2021年花生行情跌跌不休，农户种植收益大大萎缩，个别地区甚至出现亏损，致使2022年花生主产区农户的种植意愿出现普遍下滑。2022年6月，陈季花生交易刚告一段落，远月合约便早早启动新季减产行情，后几经起落，现居于万元关口上方震荡。

　　1.新季供应收紧去库周期开启

　　2022/2023产季花生播种期及培育期，主产区屡屡出现极端天气，“南旱北涝”状况致使新季单产预估进一步下调。经多次调研取证，基于国粮信息中心历史数据，笔者对2022/2023产季全国范围内花生果总产量给出下滑23.4%的估测(样本量有限，存在一定统计误差)，总产量降至1440万吨，减产幅度属近十年偏高水平。

　　海关数据显示，2021年9月至2022年8月，我国花生仁进口总量为58万吨，上一产季同期累计为103万吨，同比下滑44%。此外，2021年9月至2022年8月，我国初榨花生油进口总量为16万吨，上一产季同期累计为35万吨，同比下滑54%。由此可见，2022/2023产季国内外供应双双收紧，新一轮去库周期已然开启。

　　2.油厂榨利高位回落压力显现

　　自2022年春节后，国内豆粕供应出现紧缺，与花生粕在饲用替代方面产生较强联动，自此花生粕价格节节攀升，至11月份累计涨幅高达68%，约2300元/吨。另外，9月份在新季减产与双节备货的加持下，新米上市高开高走，一级花生油报价随之走强，油厂榨利再度回归历史高位，致使新榨季初期油厂收购态度积极。

　　四季度国内疫情再度反复，餐饮业寒冬持续，植物油消费恢复不及预期，花生油上涨乏力。近期豆粕近月基差大幅转弱，主因我国进口大豆到港预期恢复，国内豆粕紧张局面将得到有效缓解，花生粕替代行情将暂告一段落，花生近月行情阶段性回调压力显现。

　　3.油厂收购尚可刚需补库为主

　　中秋节后，国内规模油厂积极入市，但收购持续性有待考证。卓创数据显示，2017/2018产季至2021/2022产季国内规模油厂到货量依次为103万吨、78万吨、78万吨、154万吨、177万吨。除去近两年新开工生产线的正常需求，规模油厂收购量仍有明显增量，再考虑到疫情期间销量有所下滑，可以见得2022/2023产季规模油厂整体库存相对充裕。

　　从油厂收购角度来看，在“不缺货”的前提下，相对高价的收购策略将提振来年种植意愿，起到“保价稳供”的效果，抬价抢收反而会刺激产区惜售挺价。在榨利下滑的压力下，油厂收购策略将以刚需补库为主，若后市消费未有好转，难有超预期收购动作出现，进而也会打击到中游贸易商投机性囤货的积极性。

　　4.小结

　　减产利好已将花生推至历史高位，后市突破仍需消费回暖双重共振。现如今下有供应收紧托底，上有消费颓势施压，突破动力不足，整体仍以震荡行情对待。春节前仍处于规模油厂刚需补库阶段，现主产区农户余货去库节奏快于往年，短期来看，价格运行下方支撑较强，油料米表现更有韧性，后市将进入上下游存量博弈的关键时期，建议持续关注产业库存流转进度，以及进口花生订单情况。