预测 区域供需格局 升贴水

　　2020年开始苯乙烯进入高速扩能期，2022年开始主力下游也进入高速扩能期，未来上下游投产时间和幅度的错配，影响着苯乙烯行业的供需格局。不同区域的供需错配程度也将影响区域之间的升贴水结构，同时也将影响上下游企业之间签订长约α值的大小。

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　　2022年中国苯乙烯存供应缺口的区域减少

　　通过对2021-2022年区域供需数据的统计，2022年苯乙烯存在供应缺口的区域减少。2021年有供应缺口的区域有华东、华北、华南、西北、华中、西南，2022年有供应缺口的区域有华东、西北、西南。华北与华南变化较大，华北从供不应求到供过于求，华南从供不应求到供需紧平衡状态。年内区域之间的价格表现为：华南保持升水江苏较多，山东贴水江苏市场较多。

　　2023-2025年华北过剩状态加剧 华南稳定初步过剩 华东处于紧平衡

　　通过未来苯乙烯及下游投产产能来计算，2023-2025年华东地区继续有供应缺口，华北地区保持过剩状态，华南地区也从2022年的供应紧平衡到有供应缺口。

　　下表中以产能维度，下游产能通过单耗进行折算，但未进行开工负荷的折算。

　　此处的需求包括：

　　EPS/PS/ABS/UPR/SBS/SBL/SBR/苯丙乳液/POP聚醚，医药/农药等中间体对苯乙烯消费需求变化小，对判断趋势影响有限。

　　从上表中也可以看出，华北地区未来三年一定呈现供应过剩状态，因计算方式是假设华北地区的下游产能全部满负荷开工来消化苯乙烯，区域内依然表现为苯乙烯过剩，而正常下游开工较少有满负荷生产，故区域内苯乙烯继续呈现过剩状态。

　　华东与华南地区呈现有供应缺口趋势，且2025年缺口放大。从上表可以得出，未来三年华东地区下游投产较多，如果下游满负荷生产完全可以消化掉苯乙烯的新增产能。但下游满负荷生产可能性小，则苯乙烯与下游之间的开工情况可以协调区域内的供需平衡状态。华南市场亦然。

　　表2则是通过对未来三年苯乙烯的产量与下游的消耗量来计算的供需差数据，通过对苯乙烯及下游行业产能进行开工负荷的计算，苯乙烯则预计行业开工位于70-75%，不同行业的下游开工则通过历史五年的平均开工水平及对未来供需发展的预测数据，最后分析师根据经验值调整。

　　从上表可以看出，若华东苯乙烯及下游企业开工负荷保持行业平均水平，则区域内有供应缺口，但一般华东苯乙烯企业开工要高于行业开工，下游企业开工也要高于行业开工，而实际上苯乙烯企业生产高于行业平均开工的弹性空间要大于下游企业实际生产高于行业平均开工的空间，故供应缺口有较表格数据缩小预期，基于行业竞争情况，企业也难维持较高开工，综上预计华东地区会维持供需偏紧状态。

　　华北地区无论是产能还是产量来测算，均保持供应过剩状态，且程度逐步加深。

　　华南地区供应过剩程度小，但一般华南苯乙烯企业开工高于行业平均开工，供需差数据或高于表格数据。基于未来行业竞争情况，虽苯乙烯企业有可能会有长期停工预期，但下游行业开工预计也在易减难增，行业供需格局或也稳定在初步过剩状态。

　　综上测算，未来区域内供需过剩程度为：华北地区＞华南地区＞华东地区，则区域间的升贴水结构预计为华北与华南贴水江苏市场逐步为常态，华北贴水时间或幅度相对华南长和大。则对于上下游企业之间签订长约继续以江苏地区价格为基准价，代表性或逐步失衡，华北与华南市场体量逐步扩大，区域内价格公正性将逐步提高，建议可使用当地市场价格为结算基准，或者将当地市场价格加入结算基准的一定比例；对于α的商谈，则与基准价、运费和区域内供需格局有关。

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