油脂大幅反弹，高位注意风险

　　棕榈油方面，截至11月11日，广东24度棕榈油现货价8650元/吨，较上个交易日+250。库存方面，截至11月4日当周，国内棕榈油商业库存72.73万吨，环比+12.5万吨。豆油方面，主流豆油报价10160元/吨，较上个交易日-30元/吨。

　　消息上，印尼将提高11月15-30日的毛棕榈油参考价定在826.58美元/吨，并征收85美元/吨的Levy。

　　现货方面，昨日24度棕榈油现货共成交3000吨，较前一交易日+700吨，成交有所回升。昨日主要油厂豆油合计成交20200吨，较节前一交易日+7200吨。

　　油厂方面，截至11月4日当周，豆油主要油厂库存为79.44万吨，周环比-1.07万吨。原料端紧张情况有所缓解，多地油厂大豆库存呈现回升，预计本周到港进一步上升，进而支持油厂开机，短期豆油或承压。昨日油厂开机52%，稳中有升，豆油边际供应有所增加，但本周开机整体偏低，供应压力有限；需求方面，本周豆油成交保持疲弱，供需双弱，但随着棕榈油进入需求淡季，豆油需求有望抬升。

　　产区方面：供应端，受到降雨影响，马来产量增产脚步放缓，叠加进口大幅减少，库存最终不及预期。在步入减产季的同时拉尼娜带来的降雨异常等影响或继续制约产量，印尼国内积极推进B40，支撑消费端，市场普遍对其国内的消费及库存情况持乐观态度。需求端，在印度及中国库存建立后，同时步入消费淡季，棕榈油需求有季节性回落压力；随着天气影响趋于减弱，马来出口情况好转，10月需求端维持增长态势，印尼在自身胀库问题缓解后，在消费支撑下，继续上调棕榈油出口价并开始征收levy，或抑制需求，对马来出口挤压影响趋弱，有利于库存去化。但在中国季节性影响下，需求整体面临回落，整体看，东南亚库存的去库速度或将放缓，但当前库存水平难以支持棕榈油大幅下行。

　　截至收盘，棕榈油主力收盘报8554元/吨，涨幅3.56%，持仓+10082手。豆油主力收盘报9350元/吨，涨幅1.02%，持仓+7325手。美国10月未季调CPI低于市场预期8%，录得7.7%，市场情绪有所抬头。在地缘影响，棕榈油供需改善，以及国内管控有放松预期下，油脂市场短线偏多思路，整体多头趋势有所放缓。11月中旬面临大豆集中到港，美豆供应有所改善，南美大豆播种整体顺利等不利因素，限制豆油涨幅，较其他油脂表现偏弱。消费端，随着国内棕榈油进入消费淡季，有助于豆油的替代消费，以及大豆后端买船及到港预期边际减少，除非大量抛储，否则豆油四季度依然维持偏紧格局，中长线仍有一定支撑，短线关注9450的技术压力位。

　　棕榈油供应最宽松的阶段已结束，旺季增产有限，东南亚整体库存难以大幅回升，但在中国等需求国需求回落下，高位有潜在压力，但相对国际豆油价格，性价比依然可观，在拉尼娜气候影响下，若南美增产不及预期，棕榈油在中长期都将具备较高的竞争力。棕榈油重新站上8300的支撑后短线拉升明显，但8700的压力迟迟未过，需防范本轮多头行情暂告一段落的可能，前期多单逢高出货操作，适量留单，等待新一轮多头趋势形成后再考虑跟进。

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