1.中期来看，工业品承压的格局未改。需求端，国内受制于弱地产销售和疫情形势，海外受制于加息缩表和美强欧弱下的美元走强；供给端，能源问题并未构成全球性冲击，欧洲地区正削减工业需求来对冲能源供给压力。 　　2.着眼更长期的资金趁着近期多个乐观消息释放而抢跑入场，是近几周推升商品价格的主要原因。然而无论是防控政策的不断优化、地产领域的支持抑或是美联储加息缩表进程放缓等，都面临着现实的考验。预期打太满后，均面临短期的回调。 　　3.海外来看，尽管通胀有所回落，而失业环比上升，但离4%的通胀和4.1%的自然失业率仍有不小差距，即美国仍旧面临高通胀与强就业的组合，加息对风险资产的抑制仍在持续。而从历史上看，加息后半段（尤其是以对抗通胀为目的的加息周期中）引发确定性衰退，商品价格走弱。而且加息缩表的预期并不由一次数据所决定，本年度已有两次通胀顶证伪后资产承压下行的经验。 　　4.国内来看，地产迎来金融16条措施的支持，以铁矿为代表的黑色板块受到提振。但是我们也需要看到房地产投资仍在走低，而销售数据和新开工数据仍在走弱，螺纹、PVC、玻璃等建材表现也偏弱。我们仍然不能幻想地产将触底反弹。此外，基建有韧性但难在入冬时给出边际增强，出口面临外需下行的压力。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。