【20221129】双焦周报：房地产的三支箭，击穿了悲观的情绪屏障

　　核心观点：偏多 近期地产三支箭政策全出，带动市场情绪再次快速回暖，有望维持到12月美联储议息会议前。

　　现货：偏多 焦炭现货第二轮提涨预期渐起，预计近期将有机会落地。

　　下游：中性 地产预期转暖，实质效应有待观察。

　　外围宏观：偏多 美联储加息有所缓和，资本市场整体情绪快速反弹。

　　国际局势：中性 中美出现缓和迹象，但需做好持久战的准备。

　　地产转暖预期尚未实质传递给“钢需”

　　山西焦化利润为-169元/吨，周环比不变；

　　近期焦炭现货市场平稳运行，部分焦企开始第二轮提涨，焦化利润目前基本持平，年底前仍不考虑焦企利润头寸。

　　230家焦化厂剔除淘汰产能利用率67.64% ，周环比-0.28%，微降；

　　230家独立焦化厂焦炭日均产量50.98万吨，周环比-0.25万吨，微降；

　　受多地疫情静默管理影响，山西部分区域减产预期强烈，同时原料煤到货吃力，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右。

　　247家钢厂铁水日均产量222.56万吨，周环比-2.29万吨，继续下降；

　　钢厂高炉由于亏损继续焖炉减产，需求仍旧表现不佳，对焦炭补库意愿也进一步减弱，行业整体仍处于“供需双弱”的状态下。

　　转暖的终端需求能否照进现实有待观察

　　港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为909.48万吨，周环比-9.81万吨，继续下降；

　　冬季压产预期再起，焦炭总库存底部徘徊，碳元素缺失仍将贯穿整个四季度。

　　247家钢厂焦炭库存587.5万吨，周环比-11.92万吨，再次下降；

　　近期地产转向预期升温，下游钢厂需求暂稳，没有出现明显增产，但短期刚性补库积极性较高，短期受疫情影响到货欠佳，预计下周钢厂焦炭库存降幅或有所收窄。

　　港口215万吨，周环比+2.8万吨，有所回升；

　　随着期货盘面近日持续拉涨，市场情绪明显提振，部分贸易商入市采购，集港量有所增加，但整体情绪仍较为谨慎，港口成交一般。

　　独立焦化厂全样本焦炭库存106.98万吨，周环比-0.69万吨，微降；

　　考虑到不同程度减产、贸易商入市分流货源，产地延续降库态势，其中中西部地区降库较为明显。

　　少数焦企开始提涨第二轮，预计近期也将落地；

　　前期提降焦企较为积极配合，预计本轮提涨也将较为流畅。

　　地产预期转暖，焦煤继续拉涨

　　随着地产转好预期逐渐升温，焦煤各环节库存进一步下降，市场情绪开始转暖。

　　近期主产地多地暴发疫情，公路运输受阻，部分煤矿有停限产的现象，支撑煤价偏强运行。蒙煤方面，随着口岸外调逐步恢复及电煤市场有企稳迹象，贸易商拉运积极性尚可，短盘运费稳中有涨，蒙5原煤报价1600-1650元/吨左右，但高价尚未有成交。

　　山西焦煤仓单成本2452元/吨，蒙煤仓单成本2270元/吨。