本报综合报道 央行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称“报告”）。

　　报告提出，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。同时，报告明确了下一阶段货币政策的主要思路。

　　那么，与《2022年第二季度中国货币政策执行报告》相比，此次报告有哪些新提法，释放了什么政策信号？

　　报告现新提法

　　近期市场对经济前景的信心有所增强，叠加美联储加息节奏或放缓，人民币汇率连续大幅反弹。

　　报告指出，通过继续推进汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，加强预期管理，坚持底线思维，做好跨境资金流动的监测分析和风险防范，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。

　　值得注意的是，报告同时开辟了名为“人民币汇率保持基本稳定有坚实基础”专栏，向市场释放积极信号，提示未来人民币汇率走势或总体无忧，给市场吃下“定心丸”。

　　报告明确，人民币汇率趋稳具有坚实基础，有基本面和政策面两大支撑因素。在基本面上，国内经济大盘稳定、稳中向好，进一步彰显央行对于未来国内经济恢复的信心较足。此外，国际收支大盘基础坚实，这是外汇市场平稳运行的基本盘。

　　在政策面的支撑作用上，报告新增“坚持市场在汇率形成中起决定性作用”的提法，并在专栏中表示，这有利于增强货币政策自主性，有利于经济的长期发展。面对历史上出现的多轮汇率超调，中国人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期，为汇率稳定提供坚实保障。

　　相较于二季度的货币政策执行报告，三季度报告在“加大稳健货币政策实施力度”后面，删除“主动应对”的表述。

　　英大证券研究所所长郑后成认为，这预示四季度货币政策将在三季度的基础上平稳运行。而三季度货币政策执行报告对当前宏观经济走势的判断是“巩固和拓展经济回稳向上态势”。

　　坚持房住不炒

　　近期，房地产业频频迎来重磅利好。推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）、支持房地产市场平稳健康发展的“金融16条”，以及对预售资金监管的适度“松绑”等一系列政策落地生效。

　　与此同时，随着购房成本及购房门槛的降低，刚性和改善性需求有望更好释放。

　　自2022年10月1日起，中国人民银行下调了首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%，同步支持居民刚性住房需求。这是2015年8月以来首次下调首套个人住房公积金贷款利率。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。

　　央行在报告中再次强调，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。

　　植信投资研究院资深研究员马泓认为，近期，房企整体融资环境出现了有利的趋势，风险进一步扩大的概率正在下降。购房者信心有望得以修复，在年内剩余时间内房地产市场逐步触底企稳可期。业内：年内降准降息可能性较小

　　在通胀方面，报告提出，要高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。

　　在下一阶段主要政策思路方面，报告提出，“加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞‘大水漫灌’，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持”。同时，还特别强调“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，这意味着短期内，货币政策将主要通过结构性工具定向发力，包括下调5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、加大对房地产的定向支持力度等，而着眼于稳汇市及重视未来通胀升温的潜在可能性，年底前实施降息、降准的可能性较小。

　　对于“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”的提法，广发证券资深宏观分析师钟林楠认为有以下几层思考。首先，目前地缘政治冲突仍扰动世界能源供应，发达经济体高通胀粘性较强，外部输入性通胀压力依然存在；其次，一段时间以来，我国广义货币（M2）增速处于相对高位，若总需求进一步复苏升温，可能带来滞后效应；再次，受冬季猪肉采购和采暖需求旺盛、春节错位等因素影响，特别是疫情防控更加精准后，消费动能可能快速释放，也可能短期加大结构性通胀压力，对此要密切关注，加强监测研判，警惕未来通胀的反弹压力。

　　值得一提的是，“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心”并未出现在此次报告中。浙商证券首席经济学家李超认为，这或意味着央行流动性调控宽松程度的边际收敛。核心原因在于央行从金融稳定角度，对防止资金空转的考量及汇率、国际收支重要性的提高。当前货币政策首要目标在稳增长保就业、金融稳定、稳汇率及国际收支间高频切换，政策基调将在稳健略宽松及稳健中性之间灵活切换。

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