重要提示

　　本报告中发布的观点信息仅供投资者参考，市场有风险，投资需谨慎。

　　上周(11月14日-11月18日)，美国零售数据强劲，叠加美联储官员发表鹰派言论，美元指数止跌企稳，贵金属价格震荡回落。

　　短期来看，美国经济数据表现影响市场对美联储12月加息的预期，美国通胀降温，但美国零售数据超预期，市场对加息放缓博弈交易消退，美元指数止跌，10年期美债收益率窄幅盘整，贵金属价格高位调整。中期来看，市场将继续博弈欧美衰退程度，高利率导致美国房地产市场降温以及制造业指数回落的背景下，美联储加息步伐将延缓，12月美联储货币政策有可能迎来退坡阶段。

　　总体来看，美元指数在106点位面临强阻力，预计贵金属价格将高位震荡，若美元指数不能保持下行趋势，贵金属价格有冲高回落风险，短期建议暂时观望。短线COMEX黄金关注1720美元支撑，COMEX白银关注20日均线支撑。内盘沪金AU2302参考区间402-412，沪银AG2212参考区间4700-5050。本周关注美联储会议纪要。

　　风险提示

　　上周(11月14日-11月18日)，海外股市表现分化，新兴市场股市跑赢发达市场，美国三大股指均收跌，美债收益率窄幅盘整，能源机构下调原油需求增速，国际油价继续下跌，欧洲发布寒潮预告，欧洲天然气价格上涨。美国零售数据强劲，叠加美联储官员发表鹰派言论，美元指数止跌企稳，贵金属价格震荡回落。上周COMEX黄金期货价格累计下跌1.25%至1752美元/盎司，COMEX白银价格下跌3.76%至20.9美元/盎司。内盘方面，上周离岸人民币汇率击穿7.03关口，沪金主力AU2302全周上涨0.10%，沪银AG2212下跌2.78%。

　　上周全球宏观事件不断，波兰发生导弹事件，地缘政治紧张。美国共和党赢得众议院217个席位，民主党失去众议院控制权，特朗普正式宣布再次竞选美国总统。俄罗斯向东欧输油管道暂停服务，欧佩克下调2022年全年世界石油需求增长预测。美国经济表现好坏参半，美联储放缓加息的预期升温。

　　美国经济指标继续下行，房价指数下跌，工业产出下降，但零售销售数据强劲。

　　(1)美国10月PPI增速回落。美国10月PPI同比上升8%，较预期和前值回落，环比增长0.2%，较预期和前值缓解。核心PPI同比增长6.7%，环比降至0。终端商品和服务的价格涨势放缓带动美国PPI数据回落，服务成本下降成为美国PPI回落的主要推动力，10月美国服务业PPI下降0.1%，为2020年11月以来的首次下降。

　　(2)贷款利率飙升冲击美国房地产。美国成屋销售量443万户，环比下降5.9%，连续第九个月下降。美国10月份新屋开工数继续下降，10月份新屋开工数下降4.2%，至折年率142.5万套，为今年来第二低水平，二手房销售套数下滑至443万套，连续第九个月下滑，为2020年5月以来最低水平。今年以来，美联储持续加息导致美国抵押贷款利率大幅上行，对美国房地产市场负面影响明显。

　　(3)美国零售销售数据强劲。10月份美国零售环比增加1.3%，创今年2月以来最高水平，超市场预期，核心零售销售环比上升0.9%，创今年5月以来最高水平。10份美国零售销售数据强劲，主要受汽车销售、燃料价格以及餐馆酒吧消费的支撑，而零售数据支持了美联储维持加息路径。

　　(4)美国上周初请失业金人数不增反降。截至11月12日当周，美国初请失业金人数减少4000人至22.2万人，续请失业金人数为150.7万人。

　　(5)领先指标下降。美国10月谘商会领先指标环比下降0.8%，创2020年4月以来最大降幅。

　　(6)制造业指数表现分化。美国11月纽约联储制造业指数为4.5，好于预期，支付与输入价格指数均出现上涨。美国11月费城联储制造业指数录得-19.4，不及预期，制造业活动继续下滑,新订单指数保持负增长。

　　(7)美国工业产出下降。美国10月工业产出环比降0.1%，不及市场预期。

　　欧洲经济符合预期。

　　(1)欧元区经济增速下滑。欧元区三季度GDP经调同比为增长2.1%，环比为增长0.2%，较前值0.8%大幅下降。欧盟执委会预计欧元区经济将在今年第四季萎缩，并在2023年第一季继续萎缩，因能源价格飙升和利率上升削弱了支出和借贷能力及信心。

　　(2)欧洲通胀维持于高位。受能源价格影响，欧元区10月CPI同比增长10.6%，创纪录以来新高，环比升1.5%，与预期持平。部分央行决策者认为尽管欧洲央行需要继续加息，但动作不能太快，以避免不必要地加剧经济下滑。

　　(3)欧元区经济景气指数回升。欧元区11月ZEW经济景气指数由11月的-59.7回升至-38.7，仍处历史较低水平。德国11月ZEW经济景气指数-36.7，创2022年6月以来新高。

　　(4)英国通胀上升，零售销售下降。英国10月CPI同比涨幅再创40年来新高。英国10月消费者价格指数(CPI)同比上涨11.1%，涨幅再创40年来新高，环比增长2%，天然气和电力价格不断上涨是推升英国通胀的主要因素。英国10月季调后零售销售环比上涨0.6%，创2021年8月以来最大增幅。

　　从投资需求来看，上周机构对黄金白银持仓以增加为主。全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓量减少5.5吨至904.62吨，iShares白银ETF持仓量则增加57.27吨至14735.74吨。而CFTC持仓上，上周CFTC黄金多头持仓增加4147手至227282手，空头持仓减少39784手至101013手，黄金投机性净多头增加43931手至126269手；白银投机多头持仓减少959手至52692手，空头持仓减少5563手至35085手，白银投机性净多头增加4604手至17607手。从机构持仓来看，近期机构对黄金白银的信心有所恢复。

　　短期来看，美国经济数据表现影响市场对美联储12月加息的预期，美国通胀降温，但美国零售数据超预期，市场对加息放缓博弈交易消退，美元指数止跌，10年期美债收益率窄幅盘整，贵金属价格高位调整。中期来看，市场将继续博弈欧美衰退程度，高利率导致美国房地产市场降温以及制造业指数回落的背景下，美联储加息步伐将延缓，12月美联储货币政策有可能迎来退坡阶段。

　　总体来看，美元指数在106点位面临强阻力，预计贵金属价格将高位震荡，若美元指数不能保持下行趋势，贵金属价格有冲高回落风险，短期建议暂时观望。短线COMEX黄金关注1720美元支撑，COMEX白银关注20日均线支撑。内盘沪金AU2302参考区间402-412，沪银AG2212参考区间4700-5050。本周关注美联储会议纪要。

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