业内人士认为，未来资金面对央行投放的依赖度上升，将延续利率中枢抬升+波动较大的组合。为促进实体经济融资需求修复，除了供给端的数量政策继续发力之外，可能还需要下调MLF等价格型工具以引导实体经济融资成本下行。

　　新华财经北京11月11日电（刘润榕）为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行11日开展120亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；鉴于当日有30亿元逆回购到期，公开市场实现净投放90亿元。

　　本周央行逆回购操作力度缓步回升，灵活精准调控。五日操作规模分别为20亿、20亿、80亿、90亿、120亿元，公开市场合计净回笼800亿元。

　　周内资金利率整体走升，其中上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种前四日累计涨44BP至1.8260%，而后跌12BP至1.7040%；银行间质押式回购市场成交额则“先降后升”，其中R001成交量周三降至不足4万亿元。

　　“10月末以来资金面波动加大，除了有银行月末信贷考核、国庆假期后税期延迟，以及跨月逆回购大量到期等季节性、临时性因素以外，也反映了流动性环境的变化。“中信证券首席经济学家明明称。

　　另外，本周宏观数据密集披露，国家统计局数据显示，10月全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%，涨幅较9月缩小0.7个百分点；核心CPI同比持平于0.6%。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.3%，同比涨幅由2021年10月的13.5%逐月滑落。

　　中信证券研报指出，国内通胀格局中食品通胀、非食品通缩的结构进一步加深，对货币政策的制约也相对有限，短期对疫情扩散和基本面走弱的交易也较为充分，市场需要关注近期资金面的调整情况以及下周1万亿MLF的续做情况，在MLF等额续做的假设下预计资金利率将会进一步抬升。

　　人民银行数据显示，10月新增人民币贷款6152亿元，同比少增2110亿元；社融增量9079亿元，同比减少7097亿元；M2同比增速11.8%，较上月回落0.3个百分点。

　　虽然信贷总量出现下滑，但企业端贷款结构延续改善，或与稳增长加力等因素有关。国金证券首席经济学家赵伟解释称，10月新增企业贷款4680亿元左右，同比增加1600亿元以上，其中，企业中长贷同比翻番至4620亿元，或与政策性金融工具使用、政策性银行贷款释放等因素有关。

　　广发证券固收首席分析师刘郁认为，即使税期之后资金面有所缓解，未来资金面对央行投放的依赖度上升，将延续利率中枢抬升+波动较大的组合。考虑到11-12月政府债对社融整体呈拖累效应，为促进实体经济融资需求修复，除了供给端的数量政策继续发力之外，可能还需要下调MLF等价格型工具以引导实体经济融资成本下行。宽货币预期或再度升温。

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