国内：周五央行宣布降准0.25%，释放长期资金约5000亿元。统计局数据显示1-10月全国规模以上工业企业利润总额同比降3.0%，企业效益的回暖仍然面临较大压力。个人养老金基金周一正式开放申购，在北京上海广州等36个城市启动。

　　国际：欧央行官员表示若未来仍需加息，明年仍会小幅进行，对12月份的议息会议保留开放态度。德国总理表示，德国内阁已批准了天然气和电力价格刹车措施，拟在为解决家庭和企业能源成本飙升。

　　贵金属

　　 COMEX黄金收涨0.54%报1755美元/盎司，COMEX白银收涨0.53%报21.48美元/盎司。在流动性收预期整体紧缓和的支撑下，贵金属或将维持偏强震荡。但考虑到当前美国核心通胀压力依旧严峻，未来加息预期可能出发反复，因此价格重心上移的节奏仍可能存在反复。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。本周即将公布11月非农数据，需要密切关注以判断后续可能的政策走向。Comex黄金核心价格区间【1650,1820】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【19.3，24.3】美元/盎司克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级。

　　铜

　　 LME铜跌0.42%,报7990.0美元/吨。上海升贴水405，广东升水665，沪铜价格反弹后，下游消费再度转弱。展望后市，铜价仍面临较大下行压力，在海外流动性负反馈兑现叠加国内疫情冲击未消退，铜很可能在未来3个月进入“海外经济增速放缓，国内经济修复不显著”的宏观乏力期。但短期看考虑宏观方面，虽然经济表现偏弱，但仍有强政策支持，现货方面，库存仍保持在较低水平，未见明显向下合力，价格短期或难摆脱僵持。上方可能关注67000附近阻力位置，下方关注64000附近的支撑。预计LME铜价核心价格区间【7800，8300】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，67000】元/吨。如果疫情对消费影响超预期，价格有出现较流畅下跌的可能。

　　投资策略：短期订单建议随用随采，远期战略库存储备暂不建议。66000上方可以考虑分批开启库存保值。跨市反套建议了结。月差结构降低较快，前期推荐跨期策略可陆续了结。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷，疫情影响超预期。

　　铝

　　 LME收2362.5，日跌5或0.21%。周内的库存表现仍相对乐观，下去年内的最低库存很可能在50w以内，西北运输环比改善后关注月底的到货情况；现货成交略差，但长单结束后现货升水依旧表现乐观；电煤和炭块价格下降，虽氧化铝近期减产和意外后价格出现小幅上涨，但国内成本整体依旧以下滑为主。海外方面宏观情绪依旧偏乐观；pre依旧小幅下跌；电价依旧在相对高位欧洲部分冶炼亏损严重。

　　投资策略：空头头寸持有，关注今日现货情况，短期库存依旧表现乐观，等待库存的拐点信号明确后再考虑加仓。

　　风险提示：宏观需求大幅好转、西南减产扩大。

　　铅

　　上周五伦铅下跌0.54%至2122美元，沪铅下跌0.26%至15625元。现货市场报价维持小幅贴水，成交稍有好转。上周海内外都表现为去库，国内全面降准利好对商品提振有限，铅市场相对弱化了宏观定价。产业角度冶炼利润整体不高，消费边际转淡，疫情反复干扰令资金乐观情绪小幅消退，沪铅持仓量明显下降，我们预计短期铅价震荡偏弱运行，沪铅价格主要波动区间为15200-15800元/吨，伦铅主要价格波动区间为2000-2200美元/吨。

　　投资策略：多头逢高减持，尝试反弹抛空，炼厂库存保值可逢高建仓远月。

　　风险提示：资金退潮导致价格剧烈波动超预期，疫情对需求的抑制。

　　锌

　　上周五伦锌日内持续窄幅震荡，最终收报2930.5美元，涨幅0.86%。现货市场，上海市场对2212合约报升水495-505元/吨左右，广东市场对2301合约报价升水570-580元/吨左右。上周五国内降准，一定程度提振市场信心。但是，进入冬季后生产再次收到扰动，下游消费又弱于季节性的表现，叠加锌冶炼预期供应增加，锌价有承压下行的风险，沪锌空头可继续持有。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走低，收于25485美元/吨，跌615美元或下跌2.36%，沪镍12合约夜盘下跌2180元/吨至196600元/吨或下跌1.10%。现货市场高镍价抑制下游需求，产业链负反馈仍在持续，而低库存叠加镍板结构性矛盾对镍价有所支撑。宏观方面市场持续博弈美联储加息幅度以及国内疫情演绎，政策端印尼政府对镍初级产品征税计划以及限制新的RKEF项目或将影响远端成本及供给。产业方面11月不锈钢排产不及预期且产业四季度备货接近尾声，叠加终端需求疲弱整体价格继续上涨乏力。但新能源端硫酸镍资源偏紧以及电镍低库存仍对盘面有支撑，且价格回落电镍需求端产业仍有补库需求，因此价格上我们维持电镍价格【180000,210000】元/吨区间波动观点，伦镍下方【21500,23000】美元/吨前期震荡平台区间对价格仍有支撑；而远期价格的进一步下破有待库存转向或产业需求转差。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　 LME锡收于22365美元/吨，涨45美元/吨或0.20%，沪锡夜盘收于182550元/吨，跌1860元/吨或1.01%。从宏观层面看，利多因素逐步消化完毕，锡价反弹力度正在放缓，价格表现可能重回基本面逻辑。供需基本面看，供应端基本符合预期，逐步消化上半年锡矿增量。消费方面，反弹后下游消费仍然不佳，或受半导体产业高库存拖累，消费表现尚无明显回暖。综上，短期内锡价因消费表现不佳而反弹动力略显弱化，可能再次进入震荡局面。

　　风险提示：暂无。

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