猪价继续走低。

　　本周(11月21日-25日)关于欧佩克可能减产的“乌龙”消息，导致国际油价震荡下跌；欧盟仍未能就天然气限价一事达成一致，而随着取暖季的到来，北半球天然气市场逐渐紧张，机构预期冬季气温将左右天然气市场走势。

　　钢铁市场方面，淡季逐渐来临，钢价承压下跌，原材料价格出现走强，使得钢价获得部分成本支撑。经历了上周的大幅下跌之后，铜价和镍价都在本周企稳回升。经历了此前的连续调整之后，猪价本周继续下跌。

　　欧佩克增产“乌龙”令原油市场摇摆

　　本周国际油价围绕一则市场消息波动，整体下滑的趋势十分明显。截至北京时间11月26日早间收盘，WTI原油期货价格收于76.535美元/桶，较上周收盘价下跌3.715美元/桶；伦敦布伦特原油期货价格收于83.822美元/桶，较上周收盘价下跌3.928美元/桶。

　　本周初，有媒体报道称，沙特和其他OPEC成员国考虑增产，此消息带动国际原油市场变动。随后，沙特、科威特等产油国否定增产传闻，并称将坚持减产200万桶/日的协议持续到2023年底。此外，七国集团和欧盟的相关官员，还在就为俄罗斯石油产品设定价格上限进行协商，但目前仍未达成一致。

　　冬季天气影响天然气走势

　　欧洲11月进入采暖季，天然气库存逐渐消耗，进入补库周期，现货和期货天然气价格都开始触底回升。本周，TTF天然气期货价格小幅回升至125.1欧元/兆瓦时。信达证券研报指出，欧洲长期能源结构变化所导致的天然气结构性紧缺，不会因为短期储气量足够而得到永久性解决。

　　华泰期货研报指出，今年冬季，全球天然气市场最大的不确定性因素来自于冬季气温。若今年冬季气温平稳，预计美国HH天然气将徘徊在7-8美元/百万英热，TTF主力合约将较秋季小幅上升，来到140-180欧元/兆瓦时区间，东北亚JKM主力期货将有上涨空间，但预计涨幅较为有限，中国LNG市场将呈现稳定运行态势。

　　欧盟未就天然气限价机制达成一致

　　在冬季到来前，为了反制俄罗斯并控制能源市场的波动，欧盟各国一直尝试着对天然气进行价格限制，但这一机制到目前仍未能达成一致。

　　据新华社报道，欧盟委员会11月22日提议，从明年1月起实施一项天然气限价机制，一旦满足预先设定的条件，该机制就将启动并将天然气价格上限定在275欧元/兆瓦时。但这一机制在欧盟能源部长特别会议上，未能达成一致，相关业内人士也认为，目前设定的价格上限过高，可能达不到稳定市场的作用。

　　动力煤产地港口价格交替下跌

　　 CCTD中国煤炭市场网报道称，本周煤炭港口市场恐慌情绪加重，价格正加速下跌。电厂在长协煤或性价比较高的进口煤补充下，采购积极性不高，加上买涨不买跌的心态影响，下游询货需求冷淡；坑口煤价的下跌也使得发运到港成本明显缩减，部分货主在悲观情绪主导下出货急切，价格大幅下行。

　　中信证券研报指出，近期产地煤炭需求继续偏弱，主因是下游消费影响和产地煤炭外运不畅等因素，累计煤价下调幅度或达10%-15%。但由于目前部分煤炭到港成本已经出现倒挂，使得价格下跌力度有所减弱，后续若气温降低，旺季效应放大后，动力煤价格或重新出现上涨。

　　钢价承压下跌

　　本周兰格钢铁全国钢材综合价格为4143元/吨，较上周下滑18元/吨，主要品种价格以承压震荡为主。高炉开工率再次回升，社会库存持续下降，铁矿石和废钢价格均小幅下滑，焦炭价格明显上涨，钢厂生产品种毛利分化。

　　兰格钢铁分析指出，由于前期部分钢材品种已经实现了小幅盈利，使得钢厂的产能释放处于动态调整中，短期供给端将呈现承压恢复的态势。需求端来看，赶工需求释放力度开始减弱，大范围的大风降温天气的到来，将加快需求淡季效应的显现，从而影响需求释放的强度。成本端，原材料价格再度走强，使得短期成本支撑力度较强。

　　兰格钢铁指出，短期来看，国内钢材市场将面临市场预期增强，供给承压恢复、需求释放有限，成本支撑较强的局面。

　　铁矿石价格小幅上涨

　　本周，铁矿石价格在震荡中小幅上涨，国内铁矿石期货主力合约收于763元/吨，普氏铁矿石价格指数收于99.7美元/吨。

　　兰格钢铁指出，目前铁矿石供应相对平稳，澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回升。在需求方面，钢铁下游需求表现疲软，钢铁生产规模稳中有降，但当前钢厂铁矿库存偏低，补库需求有增加的趋势。另一方面，印度调整铁矿石出口税，预计后期印度铁矿石进口有望回升，对铁矿石价格起到抑制作用。

　　铜、镍止跌企稳

　　本周，铜价止住了连续的大幅下跌。上周伦铜从8600美元/吨的最高点，一路下跌，本周最低点为7858美元/吨，此后一路小幅上涨，收于1989.45美元/吨。国内铜期货主力合约上周冲上68420元/吨的高点，本周收于65030元/吨。

　　伦镍价格上周最高涨至31275美元/吨，此后大幅下跌，最低跌破24000美元/吨，目前已经稳定在25400美元/吨附近。沪镍上周多次冲上20万/吨大关，本周收于19.66万元/吨。

　　生猪价格继续走低

　　据农业农村部监测，11月25日，全国农产品批发市场猪肉价格为33.23元/公斤，较上周五下跌2.3%。本周的猪肉平均价格为33.42元/公斤，较上周下降0.4%。生猪期货本周收于20305元/吨，较上周下降1060元/吨。

　　展望2023年，中信期货研报认为，随着生猪产能的恢复、效率的提高，供给量将逐步增加，同时需求在上半年为淡季，生猪周期预计将过渡至下行阶段，而下半年需求季节性增加，对供给增量有一定承接能力，因而预计2023年生猪周期的下行节奏将以偏温和为主。

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