【20221129】钢材周报：“第三支箭”也来了

　　核心观点：震荡偏多 宏观预期转暖，房地产政策频出为成材价格带来上涨驱动。从基本面来看，铁水下降趋势放缓，预计日均铁水或将维持220万吨左右后续较难继续下行。需求端进入冬季施工淡季，疫情多点爆发，华东、华南、华北建材成交量均处于近五年内历史同期最低水平。成材库存持续去库，现货库存较少的情况下，成材价格较难有大幅度回调。我们认为，盘面短期内或将因进入需求淡季且疫情多点爆发形成阶段性震荡回调走势，但难改宏观偏暖预期下的结构性上涨。策略上，建议以看多螺纹05合约及螺纹5-10正套为主。

　　房地产：偏多 继“第二支箭”+金融16条+保函置换预售监管资金，三大房地产放松政策接连发布后，本周“第三支箭”从股权融资角度对房地产供给端给予融资方面系统性支持。

　　高炉检修：中性 根据我们对钢厂高炉检修的统计，11月仍存在较大高炉检修量，河北、陕西、湖北、陕西、宁夏、新疆等多个省份均有多个高炉检修计划。目前11月存量高炉检修共影响铁水产量386万吨，我们预计11月生铁产量或将环比出现明显下降。

　　电炉厂：中性 废钢价格继续上涨，电炉厂生产亏损逐步扩大。根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产利润稳定在-208元/吨，但由于成材价格处于上涨阶段，电炉厂在生产亏损扩大的状态下仍没有进行减产。

　　建材成交：偏空 进入冬季施工淡季，且受到疫情影响，建材成交处于历史低位。

　　去库情况：偏多 五大品种库存去库持续，本周螺纹厂库环比出现累库，社库继续下降；热卷厂库社库继续延续去库走势。

　　基差：偏空 盘面接连上涨，成材呈现提前收基差走势。11月18日-25日，RB2301盘面周上涨20点，杭州螺纹价格周下降50点，螺纹01基差上周继续收缩70点，目前螺纹热卷主力合约基差均不足50点，处于历史低位且持续收缩状态。

　　五大品种材产量持续下降

　　高炉开工率有所回升

　　截至2022年11月25日，日均生铁产量回落至222.56万吨，环比下降2.29万吨（降幅1.02%）；相比于去年同期上升10.4%。

　　根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为77.03%，周环比上升0.68个百分点；高炉产能利用率82.52%，周环比下降0.84个百分点；81家电炉产能利用率55.75%，环比上周上升0.64%。

　　日均铁水降幅继续放缓，成材价格受宏观因素影响持续上涨，对高炉、电炉开工形成一定支撑，短期内长短流程钢厂开工率或难下降。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　五大品种产量继续大幅走弱

　　本周，五大品种合计产量为919.74万吨，环比上周下降8.69万吨（降幅0.9%)，去年同期产量为897.07吨，同比上升2.5%。

　　其中，螺纹产量共284.88万吨，环比上周下降5.79万吨（降幅2.0%），相较于去年同期上升4.7%。热卷产量为288.84万吨，环比上周下降7.38万吨（降幅2.5%），相较于去年同期下降1.1%。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　根据我们对钢厂高炉检修的统计，11月仍存在较大高炉检修量，河北、陕西、湖北、陕西、宁夏、新疆等多个省份均有多个高炉检修计划。受个别省份产量压减影响，近期华东地区有个别新增高炉检修，目前11月存量高炉检修共影响铁水产量386万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　钢厂废钢库存开始回升

　　数据来源： 钢联，紫金天风期货

　　需求端持续弱势运行

　　表需环比大幅下降

　　需求方面，本周五大品种消费总量达945.01万吨，环比上周下降44.39万吨，降幅4.5%。

　　螺纹周消费量291.26万吨，环比下降20.7万吨，降幅6.6%。

　　热卷消费量为303.2万吨，环比下降9.23万吨，降幅3.0%。

　　数据来源： 钢联，紫金天风期货

　　受疫情影响建材成交历史低位

　　建材成交量5日均值为13.83万吨。

　　分地区来看，截至11月25日，华东地区建材成交量为8.49万吨；华北地区为1.14万吨；华南地区为4.2万吨。

　　数据来源： 钢联，紫金天风期货

　　水泥线运转率本周有所回升

　　全国水泥磨机运转率达57.69%，相比于上周上升2.78个百分点，相比于去年同期下降5.1个百分点。

　　全国水泥均价达454元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　新房成交面积环比明显提升

　　本周，42城新房成交面积为319.78万平，环比上周上升16.8%，相比于去年同期下降26.9%。

　　土地成交延续弱势

　　本周，百城成交土地规划建面为1780万平，环比上周下降55.5%，相比于去年同期下降60.1%。

　　百城成交溢价率为1.2%。

　　成材去库持续

　　五大品种持续去库。五大品种厂库库存为433.36万吨，环比增长3.37万吨，增幅0.8%。社会库存为854.61万吨，环比下降28.69万吨，降幅3.2%。

　　本周螺纹厂库周环比增长4.05万吨至178.9万吨（增幅2.3%），社库周环比下降10.43万吨至353.37万吨（降幅2.9%）。本周热卷厂库周环比下降2.77万吨至83.85万吨（降幅3.2%），社库周环比下降11.59万吨至200.5万吨（降幅5.5%）。

　　数据来源： 钢联，紫金天风期货

　　调坯厂持续降库

　　本周，55家调坯厂钢坯库存为29.95万吨，环比上周下降3.75万吨。主流仓库钢坯库存量为43.89万吨，环比上升1.48万吨。

　　数据来源： 钢联，紫金天风期货

　　成材呈现明显收基差走势

　　数据来源： 钢联,紫金天风期货

　　数据来源： 钢联,紫金天风期货

　　数据来源： 钢联,紫金天风期货

　　螺纹热卷基差处于历史低位

　　数据来源： 钢联,紫金天风期货

　　螺纹热卷1-5月差走强

　　数据来源： 钢联,紫金天风期货

　　钢厂生产利润持续走低

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　螺纹01合约开始进入移仓换月阶段

　　平衡表

　　数据来源：钢联,紫金天风期货