锌：供应恢复的预期开始逐步兑现
1. 供应：10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨或环比增加2.02%，同比增加1.48万吨或2.96%。SMM预计2022年11月国内精炼锌产量环比增加2.32万吨至53.73万吨。产量增加的原因：云南、广东部分炼厂检修结束后恢复正常生产，带来主要增量；湖南、广西、新疆、青海部分炼厂10月复产后，于11月提产。产量减少的原因：内蒙古某炼厂10月消化锌皮实现超产，11月恢复至正常产量；四川某炼厂由于设备问题，产量小幅下滑。
2. 需求：国内镀锌需求较为平稳，同比开工率回到去年同期正增长，主要还是基建对金属的需求开始抬头，但压铸以及氧化锌的开工率依然维持低位。
3. 库存：截至上周五（11月11日），SMM七地锌锭库存总量为6.05万吨，较上周一（11月7日）增加0.04万吨，较上周五（11月4日）增加0.1万吨，国内库存录增。上期所库存周环比环比减少0.18万吨至2.31万吨，同比减少70%；LME库存周环比减少0.11万吨至4.30万吨，同比减少78%。
4. 观点：海外市场方面，上周五，Nyrstar旗下荷兰BUDEL炼厂（30万吨/年）计划提高生产负荷。市场本身预期欧洲炼厂的复产是在明年2季度以后，本次复产节奏加快远超市场预期，但从盘面走势来看，本次复产量级有限。国内加工费继续调高，高利润刺激生产积极性。整体来看，全球供应正处于持续恢复中。不论内外，锌均处于弱预期强现实的矛盾中，整体波动将扩大。

锡：市场风偏提升 导致价格上行
1. 供应：随着锡价大幅反弹，目前已经脱离成本位置，后续关注价格在高位的持续情况。当前的供应比较平稳，尚未看到冶炼厂减停产。10月，印尼出口精锡6904吨，其中对国内出口3482吨。此外，十一过后自巴生港提货的MSC锡锭大幅增加，累计量在1355吨左右。预计11月进口将增至4500吨左右。进口现货上，10月自印尼出口的进口锡锭因台风、船期和清关等不同问题延后到货，基本将于下周开始大量到货。当前现货市场升水已转弱，非交割多报至贴水。在MSC锡锭流入后，交割品牌锡锭升水将更加受到打压。
2. 需求：价格走高后，下游备货明显转弱，多以观望为主，下游成交已连续偏弱两周。
3. 库存：上期所库存周环比增加469吨至2671吨，同比增加9%；LME周环比减少790吨至3660吨，同比增加198%
4. 观点：上周锡价涨幅扩大，周度涨幅扩大至13%以上，周五夜盘主力重回18万元/吨的高位。此次上涨，大多还是由于美国通胀降温，海外加息预期回落带来的美债收益率和美元指数快速下行带来的市场风险偏好提升。而锡自年内高点40万元/吨位置砍半下跌，绝对价格的低位以及美国半导体指数的低位反弹，共同推涨了做多情绪。但是，另一方面，可以看到现货市场对价格反应廖廖。现货升水一方面大幅回落，另一方面矿山套保意愿较强。当前锡的基本面并未见反转，供应增量持续增加，而需求未见底部反弹，建议警惕高位追高风险。

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