11月21日，国内商品期市收盘多数下跌，能化品多数下跌，沥青跌逾5%，燃油跌逾4%；基本金属和贵金属普遍下跌；黑色系多数下跌，硅铁跌逾3%，焦炭跌逾2%；农产品涨跌不一，鸡蛋涨逾2%，菜油跌逾4%。

　　1、德国10月PPI同比升34.5%，预期42.1%，前值45.8%；环比降4.2%，为纪录最大降幅，预期升0.9%，前值升2.3%。

　　2、11月LPR报价持稳，1年期LPR报3.65%，上次为3.65%；5年期以上品种报4.30%，上次为4.30%。

　　3、央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议强调，要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。

　　日内沪镍小幅收跌，不锈钢涨超1%。宏观方面，国内货币政策稳字当头，LPR报价持平；海外方面，近期美联储官员鹰派表态频繁，一定程度上打压了市场乐观预期，镍价因而有所承压。消息面上，两部门发文要求引导锂电上下游稳定预期、明确量价、保障供应，镍价受消息面影响盘中一度跌超2%。产业方面，盘面下跌带动现货价格走弱，市场成交有所好转。镍铁方面，据SMM消息，印尼镍出口税将与HBA(煤炭指数)及LME镍价相关，且预计于2023年1月开始征收，届时印尼镍铁成本优势或有所收窄。不锈钢方面，现货成交持续偏弱开始向上负反馈，钢厂、铁厂利润承压，据Mysteel消息，11月钢厂实际产量将相较月初排产下降约4.93%，且12月国内钢厂减产幅度将进一步扩大，预计短期内不锈钢继续偏弱运行。操作上，镍及不锈钢轻仓做空。

　　贵金属

　　日内贵金属小幅下跌，美元指数快速上涨，恢复到107以上的位置，美债收益率仍低于4%。刚刚公布的德国10月PPI月率为-4.2%，为纪录最大降幅，结束2020年8月以来增长趋势。上周公布的美国10月谘商会领先指标月率录得-0.8%，为2020年4月以来最大降幅。整体来看，美国物价上涨速度开始放缓，而欧元区和英国物价则持续攀升。欧洲央行已经实施有史以来最激进的货币紧缩行动，预计12月还将利率从目前的1.5%上调至2%或更高。本周三将公布美国劳动力市场和通胀指标，预计若美联储在周四美国感恩节(假日)前的态度比预期更为强硬，美元有可能继续走高。操作上，黄金白银区间操作。沪金2212参考区间398-408元/克，沪银2212参考区间4700-4900元/千克。

　　铜

　　日内沪铜震荡偏弱，收于65030元/吨，跌幅1.26%，盘后伦铜跌破8000美元关口，仍在下探。宏观方面，美联储鹰派言论削弱了放缓加息的预期，美元及美债收益率震荡偏强，多头资金有离场迹象，铜价承压回调。国内方面，11月LPR报价已连续三月维持不变，符合市场预期，结合此前密集出台的稳楼市政策，货币政策对宏观经济达到阶段性支持，预计后市LPR下调概率不大。基本数据方面，上期所铜库存减少3324吨，LME库存增加1500吨。国内交易所继续去库，现货升水持续。LME方面库存继续增加，主要原因是LME对俄铜不实行禁令，增加了显性库存。综合来看，市场焦点重回经济衰退，铜价见顶回落趋势预计将延续，但低库存限制了跌幅，预计铜价或将延续小幅回调行情。策略上，空单建议继续持有。

　　铝

　　日内沪铝主力合约2212开盘迅速跳水，午后震荡运行，最终收于18945元/吨，较上一交易日下跌1.33%。宏观方面，美国劳动力市场保持强劲势头，10月美国PPI增幅录得0.2%，意外低于预期。数据再次被视为通胀可能触顶、支持美联储尽早转鸽的信号。国内方面，宏观层面释放的利好消息逐步被市场消化，价格的运行逻辑或再次回归基本面。供应端，广西支持当地铝企尽快复产，且已有部分产能开始复产，供应压力有所缓解。需求端，随着铝价的持续反弹，贸易商及下游接货情绪出现回落，日内铝价重心大幅下移，现货交投尚可。周一电解铝社会库存再创新低，主要原因为到货量较少。目前新疆等地发运有所改善，关注本周主流消费地到货情况。盘面来看，目前12、01合约净多头持仓集中度较高，考虑到上期所库存仓单处于历史低位，目前12合约仍存在较大逼仓风险。宏观情绪略有回落，基本面多空交织，预计12合约波动区间18600-19200元/吨，操作上建议可逢高在02合约上布局轻仓试空。

　　锡

　　日内沪锡低开低走，收于177650元/吨，跌近3%，盘后伦锡跌至22000美元下方。日本通胀数据抬头，欧元区、英国方面物价高企，全球多国通胀形势仍为严峻，市场避险情绪升温，价格承压下探。供应端，进口盈利窗口关闭，预期进口供应量或有下滑。需求端，现货交投氛围升温，国内现货均价小幅升水，但终端消费预期偏弱，需求市场疲态持续。库存方面，上期所锡库存微减2吨，LME锡库存持平。综合来看，宏观通胀压力打击市场风险偏好，而基本面现实及预期均偏弱，对价格的支撑不足，锡价面临回调压力，预计后市弱势震荡为主。操作上，空单建议继续持有。

　　钢材

　　日内钢材期货震荡收跌，早间低开，午后震荡回补。宏观方面，多地疫情持续扰动经济，市场乐观情绪降温。央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，强调用好民企债券融资支持工具支持民营房企发债融资。央行行长易纲发言称房地产业良性循环对经济健康发展具有重要意义。11月LPR报价持稳，与MLF方向一致。总体而言，目前钢厂减产阶段性兑现，钢厂盈利水平低位回补，贸易商冬储意愿不强，钢价上涨空间有限，注意价格回调风险。操作建议：2305合约暂时观望，待盘面回调至3500附近布局多单。

　　铁矿

　　日内铁矿05、10合约价格跌幅较大，或受印度关税调整影响。澳巴发运近两周下降后本期回升，环比增加约300万吨，澳洲、巴西各贡献一半增量。到港量环比减少，总体趋势向上。11月14日-11月20日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2667.3万吨，环比增加308.6万吨。全球铁矿石发运总量3062.9万吨，环比增加242.0万吨。11月14日-11月20日中国47港到港总量2431.9万吨，环比减少220.7万吨；中国45港到港总量2293.3万吨，环比减少265.6万吨。近期铁矿主力合约实现六连涨，高点已高于本轮负反馈行情启动前的水平，并且处于近三个月以来的高位，矿价进入高位区，价格回调风险增加。操作建议：2305合约可在730上方布局空单。

　　焦煤焦炭

　　日内双焦显著回落，主流钢厂接受焦价首轮提涨100-110元，基差驱动增强，盘面稍有修复。焦钢毛利差仅下滑至-4.9%，利润驱动向上但偏弱；焦煤库存驱动中性向下，焦炭库存驱动向上；盘面恐高情绪渐显，首轮提涨落地后，盘面小幅贴水，基差驱动向上。宏观预期对盘面驱动减弱，交易回归基本面：独立焦化厂率先提产，不利于后续现货提涨，叠加进口煤增量预期逐渐瓦解多头信心，铁水能否如期转向成为关注焦点。操作上，双焦01合约建议区间操作，J01支撑位2670、2635附近，压力位2780、2835附近；JM01支撑位2095、2030附近，压力位2150、2230附近。

　　1、收盘价57.80元/吨，较前一交易日上涨0.52%；

　　2、今日挂牌成交量297吨，大宗协议交易量0吨；11月日均成交量19.49万吨，日均挂牌成交量4.78万吨，总成交量环比活跃度上涨221.54%，市场总体热度较高。

　　欧盟CEA

　　1、11月18日，欧盟EUA期货结算价72.36欧元/吨，较前一交易日收涨0.10%；

　　2、11月18日，欧盟EUA期货成交量3195万吨，现货成交量1.90万吨；11月期货日均成交量3433万吨，活跃度环比上涨29.88%。

　　近日，2022石油化工行业低碳座谈会在线上举行。会议指出，碳市场是重要的市场型减排政策工具，用好碳交易机制是石油化工行业控制碳排放总量、降低减排成本、获得额外收益的关键途径。

　　会议还透露，“十四五”期间，石油化工等行业将逐步被纳入全国碳市场。

　　1、COP27于2022年于11月20日落下帷幕，各国代表就设立气候赔偿基金达成协议，以补偿发展中国家因气候变化造成的“损失和损害”，例如人员死亡、岛国和沿海社区消失等。

　　2、对于该基金应该支付多少钱、由谁支付以及按照什么标准支付，目前还没有达成一致意见。与会代表同意在2023年下一次峰会前设立气候赔偿基金，出资国和受益国名单也将在明年商榷。

　　1、石油化工行业纳入碳市场将有利于该行业内企业研发不同生产情境下的绿色减排技术和负碳技术，能进一步提高能效、降低碳排放强度，推动行业企业高质量发展。同时，该行业内企业还可通过建立和优化碳排放权供给业务，扩大新兴技术领域的布局，这将推动企业推出新业务路线，有助于石油化工企业创造更大价值。

　　2、此次COP27首设气候“损失和损害”基金，由于涉及到发达国家和发展中国家的利益博弈，谈判过程十分艰辛，虽然不少发展中国家表示热烈欢迎，但欧盟和美国曾强烈抵制，欧盟表示其答应的条件之一是中国出资，且中国出资比例应与更雄心勃勃的气候目标挂钩，碳达峰时间应提前到2025年。

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