宏观

　　1、周四美公布10月通胀数据意外大幅放缓，CPI年率增长7.7%，年内最小增幅，前值为8.2%，环比增长0.4%，与上月一致，核心CPI同比增长6.3%，前值为6.6%，环比增长0.3%，前值为0.6%。数据公布后引发金融市场全线暴涨，受利率影响最大的纳指昨天涨超7%，非美货币集中暴涨，美元指数跌至108，十年期美债收益率跌到3.8%。目前利率期货显示完全定价12月加息50个基点，明年加息终点可能在4.9%。客观来看，当前通胀率仍远高于联储目标，加息空间仍有120个基点，现在开始交易宽松还太早，但市场风险偏好修复的情绪得以继续发酵，维持反弹逻辑。

　　2、中国昨天公布了10月金融数据，社融9千亿，同比去年减少7千亿，居民中长期贷款少增近4千亿，企业中长期贷款在9月高增，因政策性金融工具到位后配套资金增加，10月则大幅回落，M2增长由上月的12.1%回落到11.8%。总体看随着三季度政策发力结束，10月社融和货币增速回落明显， 目前市场预期明年专项债提前发力等新的稳增长措施。此外昨天政治局党委会议布置进一步优化防控工作的措施，基调仍是坚持清零原则不动摇，但强调了科学精准，纠正层层加码。虽然冬季疫情扩散，但市场可能开始交易明年的开放预期，弱现实与强预期形成的矛盾震荡，整体风险偏好向上。

　　3、总结：美通胀回落幅度超预期，金融市场修复行情进一步发酵，中国可能逐步交易明年稳增长措施和防控改进，风险偏好回升，内外形成利好共振。

　　现货

　　1、LME库存减少900吨，注册仓单回落到4万吨下方，现货升水10美元，总库存8万吨级，仍有极强的挤仓压力。

　　2、受铜价大涨影响，下游畏高，终端采购极弱，另外预期进口到货很快增加，导致比价走弱，进口亏损扩大到500元，但持货商挺升水，昨天华东现货贴水小幅收窄到40元，精废杆价差扩大到1900元，但废铜杆消费同样偏弱，反映终端需求持续减弱。整体看华北、华南受疫情影响开工降低，加上北方入冬，淡季因素日益增强，消费端越发不支持价格上行，供需矛盾加大。

　　3、技术分析：铜价放量大涨突破8月平台，目前继续增仓向上，维持强势，且当铜持仓仍较大，隔月升水仍保持在800元，11月交割前仍有挤仓动力，且12月的挤仓预期也浮出水平。技术上看67000为两年的震荡平台下沿，铜价急涨至此，通常需要较充分的调整， 结合淡季因素，可能是近期重要压力区。

　　4、总结：美通胀回落超预期，市场风险偏好持续发酵，短线利多，而精铜供应持续低于预期，交割前挤仓动力仍存。但下游极度畏高，关注交割后加调可能。技术上看67000为中期强压力区，短线波动较大，建议急涨尝试短线轻空。今日67500-66800。

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