钢材：

　　广州等地疫情防控政策优化。2022年11月，全国首套房贷款平均利率为4.17%，比全国房贷利率下限高7BP；二套房贷款平均利率为4.95%，比全国房贷利率下限高5BP。在众多利好政策的刺激下市场情绪受到提振，而基本面趋弱。近期随着原料价格的反弹，钢厂吨钢亏损在150元/吨附近。随着年终临近，部分地区为了产量平控减产增加，本周钢材产量环比下降。而“年底赶工”需求尚在，钢材库存持续下降。但是随着天气转冷，户外施工逐渐停止，而今年冬储清淡，预计钢价将触顶回落。

　　广州、北京等地疫情防控措施优化。证监会恢复房企融资，地产利多政策频发，人民银行降低存款准备金0.25个百分点，市场在利多政策支撑下快速拉涨，基差快速收敛。11月30日，全国主港铁矿石成交102.30万吨，环比增46.1%；237家主流贸易商建材成交11.36万吨，环比减12%。基本面来看，下半年是铁矿石发运旺季，铁矿石市场供应增加，缺口缩小。与此同时，生铁产量由于钢厂亏损及冬季限产而下滑，这对矿石需求不利，但目前市场开启节前备库，高低品价差持续拉大，矿价短期受到提振，备库完毕后矿价将受到一定压力。

　　继大涨后，昨日沪深两市在早盘均出现小幅调整，午后出现下行，并在尾盘拉升翻红，收盘各指数涨跌幅均轻微。两市超2800只个股下挫，成交额超9300亿继续维持活跃状态，北向资金净买入近50亿。行业方面，新能源车产业链大涨，受寒潮影响，煤炭、燃气等板块走强。消息面，MSCI季度指数调整将于昨日收盘后正式生效，北向资金尾盘大幅买入。其次广州疫情防控措施优化，市场对防疫的关注度再度提升，但具体效果仍待观察。总体上，当前环境并不支持指数的持续上涨，建议还是维持谨慎态度，不宜追高，可继续布局大盘板块。观点仅供参考。

　　豆粕：

　　11月30日周三，对中国新的出口销售带动CBOT大豆1469.5涨10.5。昨日连粕震荡收涨，夜盘于前期高点位置震荡，油厂豆粕报价稳中下调，其中沿海区域油厂主流报价在4980-5100元/吨，美豆期价收高，因对中国经济前景改善持乐观态度。巴西全国谷物出口商协会(Anec)周二预计，巴西11月大豆出口量将为205.1万吨，较前一周预估226.8万吨继续下滑。继续关注美豆销售情况及南美天气变化。预计短期CBOT大豆震荡运行为主，下方支撑暂看1400美分/蒲。国内方面，油厂开机率大幅回升，豆粕供给有所增加，豆粕基差预计将整体走弱；但本周各地区豆粕价格仍将继续分化，期货下方空间预计有限，日内偏多思路为主。

　　油脂：

　　棕榈油大幅反弹，受国际原油及竞品油脂CBOT豆油上涨带动。马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减6.44%，供应端压力有所减小。印尼DMO政策收紧，从11月1日起，将出口比例设定为1：8，印尼B40的顺利进行，也起到了一定支撑。虽然印度及欧盟的需求良好，但中国需求边际减弱对出口端整体表现形成拖累，短线偏多思路对待。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉涨停，主力3月合约涨4美分报84.61美分/磅。有报道称，由于今年雨季延长，印度北部的棉花质量有所下降，此外棉花上市供应量比正常少了近三分之一。美国农业部统计，截至11月27日全美采摘进度84%，同比持平，较近五年平均水平领先5个百分点。国内棉花现货维持清淡走势，价格小幅下跌，当前由于下游市场处于疲态势，对棉花原料需求表现不佳。目前国内疫情多地散发，纺企开机继续下降。新增订单依旧稀少，市场整体走货不畅，产成品库存出现小幅上涨。当前弱势格局难以改变，棉纱价格持续阴跌，加工利润陷入亏损，市场普遍缺乏信心。操作上，郑棉估值偏低，成本支撑，多头配置。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖上涨，主力3月合约收高0.1美分报19.63美分/磅。头号糖出口国巴西的降雨可能导致甘蔗收割延迟，对期糖构成支持。法国甜菜种植户组织CGB表示，今年法国甜菜产量预计为3200万吨，比去年减少7%，因为受到干旱影响。国内新糖上市，现货微跌，昨广西现货市场新糖报价5535-5570元/吨-10元，昆明现货市场陈糖报价5530-5540元/吨持平，大理制糖企业陈糖报价54780-5500元/吨-10元/吨。操作上，郑糖回调至前期低位，建议短多。观点供参考。

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