编辑：宁证期货房俊

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焦煤企业参与衍生品市场的原因
    焦煤企业及下游焦化企业参与衍生品市场，可以帮助企业有效规避价格波动风险，发挥期货市场管理库存、价格发现等功能，帮助企业稳定发展。焦煤市场在国内尽管长协定价居多，但市场煤占比数量依然较大，且价格受政策影响较强。下游焦化企业多以民营企业为主，成本控制意愿较高，通过期货市场进行原料锁价，可以有效帮助企业规避原料上涨风险，辅助调节原料库存水平。另外，沿海地区钢厂进口煤采购数量较大，但价格波动风险同样较高，用期货提前锁定焦煤成本，有利于钢厂平稳利润。
企业应用焦煤衍生品工具的场景
    场景一:锁定短期原材料成本
    某焦化企业在4月计划5、6月份购买焦煤现货1.2万吨，此时蒙煤通关仍不正常，而焦炭出现上涨苗头，担心焦煤后期或因需求回升价格上涨，因此计划利用衍生品工具管理价格风险。
    ·利用焦煤期货进行买入套期保值

4月        现货市场950元/吨  期货市场买入建仓焦煤09合约,均价1060元/吨,200手

6月2日   现货市场1050元/吨  期货市场卖出平仓焦煤09合约,平仓均价1170元/吨

损益  成本上升:(1050-950) ×12000=120万元   实现盈利:(1170-1060) ×200×60=132万元

    案例评价:综合损益为盈利12万元。
    该企业通过期货买入保值，规避了焦煤原材料价格上涨的风险，期货端盈利覆盖了现货端成本的上升。
    场景二:短期库存保值
    某焦化企业在2月份采购的1.2万吨焦煤现货，担心焦煤价格下跌导致库存贬值，因此计划利用衍生品工具进行库存保值。
    ·利用焦煤期货进行卖出套期保值

2月20日  现货市场1100元/吨  期货市场卖出焦煤09合约,建仓均价1220元/吨,200手

4月27日  现货市场1020元/吨  期货市场平仓焦煤09合约,平仓均价1080元/吨

盈亏        现货市场损失:(1100-1020) ×10000=80万元  期货市场实现盈利:(1220-1080） ×200×60=168万元

期现对冲  从亏损80万元到盈利88万元

    案例评价:综合损益为盈利88万元。
    该企业通过期货卖出保值，规避了焦煤库存贬值的风险，期货端盈利覆盖现货价格的下跌。
    场景三:生产利润保值
    某焦化企业2月末的生产利润达到200元/吨，利润尚可，由于疫情等因素影响，终端开工率受限，焦炭价格压力较大。而焦煤巿场因运输等原因影响，价格上涨趋势明显。该焦化厂担心焦煤上涨和焦炭下跌同时发生，挤压自身焦化利润。因此计划利用衍生品工具进行利润保值。
    ·利用焦煤期货和焦炭期货进行利润保值

7月  焦煤960元/吨  焦炭1850元/吨  焦煤09合约买入焦煤09合约，建仓均价1200元/吨，200手  焦炭09合约卖出焦炭10合约，建仓均价2040元/吨,100手

8月末  焦煤1000元/吨  1000元/吨1750元/吨  焦煤09合约平仓焦煤09合约，平仓均价1230元/吨  焦炭09合约平仓焦炭10合约，平仓均价1980元/吨

盈亏  现货市场损失:(1000-960) ×200×60+( 1850-1750) ×100×100=148万元  期货巿场盈利:(1230-1200)×200×60+(2040-1980) ×100x100=96万元

    案例评价:通过买入焦煤期货，同时卖出焦炭期货，尽管没有完全避免亏损，但也锁定了大部分的焦化利润。
    场景四:防范基差波动风险
    某焦化企业签订一份蒙古焦煤基差合同，约定点价期为1个月，参照焦煤09合约-80为最终结算价。合同签订并支付预付款后，该企业收到所需焦煤现货。

时间          现货(元/吨)  期货(元/吨)  基差(元/吨)   交易(元/吨)

5月21日    1050            1160            110             签订基差合同

6月18日    1020            1190            170             点价

盈亏  基差合同较当日现货采购,降低成本30元/吨,焦化厂实际规避了60元/吨基差风险

    案例评价:焦化厂实际规避了60元/吨基差风险。

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