短期原糖12连涨，技术面已有一定超买，加之中长期增产预期，我们认为继续上行压力较大，有一定回调需求。具体来看，宏观偏暖，印度出口违约，巴西堵港，而需求持续旺盛，短期贸易流偏紧推升了此波涨势。且在北半球压榨未上量背景下，贸易流偏紧预计仍将持续一个月左右，期间原糖难有较大跌幅，预计高位宽幅震荡。但中长期来看，新季全球供应转过剩，近期各机构纷纷调增过剩量预期，短期供需的错配难改中长期供应宽松局面，继续上行压力较大。 　　但需注意以下风险点：1、巴西新总统卢拉后续政策存不确定性，从目前其政策走向来看较为利于燃料乙醇政策，若其政策力度超预期，乙醇对糖分流或增加，对全球平衡表影响较大。2、印度、泰国天气问题。目前各机构调增全球过剩量预期均建立在北半球如期增产的基础上，但从目前主产国天气来看，降雨偏多，后续降雨是否会导致出糖率下滑或收割受阻等仍存较强不确定性。若产量无法如期兑现，则过剩量有下调预期；若天气导致开榨进度较慢，则贸易流偏紧持续时间或被拉长。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。